史上最大奢侈品收购案泡汤？LVMH“反悔”163亿收购Tiffany

导读：分析认为，如果Tiffany愿意降低被收购的价格，双方或将握手言和。

来 源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

记 者丨施诗

编 辑丨和佳

2019年11月，法国奢侈品集团LVMH宣布将耗资逾160亿美元收购美国珠宝品牌Tiffany，旨在深化该集团在珠宝行业的地位，并接触到更多的美国奢侈品客户。然而，受新冠疫情的冲击，奢侈品行业在2020年表现不佳，LVMH与Tiffany业绩损失惨重，令该笔收购案的前景蒙阴。9月，LVMH宣布将退出交易。

目前，这场有史以来规模最大的奢侈品收购案已陷入僵局，两家公司均已在特拉华州地区法庭起诉对方。不过，分析认为，LVMH与Tiffany或将在开庭之前，握手言和，以更低的价格达成一份新协议。

“联姻”不成、反目成仇

9月初，LVMH放弃了收购Tiffany的计划。当时，LVMH在一份声明中表示，“按照目前的情况”，无法完成对Tiffany的收购。

LVMH称，退出交易主要是因为两个原因：第一，Tiffany要求将交易完成日期从11月24日推迟至12月31日。第二，法国政府来信要求推迟交易，因美国政府威胁对法征收关税。

面对LVMH“反悔”的举动，Tiffany于9月9日起诉LVMH未能在约定时间内完成收购案。

Tiffany指出，在2019年第四季度达成的规模最大的十笔并购案中，仅有LVMH收购Tiffany案还未向欧盟递交正式的反垄断审查申请，其它所有的九笔交易在今年3月至7月之间都已递交了申请。因此，Tiffany控告LVMH集团故意拖延反垄断审批进程，使收购案难以如约完成。

LVMH则对此作出反击，于9月28日宣布向Tiffany提起诉讼。LVMH表示“仍然对自己的立场充满信心，认为完成对Tiffany的收购所需的条件尚未满足”。LVMH补充称，Tiffany提出的虚假论点完全没有根据。

在28日的诉讼中，LVMH称“重大不利影响”已经发生，即新冠大流行。该公司将Tiffany形容为一家“管理不善”、前景“黯淡”的公司。LVMH在一份法庭文件中详细列出了许多管理不善的例子。例如，Tiffany在公司面临烧钱和亏损的时候向股东支付了尽可能高的股息。相关资料显示，Tiffany在5月和8月先后两次进行了每股0.58美分的分红。尽管双方的并购协议允许Tiffany 进行分红，但是LVMH认为，Tiffany在2020年第一季度出现亏损、股价大跌的情况之下，不应该分红。“在这场公共卫生危机中，世界上没有其他奢侈品公司采取类似的方式。”

LVMH强调：“2019年11月，LVMH计划收购的Tiffany是一个有持续高利润的奢侈品零售品牌，如今，当初的Tiffany已经不复存在。”

Tiffany为自己处理公共卫生危机的方式进行了辩护：“我们已经恢复了盈利能力，预计今年下半年仍将保持盈利，第四季度的利润或将超过2019年第四季度。”

Tiffany董事长Roger Farah指出：“LVMH似是而非的说法，是它又一次公然企图逃避为Tiffany支付商定价格的合同义务。”

据了解，美国特拉华州地区法庭将从明年1月5日开始对此案进行为期四天的审判。一位美国法官在听证会上表示，希望Tiffany和LVMH能够“进行富有成效的讨论，以避免诉讼的需要”。

仍存一线生机？

2019年11月，LVMH同意以每股135美元的现金收购Tiffany，整个收购案价值高达163亿美元，是LVMH董事长Bernard Arnault有史以来最大的一笔收购。Arnault曾认为，这笔交易将巩固其在高端珠宝和美国市场上的地位。

当时，不少业内人士也认为，这笔交易令LVMH向卡地亚母公司瑞士历峰集团在全球珠宝行业的统治地位发起挑战。彭博分析师Deborah Aitken曾表示，在收购Tiffany之后，“LVMH将成为奢侈品珠宝行业的全球市场领先者。”

然而，2020年新冠疫情的暴发令整个奢侈品行业损失惨重。LVMH称，Tiffany上半年的业绩以及2020年的发展前景令其感到失望，其明显不如LVMH同期的可比品牌。

相关数据显示，截至2020年6月30日，Tiffany上半年净亏损3300万美元，销售额同比下跌34%。相对而言，LVMH表现略优，上半年净利润为5.2亿欧元（约6.13亿美元），销售额同比下降28%，不过其珠宝和手表业务净亏损1700万欧元（约2005万美元）。

受业绩大幅下滑影响，Tiffany每股135美元的价格备受质疑。富国银行分析师Ike Boruchow指出，即使在疫情之前，Tiffany的业绩表现也非常不稳定，而疫情更是让其不得不面对前所未有的挑战。

不过，Tiffany表示，希望LVMH“按照商定的条款”完成收购，并强调该公司在再次盈利之前只经历了13周的亏损期。

但是，受疫情不确定性影响，奢侈品行业何时能完全复苏仍不得而知。

根据咨询公司贝恩《2020年全球奢侈品行业研究报告春季版》显示，受新冠疫情影响，2020年第一季度全球个人奢侈品市场销售额下降25%，预计全年市场规模缩减20%至35%，具体情况取决于复苏的速度。

在整个行业前景迷雾重重的情况下，LVMH与Tiffany的收购协议“流产”似乎板上钉钉。不过，部分分析师认为，交易仍有可能达成——出售价格更低，或是与另一个买家达成交易。

考恩公司分析师Oliver Chen表示，LVMH和Tiffany或将在明年1月的庭审前达成和解。对于双方而言，一种可能的选择是以更低的价格进行谈判，如每股120美元到130美元。但这样一来，Tiffany的股东将不得不再次投票决定是否同意被收购。

道琼斯分析师Pierre Brian表示，该案审判定于明年1月进行，给双方留下了让步的时间。事实上，在LVMH去年提出收购前的几个月里，Tiffany的股价一直低于100美元，因此该公司可能仍有一定的妥协空间。不过，Arnault是否仍有兴趣以更低价收购Tiffany，仍有待观察。

Brian强调，无论如何，法美两国之间的贸易纠纷对这场奢侈品收购案纠纷的结果影响不大。

Chen认为，如果双方最终分道扬镳，Tiffany可以继续保持独立经营，或选择与其他奢侈品集团合并，如历峰集团或开云集团。

责任编辑：张玉洁 SF107