千亿券商合并告吹：27万股东黄粱一梦 曾被质疑内幕交易

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千亿券商合并告吹！27万股东黄粱一梦，曾被质疑内幕交易，还遭证监会核查…航母级券商还有戏吗？

来源：证券时报网

原创 陈书玉

股民苦等21天后，国联国金双双公布，终止筹划重大资产重组事项，股票明日复牌。

A股首例上市券商联姻失败

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10月12日晚，国联证券和国金证券同时发布公告称，“公司终止筹划重大事项，股票明日复牌”。根据双方披露的公告，终止筹划本次重大事项的原因是“交易相关方未能就本次转让及本次合并方案的部分核心条款达成一致意见”。

投资者在经历了21天的等待之后，并未迎来皆大欢喜的结局，终究竟是黄粱一梦。

9月20日，国联证券与国金证券联合发布公告称，“国联证券拟受让涌金集团持有的国金证券约7.82%的股份。同时，国联证券正在筹划向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券。” 国联证券（A股）、国金证券 9 月 21 日开市起即停牌。

当时市场分析，两家上市券商合并后，市值将达到近千亿。

曾被质疑内幕交易

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根据公告，双方于9月18日签订股份转让意向性协议，而当天两家券商的股价就双双涨停，不免让人质疑涉嫌内幕交易。

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9月25日晚间，证监会新闻发言人常德鹏就媒体关于“国联证券、国金证券是否存在内幕交易”的询问回复，“证监会已关注到了相关情况，已督促公司开展自查，并要求其提供内幕信息知情人名单。此外，证监会也已启动相关核查程序，核查发现违法违规行为的，将依法严肃查处。”

当日晚间，国联证券、国金证券均发布公告表示，公司以及有关各方正在积极组织推进本次交易的相关工作，有关本次交易的具体方案仍在商讨论证中，交易各方尚未签署正式的交易协议，本次交易尚需履行必要的内部决策程序，并需经有权监管机构批准后方可正式实施，能否实施尚存在不确定性。

“蛇吞象”式并购本就存隐患

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半年报数据显示，截至2020年6月30日，国金证券总资产653.6亿元，国联证券总资产369.3亿元，两者总资产差额284.3亿元，外界一直将这次联姻称为国联证券“蛇吞象”式并购国金证券。

与此同时，国联证券今年7月31日回归A股，发行价格为4.25元/股，此后股价一路上涨，截至9月18日，其收盘价为19.64元/股，上涨幅度超360%，AH股溢价率高达530.8%，目前市值为401亿元人民币。而截至停牌前，国金证券市值为462亿元人民币。

此前，就有投行人士对该项重大资产重组的可执行性表示担忧。“非同业控制下吸收合并，意味着交易后会令国金证券形成巨额的商誉减值，未来方案如何实施、怎么平衡双方股东的利益，都值得探讨和研究。”

不过尽管此次重组并未通过，国联证券没有停下扩大其金融版图的脚步，9月30日，国联证券港股曾公告，拟1.15亿元收购中海基金25%股权以取得其控股权。

9月18日至10月12日期间，国联证券港股涨幅达60.71%。今日，国联证券H股盘中一度大涨超过14%，收盘上涨6.72%，股价为5.4港元/股。

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根据Wind数据统计，截至2020年9月18日，国联证券股东户数为134354；截至2020年6月30日，国金证券股东户数为141085户。

券商合并传闻屡有发生

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今年以来，市场上屡有券商合并的传闻，在中信证券与中信建投合并传闻、第一创业与首创证券合并传闻之后，市场终于迎来了国联证券与国金证券拟合并的官宣。如果本次交易成功，这将是A股历史上首例上市券商合并的案例，然而两家券商最终终止合并，不免令人感到遗憾。

根据Wind数据统计，截至10月12日收盘，A股共有48家上市券商，其中中信证券、中信建投、东方财富等12家市值超过千亿。

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目前，中国证券行业发展相较发达市场仍有较大差距。根据Wind和证券业协会数据统计，截至2019年末，国内133家证券公司总资产为7.26万亿元，而摩根士丹利总资产折合为6.33万亿元，高盛总资产折合为7.01万亿元。

早在2019年11月，证监会在答复提案时就曾表态，积极推动打造航母级头部证券公司，促进证券行业持续健康发展。多位分析人士也曾表态认为，券商股强强联合是打造航母级券商的重要途径。

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责任编辑：陈志杰