欧央行再现“鹰鸽之争” 内部分歧恐进一步扩大

鹰派观点认为欧央行应该节省货币政策“弹药”，鸽派人士却希望欧央行大胆地“更进一步”……

欧洲央行内部消息人士称，拉加德今年一直在不停地打电话，与各位理事沟通对货币政策的意见，这让欧央行6月的时候成功通过了规模高达1.35万亿欧元的紧急抗疫债券购买计划（PEPP）。

但欧央行这难得的立场一致状态可能即将被打破，分析师指出：

欧央行近期一直在讨论是否要实施进一步宽松的货币政策，或者继续观望等待说明经济增长在放缓的更有力数据出现。在九月份的上一次政策会议期间，这一分歧已经表现得很明显了。

随着紧急抗疫债券购买计划（PEPP）即将到期，欧央行再度面临下一步货币政策的“鹰鸽之争”。

欧央行内部政策分歧显现

欧洲央行消息人士透露，欧洲央行鹰派成员希望9月逐渐降低紧急抗疫购债计划的购买速度。他们认为欧洲央行在市场表现平稳的时候悄悄减少PEPP购买，节省弹药，以便在未来需要时再次提高购买速度，而不必增加PEPP购债总规模。

但鸽派人士帕内塔（Fabio Panetta）则提出了先发制人的经济刺激计划，他认为欧央行应大胆地“更进一步”。他表示欧央行进一步实施宽松货币政策所带来的风险，远小于政策力度不够的风险。欧洲央行首席经济学家连恩支持上述观点，他周末在社交平台上称：

即使经济最困难的时候已经过去了，仍需要进一步的宽松政策以提振通胀。“全方位”的刺激措施是必要的。

中立派则有官员表示，目前的经济预测过于悲观，没有考虑已经宣布的财政刺激措施将造成的影响，这将不可避免地导致经济增速更快并推高通胀，经济下行的风险已经减弱。中立派伊夫·默施（Yves Mersch）反对鸽派实施进一步宽松政策的观点。

{image=1}

综上来看，默施的观点可能还会得到欧元区成员国部分央行行长的支持，比如德国央行行长魏德曼（Jens Weidmann），他已经警告欧洲经济不能太长时间依赖1.35万亿欧元（1.6万亿美元）的PEPP债券购买计划。奥地利央行行长罗伯特·霍尔兹曼（Robert Holzmann）也认同该观点。

欧洲央行执行委员会六名委员之间的分歧目前还处于初期阶段，但不排除进一步发酵的可能。Pictet&Cie首席策略师弗雷德里克·杜克罗泽特（Frederik Ducrozet）表示：

欧央行官员内部已发生了分歧。部分官员希望主动实施进一步宽松的货币政策，部分官员希望继续观望，还有人处于中间地带。

欧央行的难题，拉加德如何应对？

欧洲央行在应对危机方面正进入一个特别棘手的阶段。金融市场趋于稳定，经济也在逐渐恢复，但各方面的恢复状况不平衡，通胀率一直处于低于零的水平。在这种时候，欧央行若注入过多流动性，有可能破坏金融体系的稳定；但若不采取进一步行动，经济复苏可能就此止步。

丹斯克银行（Danske Bank）的策略师Piet Christiansen表示：

在充满不确定性的环境中，欧央行也很难做出决策。

大多数经济学家预测，今年PEPP债券购买计划的规模还将进一步扩大，欧洲央行可能在12月发布新的经济预测时宣布该决定。这些经济学家还表示，该预期若落空，投资者可能感到不安，从而收紧支出。

欧洲央行行长拉加德的表态成为关键，到目前为止，她一直很谨慎。拉加德上周曾表示：

当前的环境面临巨大的不确定性，因此我们需要对经济中的数据和各项事实进行非常仔细的评估。

周一她出席欧洲议会听证会时表示，未来前景仍不确定，将评估包括汇率在内所有信息。

有两名欧央行理事会成员赞同拉加德的观点。伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）和路易斯·德·古多斯（Luis De Guindos）都强调，需要更多信息以支撑决策。尽管欧洲央行有能力并且将在必要时采取行动，但财政支持至关重要。

欧洲央行的基准预测是，2021年中期疫情能得到遏制，相关医学措施将部署到位。同时欧央行还预计了疫情届时仍然严重，以及疫情状况好于预期的情况。

{image=2}

欧央行本月表示，目前的经济恢复状况符合基准预期，但经济风险“仍趋于下行”。

摩根大通经济学家格雷格·富泽西（Greg Fuzesi）表示：

欧央行的决策很大程度上取决于未来2-3个月的经济数据，帕内塔和默施之间的分歧表明，欧央行理事会刚开始讨论下一步的举措，距离达成共识还有很多差异要弥合。

消息人士称，拉加德目前正在尽力斡旋，她已经拒绝了鸽派将PEPP购债规模从目前的1.35万亿欧元增加到2万亿欧元的建议，这为她与鹰派人士的沟通打下了良好的基础。尽管欧央行可能要到12月才会采取政策行动，但从现在开始欧央行官员将更频繁地公开发表意见。

责任编辑：张玉洁 SF107