百胜中国不受待见 业绩增长点在哪里?
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肯德基也撑不起百胜中国的股价!
今年9月10日,中国最大的连锁餐饮公司百胜中国,在香港联交所主板二次上市,股价上市即破发。拥有肯德基、必胜客等知名餐饮品牌、近万家门店,百胜中国-S(09987.HK)上市已近1月,股价始终未能站稳412港元/股的发行价。
究竟是投资者已经看透了肯德基,还是百胜中国尚未真正了解中国人的胃?
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肯德基独力支撑
1987年,肯德基漂洋过海来到中国,首家店在北京开业,让中国人首次尝到了美国人的“洋快餐”。彼时,肯德基在中国,是有钱人才消费得起的餐厅。两年之后,甚至有一对中国新人选择在北京肯德基餐厅举办婚礼,一时引发社会轰动。
美国人哈兰·山德士——肯德基的创始人,他就是那个代表肯德基形象的白胡子、黑眼镜框大爷。
40岁那年,山德士在肯塔基州开了一家加油站,往来加油的客人有对快速餐饮的需求,他优秀的厨艺有了发挥的空间,做起了炸鸡等简单方便的食物。无心插柳柳成荫,他的炸鸡受到了客人的追捧,生意的火爆程度远超加油站。于是,山德士将自己的重心转移到了餐厅。
后来,因为“二战”爆发,山德士破产成为了一个靠救济度日的穷光蛋。当时,他已经56岁。
直到1952年,山德士东山再起,盐湖城肯德基首家特许经营店开业,肯德基才借助特许加盟模式重现光辉,并一直持续至今。
百胜中国的前身是Yum!Brands(百胜餐饮集团)中国事业部,拥有该集团肯德基、必胜客等品牌在中国的经营权。2016年,从集团拆分出来,在纽交所单独上市。
进入中国30余年,肯德基已遍布中国1400多个城市,餐厅总数达到6700余家。兄弟品牌必胜客晚3年进入中国,目前也已在中国500多个城市开店2200多家。
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坐拥肯德基、必胜客等知名餐饮品牌,年收入88亿美元,但百胜中国严重“偏科”,收入重度依赖于肯德基。
百胜中国招股书显示,2017年-2019年,肯德基的收入分别为50.66亿美元、56.88亿美元和60.40亿美元,对公司的营收贡献分别为65.2%、67.6%和68.8%,今年上半年,这一数据更是达到70.5%,必胜客等其他餐饮品牌的贡献持续降低。
作为公司旗下的第二大王牌,必胜客的影响力越来越弱。
数据显示,必胜客的收入增长情况极不稳定,甚至在2019年出现负增长,同店客单价已连续两年降低。
面对今年年初的疫情,必胜客的抗风险能力也远不如肯德基。上半年,肯德基同店销售额下降11%,必胜客则高达22%。
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百胜中国虽然是中国最大的餐饮公司,但并非高枕无忧。
1990年,麦当劳首家店在深圳开业,这对美国的欢喜冤家,开始了在中国市场的正面竞争。截至今年2月,麦当劳在中国内地的餐厅已超过3500家,预计2022年餐厅数量达到4500家。除此之外,德克士、汉堡王等,也在分食炸鸡汉堡市场。
在中国过万亿的快餐市场,西餐仅占25.5%,中餐占比超过70%。百胜中国早就看到了市场规模更大的中餐,携资大举进发。然而,十多年过去,中餐始终未能在集团内部形成气候。
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进军中餐屡败屡战
在肯德基进入中国两年之后,包钢工人出身的张钢,在内蒙古包头的第一家小肥羊饭店开门营业。
彼时,连锁加盟的模式在中国方兴未艾。张钢和团队抓住了这一模式,让小肥羊在全国范围内快速开花。
2002年,小肥羊就以25亿元营业额,成为中国本土餐饮的老大。
当时,海底捞在全国还名不见经传;珠宝富二代贺光启刚刚败光了家产,在北京准备通过呷哺呷哺小火锅翻身。
到了2004年,小肥羊营业额飙升至43.3亿元,跻身中国餐饮百强第二名,顶峰时期门店数量超过720家。4年后,小肥羊登陆港交所,成为中国火锅第一股。
百胜中国对中式快餐孜孜以求,通过自我孵化,开始了第一次尝试。
2005年,东方既白在上海首开门店,成为肯德基的兄弟品牌。对这个中餐品牌,百胜中国煞费苦心,拿出只许成功不许失败的架势。在产品设计上要求设有不同餐期(早、中、晚餐,点心,小吃,冰点等),要把中国人爱吃的小吃全部网罗在一家店内。
炸鸡汉堡师傅转行做中餐,隔行如隔山。15年过去,如今,东方既白的餐厅总数才11家。
自己做中餐不行,手里有钱,收购来得更快。在中国市场如火如荼的小肥羊进入百胜中国的视线。
2009年,百胜中国收购小肥羊20%股份,以投资者的身份进入中国第一大火锅品牌。
3年之后,百胜中国出资46亿港元,完成对小肥羊的私有化,总持股量达93.2%。
在百胜中国看来,在所有的中餐中,火锅无疑是最容易标准化和快速复制的品类,而标准化恰恰是百胜中国最擅长的。
入主小肥羊之后,百胜中国首先从加盟商开刀,对旗下的加盟店进行大清洗,小肥羊门店数从顶峰时期的700多家,降至如今的260多家。
在百胜中国的招股书中,并未详述小肥羊的经营状况。从过去几年小肥羊连续大额计提商誉减值可见,这家火锅店在百胜中国手中的经营并不乐观。小肥羊的官网显示,在其发源地包头的门店数仅有4家,倒是在日本多地门店林立。
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尽管有小肥羊和东方既白等失败的案例在前,百胜中国对中餐的追求仍未死心。
今年4月,公司出资1.85亿美元,收购焖锅品牌黄记煌93.3%股权,公司中餐阵营再添一将。
外界对这桩收购并不看好。在百胜中国收购之前,黄记煌实际已在走下坡路。数据显示,2014年-2016年,黄记煌营收、单店销售焖锅数、单店营业额等主要经营指标,已出现明显下滑。
未来,百胜中国的增长点在哪里?这是CEO屈翠容头疼的问题,也是投资者的疑问所在。
责任编辑:张海营
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