京东健康提交招股书：高瓴、中金为股东 市值有望超阿里健康

9月27日晚间，没等来蚂蚁集团通过聆讯，等来了京东健康赴港上市的消息。京东健康正式提交赴港上市招股书，继京东数科、京东物流之后，京东第三只独角兽也加快了上市步伐。根据招股书，美银美林、海通国际、瑞银为公司联席保荐人，华兴资本为公司独家财务顾问。

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招股书显示，京东健康从2014年2月开始独立运营，2017年12月推出在线问诊服务，2018年正式注册成立公司，2019年1月完成首笔线上医保支付，2019年11月完成A轮9亿美元融资，2020年8月完成B轮超9亿美元融资。

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京东健康拥有1.5亿用户，聚焦两大业务

京东健康主要包括两大业务：零售药房及在线医疗健康服务。招股书称，根据弗若斯特沙利文的报告，按2019年收入计，京东健康是中国最大的在线医疗健康平台及最大的在线零售药房。截至2020年6月30日，共逾1.5亿名用户曾使用京东健康的平台购买医药和健康产品或医疗健康服务。

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零售药房业务主要通过自营、线上平台和全渠道布局三种模式运营。截至2020年6月止的12个月，京东健康平台拥有约7250万年活跃用户。在线平台上拥有超过9000家第三方商 家。按需求为用户提供当日达、次日达、30分 钟、7*24快速送达服务。截至2020年6月30日，公司全渠道布局覆盖了超过200个城市。

在线医疗健康服务包括互联网医院服务（在线问诊、家庭医生、慢性病管理等），以及消费医疗健康服务（体检、医学美容、口腔齿科、疫苗预约和基因测试）。京东健康称，该公司已组建了一只由自有医生和外部医疗专家组成的医疗团队，截至2020年9月20日，平台拥有6.5万多名医生。2020年上半年，京东健康互联网医院服务日均在线问诊量达到约9万次，是2019年同期的近6倍。

京东控股，高瓴、中金公司为股东

截至招股书披露，京东集团间接持有京东健康81.04%的股权，为公司控股股东。公司实现A\B类双重股权架构，其中，A类股每股一票投票权，B类股一股20票投票权。此外，高瓴资本持股4.49%，私募基金管理公司霸菱亚洲投资旗下TritonBidcoLimited 持股3.16%，中金公司持股2.37%，中国人寿持股2.26%。

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2019年营收108亿，经调整净利3.44亿元

根据招股书，公司收入主要来自通过自营业务销售医药和健康产品，其次来自向第三方商家收取佣金和平台使用费以及向供货商和第三方商家收取广告服务费等。公司总收入由2017年的人民币56亿元增至2018年的人民币82亿元，并进 一步增至2019年的人民币108亿元。截至2020年6月30日止六个月，公司实现收入88亿元，同比增长76%。

于2017年、2018年及2019年，公司分别录得盈利人民币1.78亿元、2.15亿元及亏损人民币9.72亿元。截至2020年6月30日止六个月，公司录得亏损54亿亿元，去年同期盈利2.36亿元。2020年中期亏损主要是因为A轮可转换优先股公允价值因股权价值增加而增加。

不计可转换优先股和若干其他非经常性项目公允价值变动的影响，公司于2017年、 2018年及2019年的经调整盈利为2.09亿元、2.48亿元及3.44亿元；2020年中期实现经调整盈利3.71亿元，同比增加46%。

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京东健康估值大概率超300亿美元

京东健康多次传言上市，7月底，市场便传言京东计划分拆京东健康于香港上市，拟集资10亿美元，估值300亿美元。

根据wind企业库和天眼查数据，京东在2019年11月15日进行了A轮融资，投后估值71.43亿美元，中金资本、京东集团领投。中金资本为中金公司唯一的私募股权投资基金业务平台，统一管理中金公司境内外私募投资基金业务。

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2020年8月，京东获高瓴资本投资8.3亿美元（折合64亿港元），本轮融资超9亿美元，本轮融资高瓴领投，中金公司、霸菱亚洲等参投。

值得注意的是，目前，阿里健康市值高达2486亿港元，超320亿美元。而阿里健康2020财年（2019年4月1日—2020年3月31日）营收96亿元，税后利润亏损1569.6万元，经调整净利为2.61亿元。而截至2019年，京东健康营收108亿元，净利3.44亿元，无论是营收还是净利都比阿里健康更好，不过阿里健康2020年净利增速翻倍。因此，稍具优势的京东健康估值将至少超过300亿美元，还是比较合理的。

按市销率计算，阿里健康市销率为22.81倍，以此计算，京东健康市值大约为2798亿港元，折合361亿美元。（文/金石）

责任编辑：张海营