私募大佬离场、模式遭遇质疑 三七互娱闪崩背后

私募大佬离场，模式遭遇质疑，三七互娱闪崩背后

来源：富凯财经

富凯摘要

2020年上半年，三七互娱互联网流量费用达到44.39亿元，是当期营业收入78.89亿元的56.27%，市场担心买量成本挤压业绩也不足为奇。

作者|股伯通

排版|十 一

10月12日，大盘一派繁荣景象，不过游戏龙头股三七互娱的表现令人瞠目结舌，开盘不到十分钟就直奔跌停，且毫无挣扎的迹象。

不过龙头到底是龙头。龙虎榜数据显示，净买入2301万元；买入总计3.953亿元，占总成交额比18.41%；卖出总计3.723亿元，占总成交额比17.34%。尽管分歧较大，但依然是大资金追逐的对象。

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私募大佬离场

2019年下半年，私募大佬冯柳大力布局三七互娱，并在2019年四季度继续加仓。数据显示，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金去年底持有三七互娱5182万股，占总股本的2.45%，为第八大股东。

今年一季度，远望基金减持三七互娱2932万股，持股比例降至1.07%；到第二季度，远望基金从三七互娱的十大股东中消失。

2014年，著名投资人邱国鹭离开南方基金创办私募基金公司高毅资产。为了打造顶级私募平台，邱国鹭广撒英雄帖，在其邀请下，冯柳加盟高毅资产成为一名基金经理。从2015年年底开始独立管理基金来，到今年5月底其管理的旗舰基金“高毅邻山一号远望”累计收益超过300%，平均年化收益率为36%左右。但有坊间传言，冯柳在加入高毅资产时的前十年里累积收益超过900倍。

很显然，市场对这样的私募大佬的一举一动都是很关注的。

冯柳在游戏产业的注意力转向了完美世界等标的。数据显示，在高毅邻山1号远望基金大举减持三七互娱的同时，它开始出现在完美世界的十大股东行列，今年二季度更是进一步大举加仓成为第三大股东。

也许是受到了三七互娱的波及，完美世界开盘不久也大跌超过9%，最终以下跌5.50%收盘。

从两者今年上半年的业绩来看，三七互娱是远超完美世界的，前者营收同比增长31.59%，净利润同比增长64.53%，后者营收同比增长40.68%，净利润同比增长24.53%。

买量还是研发

对于游戏开发商来说，通过买量导流已经成为加快变现的重要手段。买量模式的优势在于使得非头部游戏亦可获得充分曝光，但劣势在于近年来买量成本不断上升。

作为A股市值最大的游戏公司之一，三七互娱也堪称最大的买量游戏厂商之一。今年半年报数据显示，三七互娱2020年上半年互联网流量费用达到44.39亿元，是当期营业收入78.89亿元的56.27%；是当期净利润17亿元的2.6倍。

毫无疑问，如果买量成本进一步上升，对业绩的挤压效应是非常显著的。

不过，长城证券互联网传媒首席分析师杨晓峰此前表示，5G时代的红利将首先在游戏行业兑现，买量实现的转化率会大幅提高。“一旦5G来了，所有游戏的下载率均将显著提高，带动更多用户进入游戏。投放费不变，转化率大幅提高，平均每个用户的成本会迅速下降。”

安信证券也指出，随着5G时代来临，VR/AR、云游戏将迎来高速发展，从而改变游戏行业的发展模式。从内容形态突破层面，云游戏的低终端成本、强算法能力、高传输速度，VR游戏的全息操作，都将引入更多创新玩法，全面升维游戏内容生态。从渠道分发格局层面，云游戏及VR游戏平台正在加速成熟过程中，现有产业链端各巨头基于自身现有优势可能从不同角度切入实现突破，打破现有App端独占渠道的分发模式。

业内人士表示，游戏行业增长乏力、买量成本居高不下，背后的原因是行业创新动力枯竭、玩家需求低落、开发成本过高，云游戏、VR游戏只是形式的创新，关键还在于游戏内容。事实上，特别优质的产品完全可以不依靠买量，因为内容本身就能带量。

三七互娱的努力

面对今天的大跌，有人搬出了三七互娱相关负责人前几天的吐槽，称其细数了公司在海外踩过的坑，其中包括因水土不服而导致在海外市场“夭折”的《昆仑墟》等。

实际上，这是9月27日北京国际游戏创新大会三七互娱专场上的消息，三七互娱产品副总裁殷天明的本意是向同行分享经验教训，剖析中国游戏厂商在出海时需要关注的细节，并提出自己的建议。“日本用户付费能力强、基础大，偏爱二次元游戏，在推广素材上可重点使用特大号文案，SSR等素材。韩国重度游戏玩家多，偏爱RPG类重度游戏，真人剧情、解说类素材用户接受度更高。”

三七互娱战略投资副总裁王自强表示，精品游戏研发商和发行商是相互成就的关系，研发商在当下的市场环境中，更应该积极地与发行商进行沟通，避免闭门造车，未来三七互娱将从资金、研发到发行等方面为研发商提供全链条支持，相互赋能，实现精品游戏的持续产出。

“我们将为合作的研发商提供资金、技术、IP、推广等方方面面的帮助，我们投资布局的文创企业还能提供大量的IP，助力研发商在残酷的市场竞争中脱颖而出，共享市场和政策的红利。”王自强说。

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责任编辑：陈志杰