长安期货：供应逐渐恢复 豆一或弱势运行

今年以来，豆一期货持续攀高，主要原因在于豆一交割新规使得可交割豆减少，去年的大豆减产叠加海外新冠疫情爆发，国内大豆供应趋紧，多头情绪高涨，推升期价不断走高，05合约和09合约更是一度逼近5000元/吨的位置。后期来看，新豆逐渐上市，国产大豆供应偏紧格局缓解，且国产大豆拍卖屡遭流拍，成交不佳，预计豆一期货价格将走低。

一、影响因素分析

1．新豆逐渐上市，供给偏紧格局改善

由于最近几年大豆种植补贴政策优于玉米，东北大豆面积不断增长，虽然9月份受台风影响，市场对新季大豆产量的担忧情绪增加，但通过各方调研来看，大豆受影响有限。目前来看，如果没有早霜，黑龙江和内蒙古的大豆大概率会丰产，国产大豆面积和单产预计会出现双增。农业农村部预测，2020/21年度，受生产者补贴等政策支持和国产大豆价格不断上涨等有利因素影响，大豆种植收益预期较好，中国大豆种植面积有望进一步增加至9600千公顷，比上一年度增加了2.6%，预计大豆产量为1700万吨，比上年增加了6.25%。加上价格已经涨到一定的高位，对需求有一定的抑，预计新季国产大豆产需将转为宽松，结转库存将回升。

2．国产大豆拍卖流拍不断

豆一在首轮拍卖消息公布后便发力上攻，主要因拍卖量少且高溢价，后续拍卖的成交火爆，足以见市场的缺粮程度。但7月开始，市场拍卖热情降温，之后的成交均不佳。最近一次的油脂公司国产大豆竞价销售成交率继续下降，成交率仅为29.96%，大部分流拍。最低成交价为4400元/吨，最高成交价为4500元/吨，均价4445元/吨。

3．进口大豆库存持续走高

今年因国内的高需求和对两国关系的担忧，我国大豆进口节奏不断加快，在上半年大量进口巴西大豆后，下半年大量进口美国大豆，使得我国进口大豆库存不断走高。截止9月11日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量660.8万吨，较去年同期增加了23.81%。后期为了履行贸易协议，进口大豆供给压力仍较大。

4．需求：疫情阴影下需求仍低于往年

今年受新冠疫情影响，社会消费整体低迷。目前疫情对消费行业包括餐饮业的打击仍未完全恢复，且秋冬季存反复隐患，这使得大豆下游消费亦受到抑制。

综合来看，豆一在供给增加和需求拖累下将弱势运行，以偏空思路对待。

二、操作计划

1、合约选择：

考虑到流动性，选择主力合约a2101，持有时间定为11月底之前。

2、建仓：

期价在4480-4510之间时，择机建立空单120手；

期价在4530-4560之间时，加空单80手。

若完成200手全部建仓，保证金占用约180万，占总资金的约18%。

盘中可尝试高抛低吸操作，获得更好的建仓位置。

3、止盈止损：

以固定点位止盈止损。

止损区间为4610-4660；

止盈区间为4250-4330。

4、风险控制

分批建仓，取得良好建仓点位；将资金占用率控制在20%以内；当行情发生不利变动，严格执行止损。

长安期货1队

责任编辑：宋鹏