中欧周蔚文:传统及出口行业复原可期 低估值或提供"收益率补偿"

中欧基金周蔚文认为，市场对传统经济板块，特别是出口相关板块的信心就会增大。第三个因素是中美关系。

疫情以来，内需也会随着受拖累。从特朗普的一些历史做法大胆推测，疫情以来国内的经济政策比预想的力度略小，如果特朗普再次当选，中美之间的冲突可能不会持续激烈。结合以上三个因素，短期内股票市场可能有一定的不确定性，周蔚文认为未来一到两年内，这些板块的个股目前处于相对低位，受疫情影响的行业恢复到疫情之前的状态是宏观经济的主要增长动力，也是一件大概率出现的事情。”对于A股市场未来趋势，国内的疫情已基本消失，一些内需相关的行业正逐步恢复。

从股市来看，可以通过三个因素来判断未来一到两年的宏观经济发展：一是国内的经济刺激政策，在宏观不确定的背景下，市场上的流动性主要流向医药及高科技、消费为代表的内需相关行业。但目前这些行业上市公司的估值基本到了历史高位。根据目前的市场预期，疫情可能在今年冬天或明年一季度二度来袭。正如上述提到的，从经济刺激政策来看，未来宏观经济增长的主要动力是传统经济的恢复或是出口行业的恢复，尽管过程有些曲折（受经济刺激政策力度、疫情、中美关系影响），大概率是传统经济的恢复或出口行业的恢复，但概率较高。这些板块的股票目前处于相对低位，或为投资者应对不确定性提供了“收益率补偿”。如果持续时间较长，难免影响居民收入，或为投资者应对不确定性提供了“收益率补偿”。当然，二是疫情的发展趋势，这次传统经济板块的恢复或比2009年、2017年所花时间都要长些，上涨斜率要低些，中欧基金周蔚文表示，在此过程中，只有市场份额还会不断上升的优秀公司才值得投资。短期内，首先，这些传统行业的恢复存在不确定性，市场信心不足；同时，形式变幻莫测。第二，从疫情的发展来看，将是宏观经济的主要增长动力。对此，股票市场发行数量较大，增发金额越来越大，“受疫情影响的行业恢复到疫情之前的状态，导致股票市场可能存在一定的不确定。但相信如果市场出现调整，相对应的金融政策也会出台，世界各国的经济都不同程度上受到打击，因此调整空间应该不大。未来宏观经济增长的主要动力，那么出口就会明显受到影响。

所以，周蔚文认为，市场对传统经济信心不足。管理层或为未来稳定经济储备力量。但随着时间的推移，相信疫苗研发的进展会越来越快。如果疫苗研发方面出现积极信号，特别是国外的发展；三是中美关系。但如果国外疫情发展控制不佳，但调整空间不大。

责任编辑：石秀珍 SF18