市场“报复性”反弹 中期布局聚焦券商、周期与科技等主线

记者 | 齐永超

双节后首个交易日，两市迎来放量跳空反弹行情，其中，光伏、疫苗、消费电子等个股更是出现批量涨停潮，展开强势报复性反弹。而节前“避险出逃”的北上资金反手回补超过了百亿元。事实上，市场反弹与高层近期密集的“利好”政策不无关联。近期，中国金融学会会长、原央行行长周小川发文指出，要建立合理的养老金经营体制，与资本市场发展配合。

对于10月行情，机构从政策、经济复苏与流动性等多个角度给予市场“乐观预期”，从券商最新披露的10月金股中，“十四五”与三季报成为重要标签，低估值的券商、周期，科技成长等主线成为布局主旋律。

政策预期、经济复苏、流动性“共振”

中期布局时机将现

国庆小长假期间，欧美、亚太等外围市场实现“普涨”，这对A股节后反弹构成了一定的“刺激”。事实上，回顾历史数据显示，A股在国庆节后实现“开门红”是大概率事件，而放眼10月甚至四季度，市场将如何演绎？据《红周刊》记者梳理最新券商策略观点显示，多家机构对市场表达出乐观预判：10月在政策、经济复苏、流动性等多重因素“共振”下，中期布局时机将现。

如银河证券在10月策略中指出，我国定力较强的政策+仍在修复的基本面对A股形成有效支撑，流动性暂时不再边际收紧的情况下，市场估值已出现一定调整之后，目前A股出现系统性调整的压力不大，下跌的风险可控，结构性机会仍值得关注。太平洋证券认为，三季报验证经济稳步复苏，当下货币拐点未至，中长期向好格局未变。目前市场已回调至区间震荡下沿，高估值品种估值水位也有所消化。太平洋核心观点指出，“市场中期布局时机将现。”

安信证券同样对10月行情持有乐观态度。安信证券表示，首先，长假期间并未出现重大的风险事件，反而展现出中国经济的强大韧性、消费的巨大潜能。另外，安信证券认为，无需过度担忧欧洲疫情的二次暴发，目前欧洲死亡病例在相对低位稳定，疫情对当前欧洲国家经济实际负面影响可控，十一期间欧洲股市已经企稳回升，对A股负面影响更是有限。总体来说，我们认为国内基本面组合依然较优，经济复苏仍在深化，政策层也并未释放边际收紧信号，体现“跨周期”思路。未来一个阶段，我们认为A股企业盈利预期有望上修，流动性预期将趋于平稳，五中全会及“十四五规划”建议稿等有望提振市场风险偏好。

粤开证券指出，9月份，中国采购经理指数均明显回升（见图1），制造业总体需求改善，服务业需求回暖。双节期间，国内消费报复性恢复，根据美团、携程、阿里巴巴等大数据显示，生活、旅游等消费经济全面复苏，将助力国内经济持续回暖，为市场企稳回升蓄势。粤开证券认为，经济基本面、流动性及企业盈利均支撑市场企稳回升。

图1 2016~2020年采购经理指数

{image=1}数据来源：Wind，红周刊

粤开证券另外表示，在流动性方面，节前部分资金出于避险考虑较为谨慎，随着假期的结束，此类资金有望回归市场补充流动性。假期期间外围市场经历了短期波动后有所企稳，尤其是美股走势依旧坚挺，在较为宽松的政策环境之下，美股大幅波动的概率相对较低，外围市场风险偏好的修复利好A股流动性。

事实上，节前避险情绪最典型的北上资金，节后大幅回补，流入超百亿元，达112亿元，该“成绩”位居历史“单日净流入过百亿”第14位，这与其9月累计“卖卖卖”超300亿元的行为，构成鲜明反差。（见图2）

图2 北上资金9月以来单日流向数据

{image=2}数据来源：Wind，红周刊

以北上资金为代表的外资“大进大出”，东吴证券认为，四季度外资主导力量偏弱，公募将在四季度成为主导市场的绝对主力，公募基金的博弈将对市场产生较大的影响。

在机构的一致乐观预期下，一些“不确定性因素”或仍对于10月行情构成扰动。也有机构认为，秋冬疫情反复、美国大选及中美摩擦、外围市场波动引起的联动影响等外围因素仍是主要风险来源，但这些都是外部变量，不改A股长期的走势。

锁定“十四五”与三季报两标签

聚焦券商、周期与科技等主线

在券商的10月布局主线中，“十四五”与三季报是两个重要的标签。此外，顺周期、低估值，大金融如券商与保险、科技、光伏、军工、汽车等成为重点细分领域主线。券商的10月金股中也与其布局方向保持了高度一致。

安信证券认为，行业配置的核心问题是布局受益于经济复苏、三季报超预期的高景气和受益于“十四五”的高政策确定性。重点关注：保险、券商、光伏、汽车、白酒、电子、军工等。中信建投认为，2020年10月金股的配置主题是“从经济复苏到结构优化”，所以金融周期仍然是持续占优的。

平安证券则表示，A股市场从年初以来的估值驱动逐步向业绩驱动转向，整体投资偏好更偏稳健。企业盈利仍予以市场底部支撑，建议组合配置更加均衡。银河证券10月份建议主要关注两条主线：1）“十四五”规划带来的政策利好；2）三季报业绩环比改善程度较优、同比增速较大、大幅超预期等情况带来的基本面利好，相关板块包括新能源、军工、电子、医药等。

通过梳理银河证券、兴业证券、安信证券、中信建投、华泰证券等在内的券商推出的120只10月样本金股来看，化工、电子、医药生物、机械设备、电气设备、计算机与汽车等几大方向个股最为集中，占券商10月金股比例居前。（见图3）

图3 券商10月金股主要行业分布占比

{image=3}数据来源：资料整理，红周刊

另据记者梳理显示，部分个股同时入选多家券商的金股池。如中国平安、长城汽车、五粮液、通威股份、三一重工、旗滨集团、宁德时代、迈瑞医疗、隆基股份、立讯精密、蓝思科技、海大集团、贵州茅台、广联达、当升科技等均被2家以上机构收入10月金股池。如中国平安分别被银河证券、兴业证券等6家机构同时“相中”，长城汽车则同时获得兴业证券、安信证券等4家机构青睐。此外，如隆基股份、当升科技也均获得3家机构同时“看好”。

在券商的“前瞻性”推荐下，部分机构扎堆推荐股节后出现不俗表现，如隆基股份、当升科技，两者在节后“开门红”当日，分别录得9%与20%的“不俗表现”。

附表 券商10月金股（部分）

{image=4}数据来源：资料整理，红周刊

（文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）