南都电源改换融资方案仍遭质疑 欲再投重金加码氢能

新浪财经讯 南都电源可转债融资改定增融资扩张锂电储能业务后，又在计划发力氢能及燃料电池领域。

9月23日，南都电源发布公告，公司与中国科学院大连化学物理研究所签署《产权交易合同》，以1.1亿元人民币现金收购大连化物所持有的新源动力股份有限公司17.86%股权。交易完成后，南都电源对新源动力的持股比例上升至26.34%，成为第二大股东。

此前，新浪财经曾对南都电源发行可转债进行储能业务扩张的前景，以及频发的并购问题提出过质疑（见《南都电源再融资背后：遭降维打击丢市场 并购问题频发》）。随后，公司终止了发行可转债事项，转而寻求定向增发融资。

不过，筹划中的定增项目同样受到了市场的质疑。

可转债融资改定增 融资项目遭质疑

南都电源早期从事铅酸电池生产，业务随后逐步拓展到通信及数据、智慧储能、绿色出行、资源再生四大板块，主要包括阀控密封铅酸蓄电池、再生铅、锂电储能产品，以及正在着手布局的氢能燃料电池。

今年4月，南都电源披露预案，拟公开发行可转换公司债券，募资总额不超过10.16亿元，用于年产2000MWh 5G通信及储能锂电池项目、新能源电池研发中心项目并充能流动资金，开始着手通过融资扩张储能锂电业务。

该可转债发行预案经过修改后仅半个月，7月15日，南都电源以国家政策及资本市场环境变化，并综合考虑公司发展规划、资本运作计划等诸多因素为由，终止了公开发行可转债事项。

就在终止可转债融资事项的同时，公司又启动了新的定增事项，募投项目在之前可转债募投项目的基础上，增加了“年产2000MWh高能量密度动力锂电池建设项目”，总融资额也从之前的10亿元增加到14亿元。

需要注意的是，新增的动力锂电池项目拟使用募集资金金额3亿元，总投资额则高达8.16亿元，另外两个募投项目的计划募资额与总投资额之间也有约1亿元的缺口。

而截至今年6月末，南都电源账面货币资金余额7.79亿元，与此同时仅短期借款一项就高达37.48亿元，资金压力可见一斑。如何能顺利推进募投项目并达到盈利目标，受到了市场的严重质疑。

公司过往的融资和收购经历，则进一步加深了市场对这次定增事项可行性的疑问。

2016年，南都电源曾通过非公开发行股票，募集资金超24亿元，用于年产1000万kVAh新能源建设等项目，但该项目至今未达到可使用状态。

过往的并购案例同样让市场无法放心。2015年6月，南都电源以3.16亿元现金，从上海南都伟峰投资管理有限公司手中，购买了安徽华铂再生资源科技有限公司51%股权。2017年3月，南都电源再次收购华铂科技剩余49%股权，交易对价达19.6亿元。不到两年时间，标的估值增加6倍。

2017年至2019年，华铂科技扣非净利润合计12.43亿元，仅完成业绩承诺的75%。此外，在未完成业绩承诺的情况下，收购形成的2.3亿元商誉并未计提减值准备。

除华铂科技外，2017年，南都电源斥资近9000万元，从自然人张君鸿手中收购北京智行鸿远汽车有限公司9%股份。原股东承诺2017年至2019年，标的公司扣非净利润总额不低于4.3亿元，而智行鸿远实际净利润为-1.96亿元，不仅未能盈利，反而大幅拖累公司业绩。

不仅如此，南都电源收购的界首华宇电源有限公司，2019年净亏损3038.07万元，收购形成的1.38亿元商誉余额，也未计提商誉减值准备。

动力、储能、氢能啥都要做能否如愿？

南都电源从铅蓄电池开始，逐步扩展至锂离子电池及系统、铅蓄电池及系统、燃料电池以及铅、锂资源再生产品，业务线逐年增加。

今年上半年，南都电源实现营收41.09亿元，同比增加3.18%，归母净利润3.03亿元，同比增加20.27%，在疫情影响下保持了较快增长，但扣非后的净利仅为0.31亿元，与去年同期基本持平。

根据业绩预告，2020年1-9月，公司预计盈利4.6亿元至5.6亿元，同比增加40%-70%，其中非经常性损益影响约为2.85亿元。

增长的业绩一定程度上也促使公司加快扩张的步伐。

在已有铅酸电池、再生铅、储能电池等业务基础上，公司计划通过融资和自有资金，扩建年产2000MWh 5G通信及储能锂电池、年产2000MWh高能量密度动力锂电池等项目，投资额将超15亿元。

除此之外，尽管南都电源已经意识到，氢燃料电池汽车目前处于起步阶段，整体销售规模较小、制造成本较高，未来能否大规模商业应用以及未来收益存在不确定性，但公司仍在多条业务线的基础上，继续斥资超过1亿元，加码氢能燃料电池业务。

值得一提的是，最近数据显示，公司大股东杭州南都电源有限公司、蒋政一、朱保义分别已质押各自持有的61.5%、100%和100%的上市公司股份。同时，上海南都集团有限公司、理成南都资产管理计划等主要股东，近期也纷纷在二级市场减持。

（文/新浪财经上市公司研究院 昊）

责任编辑：公司观察