蚂蚁集团IPO尽显身价：参加路演要填表自荐 对投行亦有特别要求

本文来自 瑞恩资本RyanbenCapital。

蚂蚁集团上市在即，市场对于这次IPO期待已久。

作为万众期待的新股，蚂蚁集团选择了不走寻常路，以罕见的“A+H同步上市”方式进行IPO。同时，蚂蚁集团不止对保荐投行提出了种种“特殊要求”，更主动要求投资者说明为何自己应该获准参加路演会议，尽显其身价。

IPO路演，要求投资者“填表自荐”

蚂蚁集团对IPO路演采取了“严格管理”。据外电引述一位驻香港的基金经理表示，负责承销蚂蚁集团IPO的投资银行告诉他，要先填写一份一页纸的文件，概略描述他对蚂蚁集团这家公司的兴趣，然后才被允许参加路演。

这位基金经理现时持有阿里巴巴的(09988)股份，他表示在香港其他任何IPO案例中，都未曾遇过这种情况。

事实上，一般企业上市进行路演时，对基金及各机构投资者从来都是来者不拒的，因为这些投资者作为“买方”手握资金，有较大的话语权。

今次蚂蚁的IPO罕见地要求投资者“填表自荐”，意味着蚂蚁集团不愿失去IPO的主导权，并且不愁缺乏投资者或资金。要知道股东等同于企业的实益拥人。换言之，蚂蚁集团不止是在挑选投资者，同时也是在拣“老板”。

承销工作切割分配，投行亦感困惑

蚂蚁不止对作为“买方”的投资者有要求;作为“卖方”的投资银行，亦要面对一些不寻常的安排。报道指，蚂蚁要求投行个别员工签下个人保密协议，并将承销工作切割给数家投行分别负责，导致没有任何一家投行了解整个IPO过程全貌。

虽然投行接下承销任务后，签署保密协议(NDA)是惯例，但很少有企业会要求投行的个别人员也要签保密协议。另外，上市企业通常会安排一家投行作为主要承销商，而主要承销商通常会参与整个IPO过程，方便统筹大局，但蚂蚁却没有遵从这些传做法。

报道称，蚂蚁集团极不寻常的IPO安排过程，与阿里巴巴的做法一脉相承。

阿里巴巴2014年进行规模250亿美元的IPO时，亦选择将IPO工作切割开来，这样就没有一个外部顾问能掌握整个IPO过程全貌。之后，阿里巴巴去年在香港第二上市时，也要求投行人员签署个人保密协议。

此外，蚂蚁集团亦希望主要承销商不要参与竞争对手的IPO计划。外电消息称，中信证券在获准参与蚂蚁的上市交易之前，已经退出蚂蚁的竞争对手京东集团(09618)旗下京东数科的IPO交易。

据报道，蚂蚁集团的做法确实引起了一些投行人员的困惑。据称部分参与此次IPO的一些银行先前并不知道，蚂蚁IPO的香港部分将不会有基石投资者，导致银行要临时改变其推销方式。

蚂蚁集团香港IPO的保荐机构包括中金公司、花旗集团、摩根大通和摩根士丹利;而在上海科创板的IPO则由中金公司和中信建投证券领衔。