美国9月非农远逊预期背后： GDP增长三大动力均在减弱

文/魏天谌

美国9月非农就业数据新鲜出炉，9月新增非农就业66.1万人，远低于预期，且就业改善速度连续3个月放缓。结合非农数据与其他宏观数据可以发现，支持美国GDP增长的三大主要动力——居民消费、政府支出与净出口均在消失，经济复苏趋于停滞。

美国最新就业数据均显示情况并不乐观，失业水平仍然高居不下。9月非农数据显示，新增就业人数66.1万人，逊于8月的新增137万人，就业改善速度连续3个月放缓。失业率报7.9%，前值为8.4%。

本周四发布的周度就业数据同样显示美国失业水平持续高企。截至9月26日当周，又有新增超过83万人首次申请失业补助金。下图可见，就业改善速度自7月以来就趋于停滞，速度越来越慢。

过去一周内，美国几家主要雇主的裁员消息不绝于耳，都预兆着下阶段就业形势依然严峻。其中包括航空公司、主题公园等各个行业。本周三迪士尼宣布将解雇28，000个主题公园工作人员，这些人此前被停薪留职。周四，由于航空业此前在联邦寻求的帮助无法落地，美国航空和美国联合航空宣布将继续裁减超过32，000个工作岗位；保险巨头Allstate宣布计划裁员3，800人。

就业的改善直接关系到经济的消费需求，是推动经济复苏的核心动力。因此，就业的低迷直接影响到美国的居民消费，将对经济复苏形成巨大阻碍。

居民消费占美国GDP约70%的比重，是美国经济增长的最重要支撑。数据显示美国的消费增长正在失去动能，就业恶化、收入低迷的影响已经显现。8月美国实际个人消费支出环比增长仅0.7%，相比于7月的1.9%、6月的6.2%的增幅大幅减弱，与去年同期相比仍下滑3.2%。美国商务部周四公布，8月份家庭支出较上月增长1%，增幅低于夏季初的水平。

8月美国刨除政府救济外的实际个人收入同比下滑2.3%，虽然相比于5月有所好转，但依然处于历史低位水平。失业群体自7月末联邦额外失业金到期以来，收到补助非常有限，收入大不如前，这是导致居民收入下滑的主要原因。

另外，夏季的大部分支出可能反映了“积压的需求”，即许多家庭在春季由于经济封锁而推迟了消费行为，比如说看牙医、上门维修、置办服装等等。解决这些积压的需求是一次性的，接下来的消费支出增幅大概率无法保持在夏季的水平，将继续走弱。

依靠信贷支持消费增长的手段也难以持续。继美国信用卡巨头Capital One在8月着手削减大批用户信用卡额度后，其他银行也开始步其后尘。美联储调查显示，银行纷纷开始收紧银根，对贷款（尤其是面向消费者的贷款）要求显著提高。

截至9月27日大通银行高频数据显示，当周用户信用卡消费下滑了5.7%，幅度大于前周0.9%的下滑。该数据近来的改善速度同样呈显著放缓趋势。

在经济危机期间，政府支出在拉动经济上起到了举足轻重的作用。消费之外，美国新一轮政府救助遥遥无期。针对新一轮经济刺激方案的僵持已历经数月，两党目前仍然对此分歧巨大，政府计划很可能因此流产。与此同时，针对失业群体和中小企业的补助都已过期约两个月，已经对经济形成了难以弥补的伤害。

净出口所要面临的处境更为困难。全球经济反弹仍然十分脆弱，出口为美国经济复苏提供的动力也在逐步减弱。

全球其他主要经济体——欧洲和亚洲面临着与美国相似的困境：尽管制造业正在逐步恢复中，公司却仍然在继续裁员。甚至在制造业扩张最为明显的印度，9月份的PMI从8月份的52升至9月份的56.8。但是，印度的裁员状况仍在恶化。

在欧元区，尽管政府为挽救工作和企业提供了大量补贴，但欧元区8月份的失业率有所上升：8月份失业人数为25.1万人，失业率从8%上升至8.1%。

调研机构IHS Markit的调查显示，欧元区9月制造业PMI指数从8月的51.7升至53.7。其中，这一数据的提升主要归功于德国出口额的强劲增长，而这一增长主要得益于中国对机床和其他投资产品的需求回升。德国凭借相对强劲的复苏在欧洲国家中脱颖而出，也对波兰、捷克等与欧洲其他与制造业强国密切相关的经济体产生了积极的连锁反应。

但是，欧洲复兴开发银行（EBRD）下调了对东欧，北非以及中亚、西亚的36个国家今年和明年的经济增长预期，主要原因是这些地区遏制新冠病毒的时间比预期的要长。

考虑到新冠疫情在整个欧洲几乎都呈全面反弹趋势。经济学家们预计，现在一些企业开始为缓慢的经济复苏做准备，停薪留职的方案愈发严苛；随着病毒新一轮爆发继续抑制需求，裁员的比率将在未来几个月内上升。

服务业复苏的迹象更为微弱。EBRD首席经济学家比塔?贾沃西克（Beata Javorcik）说：“全球范围内，我们看到服务出口的复苏速度不及制造业出口，有些企业将破产。”全球经济基本面的困境决定了美国出口需求的疲弱，依靠出口拉动经济也并不现实。

责任编辑：杨亚龙