光大期货：油价基本面的驱动偏弱 关注宏观共振效应

光大期货9月25日品种内参，能源化工类

原油（钟美燕）：

周四油价震荡上行，其中WTI 11月合约收盘上涨0.38美元至40.31美元/桶，涨幅为0.95%。布伦特11月合约收盘上涨0.17美元至41.94美元/桶，涨幅为0.4%。SC2011以265.4元/桶收盘，上涨0.4元/桶，涨幅0.15%。宏观方面，美国大选马上进入1个月倒计时，而新一轮刺激法案的谈判仍然处于僵持状态。时间窗口在收紧，高盛放弃新一轮刺激法案押注，正式下调美国第四季度的经济预期，将美国第四季度经济增长预期减半，从6%降至3%。原油方面，供应边际小幅增加，飓风对美国原油供应的影响消散，上周产量的整体降幅为20万桶/日至1070万桶。此外利比亚方面出口正在恢复，港口装船进行中，利比亚国家石油公司预计下周的产量将达到约26万桶/日。需求方面，汽油库存虽有下降，但油品整体需求不乐观，库存水平仍在高位。对于供应边际增加的担忧以及高库存的制约，油价基本面的驱动偏弱，另外需要关注宏观的共振效应，油价震荡运行。

橡胶（朱金涛）：

昨日天胶窄幅震荡，截止日盘收盘RU01合约上涨70元至12390元/吨，NR11合约涨95元至9375元/吨。截止9月18日，青岛保税区库存12.29万吨，周环比增0.03万吨；区外库存71.26万吨，周环比降0.7万吨；合计库存83.55万吨，降0.67万吨。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为74.52%，较上周上涨0.25个百分点，较去年同期上涨9.02个百分点；半钢胎开工负荷为70.33%，较上周下滑0.2个百分点，较去年同期上涨5.84个百分点。基本面当前无重大变化，出口订单带动下轮胎开工率维持高位，轮企成品库存持续高位回落，同时终端数据向好，需求端持续好转对价格形成支撑，盘面整体向上趋势不变。

沥青（朱金涛）：

昨日沥青盘面大幅下挫后快速回升，截止收盘主力合约2012收于2296元/吨，较前一交易日下跌52元/吨。本周炼厂开工率58.4%，周环比增加0.3个百分点；炼厂库存78.05万吨，周环比下降4.35%，同比增加59.32%；社会样本库存76万吨，周环比下滑1.04%，同比增加32.15%。近期在供应压力不减的背景下，即便油价出现明显反弹，沥青盘面毫无起色，维持低位震荡。当前炼厂开工维持高位，炼厂库存和社会库存都维持在较高的水平，市场供应充足，需求端9月已即将过去，并未呈现明显旺季特征，受制于供应压力，短期内沥青价格难有起色。

乙二醇（周遨）：

昨日乙二醇华东内盘现货价格3675元/吨，较前一交易日上涨5元/吨，本周累跌140元/吨。从基本面来看，市场对乙二醇远期的供需预期仍然偏弱。一方面虽然进口乙二醇有缩量预期，然部分煤制乙二醇企业陆续重启，中科湛江及中化泉州即将投产，国内供应增量明确；另一方面9月至今涤丝工厂和短纤工厂均处于累库状态，涤丝工厂产销表现平淡，库存压力下部分聚酯企业已有零星减产出现，不过目前减产的程度还不算大。在短期供需处于基本平衡、乙二醇当下估值合理、远期产能严重过剩的条件下，整体认为乙二醇仍会保持低位区间震荡的运行走势。

聚烯烃（周遨）：

昨日华东PP拉丝价格7850元/吨，较前一交易日持平；华北LLDPE价格7300元/吨，较前一交易日持平。基本面来看，虽然聚烯烃整体的压力依然来自供应端，即新投产装置稳步投产及检修装置陆续重启检修带来的供应增量，但当前新产能有效产量释放低于预期，市场现货资源量一般，短期供应压力暂时不大。需求端改善力度明显，刚需稳定，部分领域有好转迹象，且随着长假的到来，下游补库需求仍有望释放，但考虑到下游对高价抵触及10月后聚烯烃市场供应压力较大，需求层面也很难对价格有很大的提振。预计聚烯烃价格高位回调后进入短线盘整期，中期随着新增产能的释放而有向下运行的压力。

甲醇（能源化工组）：

周四国内甲醇现货市场整体走势欠佳，内地及港口均有走弱，华东地区现货降幅在20元/吨。内地市场方面，交投氛围相对清淡，中下游接货意向有限，加之鲁北下游招标价格下滑传导，日内多数地区价格下调；港口市场方面，整体偏弱震荡为主。截至2020年9月24日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为88.75万吨，较上周降0.53万吨。本周华东整体到港量一般，部分货量流入终端，目前部分库区发货量尚可，整体库存小幅下滑。期货盘面上，MA2101合约夜盘收盘在2011元/吨，阶段性甲醇期价具备一定的抗跌性。

尿素（张凌璐）：

9月24日尿素期货价格弱势震荡，主力01合约收盘价1627元/吨，跌幅0.49%。

现货市场下调为主，山西、安徽、新疆地区价格下调10~20元/吨，黑龙江个别价格上调10元/吨。据悉国庆节前印度将不再发布国际尿素招标，若消息属实，出口货源或转向内循环为主，增加国内阶段性供应压力。另外，山西晋城发布大气污染防治管控，从9月25日至10月1日12时限产20%，短期影响当地尿素生产。基本面逐步宽松，行业开机率周度增加4.11个百分点，企业库存周度降幅超过10%，而终端支撑力度逐步减弱。

总体来看尿素基本面宽松格局凸显，在印标持续推迟的预期落空下，山西限产或对行情带来阶段性的反弹空间，关注主力合约运行区间1601~1681元/吨。

纯碱（张凌璐）：

9月24日纯碱期货价格相对坚挺，整体宽幅震荡为主，主力01合约收盘价1742元/吨，小幅上涨0.64%。25日夜盘纯碱期价弱势下行。

现货市场走高，部分企业报价按预期提涨200元/吨，但因月底结算，签单量略有走弱，部分企业依旧执行封单策略，后期纯碱价格落实和执行有待关注。基本面方面，纯碱行业开机率周度提升4.2个百分点，但因近期玻璃生产线点火较多，重碱需求稳中有增，从而导致行业库存再度大幅下降近13%，良好的去库速度给企业提价也带来了强力支撑。

总体来看纯碱生产水平稳步提升，后期供需也将逐步转向宽松。另外，随着国庆节逐步临近，贸易商出货也将对价格施压。操作方面，前期多单可止盈离场。

责任编辑：陈修龙