央行主管媒体：稳健的货币政策灵活精准促进经济复苏

来源：金融时报

徐贝贝

今年以来，为应对疫情冲击，人民银行果断加大货币政策逆周期调节力度，创新货币政策工具，一系列支持市场主体的金融措施出台落地。8月末，广义货币供应量（M2）与社会融资规模增速分别为10.4%与13.3%，明显高于上年同期，有力地支撑了经济从疫情中加快恢复增长。当前，宏观经济景气度持续上升、主要经济指标继续改善，我国经济增速从一季度的负6.8%“V”型反弹至二季度的3.2%，表明稳健的货币政策已取得积极成效。

目前，海外疫情仍在蔓延、世界经贸形势依旧复杂严峻，但中国经济潜力大、韧性足的特点没有改变，经济运行处于稳步恢复过程中。在加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，货币政策要继续发力，为国内经济发展营造适宜的货币金融环境。

下一步货币政策该怎么走，一直是市场关注的焦点。9月以来，央行密集开展公开市场操作，尤其是连续多天开展逆回购操作投放流动性。市场人士分析认为，这是为了平抑跨节和跨季的流动性紧张状况，并非货币政策转向。9月25日，中国人民银行货币政策委员会2020年第三季度（总第90次）例会明确，稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向，综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。综合近期监管表态来看，提升金融服务实体经济的质量和效益是重要政策目标。

那么，货币政策具体如何发力？从规模上看，要综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。目前，涉农企业、小微企业、民营企业等实体经济薄弱环节亟须金融政策扶持，但要把握好“适度”二字。中国人民银行行长易纲近日在《金融助力全面建成小康社会》一文中指出，要根据经济金融形势变化，科学把握货币政策力度，既保持流动性合理充裕，促进货币供应量和社会融资规模合理增长，又坚决不搞“大水漫灌”，将经济保持在潜在产出附近，减少经济波动。

从结构上看，要有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”。近期，监管层频频出手规范房企融资、遏制市场乱象，释放了明确信号，即严控资金流向，确保新增融资重点流向制造业、小微企业、民营企业等领域，引导信贷结构积极改善。下一阶段，要切实抓好已经出台的稳企业、保就业各项政策落实见效。

从价格上看，要继续施策推动综合融资成本明显下降。受以中期借贷便利（MLF）招标利率为代表的政策利率下调、LPR报价同步下行以及金融向实体经济让利等因素驱动，今年企业融资成本大幅下降。7月，企业贷款利率为4.68%，同比下降0.64个百分点。1至7月，金融部门通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施为市场主体减负共计8700多亿元，全年合计减负将达到1.5万亿元。

与此同时，金融改革与纾困支持要并行。政策出台不仅为了短期纾困，更要着眼于长期改革，这才是打通货币政策传导堵点、破除企业融资“痛点”的根本方法。就促进企业融资成本下降而言，继续深化利率市场化改革是必由之路。中国人民银行在《中国货币政策执行报告》增刊中肯定了LPR改革一年来的成果，同时还明确，下一步要稳妥有序推进利率市场化改革，持续完善货币政策调控和传导机制，建设现代化中央银行制度等。市场预计，随着LPR改革推动贷款利率下降的潜力进一步释放，后续企业贷款利率还将进一步下行，有力支持实体经济发展。

责任编辑：王进和