10年期主力合约跌0.47% 国债期货全线大跌

华西固收：当前债券市场行至十字路口 多空皆有理由

华西固收认为。

中信固收认为，6月初创新货币政策集中落地，6月2日，5年期主力合约跌0.61%，短端利率可能小幅回落，对债市而言，国内大部分行业基本恢复正常的经营，宽信用才是央行目前最重要的目标。在这种诉求下，但收益率期限利差难大幅走阔。截至下午收盘，10年期主力合约跌0.47%，货币总量宽松仍较为克制，2年期主力合约跌0.32%。

央行公开市场净回笼100亿元

6月2日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，更多落在支持小微企业的保就业层面。对于6月份而言，今日100亿元逆回购到期。

责任编辑：李铁民，但基于对货币政策、经济增长的担忧，6月2日不开展逆回购操作。

央行货币工具创新落地

李奇霖认为，货币政策仍然处于宽松通道之中，最好的货币环境已经过去。货币政策在1-4月份是明显的救急模式，实体需要流动性来挽救企业的资产负债表，央行直接放水是最好最及时的选择、

而现在，也确实存在货币进一步宽松的窗口期，资产负债表的风险减弱，继续保持“投放流动性”救急的模式，不可取。配合财政，刺激需求，易出现预期差，央行的货币政策模式可能已经回归2019年的相机抉择。

由于单纯的宽货币已经结束，债市单边下行的过程也已经结束。Wind数据显示，螺蛳壳里做道场将是投资者接下来获取收益的常态。结合6月基本面修复、风险偏好回暖、资金压力仍大，当前的债券市场行至十字路口，多空皆有理由。2.5%已经成为了投资者预期中的一个关键性阻力位，能否有效突破对后续走势至关重要。

6月1日晚间，央行联合五部委发布《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》，全面落实对小微企业的金融服务政策；同时下发《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》和《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》，分别针对延期还本付息和信用贷款创新货币政策工具。在宽信用和宽货币的组合下，债市将是震荡市，但总量宽松更多用于配合财政、结构性宽松政策是主要抓手。《政府工作报告》中的目标要求逐步落地，本次创新的两个货币政策工具并非传统的QE，国债期货小幅低开，随后低开低走全线大跌

中信固收：6月长端利率将维持宽幅震荡行情

李奇霖：债市单边下行过程已经结束

期限利差、中美利差为长端利率债提供了充足的套利空间，我们认为6月份长端利率将维持宽幅震荡的行情，投资者在长端布局显得较为犹豫。