不满股价低迷，格力电器推第二轮60亿回购方案，值得买吗？

原标题：不满股价低迷，格力电器推第二轮60亿回购方案，值得买吗？

记者 | 张艺

不满于股价的持续低迷，刚完成近52亿元回购的格力电器（000651.SZ）又抛出了第二轮最高60亿元的回购方案。

10月13日晚间，格力电器公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购不低于30亿元（含）且不超过60亿元（含）公司股份。回购期限自公司董事会审议通过本次回购方案之日起不超过12个月，回购股份将用于员工持股计划或者股权激励。

按最高60亿元测算，预计可回购股份数量约为8571.43万股，约占公司目前总股本的1.42%；按最低30亿元测算，预计可回购股份数量约为4285.71万股，约占公司目前总股本的0.71%。

回购方案依然有诚意，回购股份价格不超过70元/股。格力电器当前总股本下的最高股价为70.56元，这意味着回购价格上限与其历史最高价格基本相当。

格力电器最新收盘价55.91元/股，较回购价格上限还有25%的空间。

值得注意的是，今年4月10日格力电器曾提出过一份几乎雷同的回购方案。即在一年内以68.8元/股的价格回购30亿元（含）且不超过60亿元（含）公司股份。

言出必行，半年过去了，格力电器已完成回购顶格的85%左右。

截至9月30日，格力电器累计回购公司股份9418.47万股，占总股本的1.57%。成交价最高57元/股，最低53.01元/股，支付总金额51.82亿元。格力电器表示，后续将在回购期限内继续实施本次回购计划。

还有半年时间，却只有8亿元左右的回购空间。股价毫无起色，回购额度告急。

在此背景下，格力电器此次推出第二轮回购方案。若第二轮回购依然保持上次的风格，那么这两轮回购，格力电器总斥资将有望破100亿元。

格力电器表示，回购是基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，并结合了公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力等因素。同时，实施公司员工持股计划或股权激励，可构建管理团队持股的长期激励与约束机制。

格力电器本身也不差钱。截至2020年6月30日（未经审计），公司总资产为2827.02亿元，货币资金为1295.57亿元，净资产为1136.13亿元，资产负债率59.27%。

以回购上限60亿元来算，回购资金约占公司总资产的2.12%，约占公司归属于上市公司股东净资产的5.28%。

家电行业分析师梁振鹏认为，格力电器连续回购目的明显，一是用于员工持股，另一目的，是意在提振股价。

格力电器股价自1月高位至今已回吐近20%涨幅。尽管如此，梁振鹏仍认为，今年格力电器业绩在下滑，格力电器当前的股价与盈利能力是相匹配的。“目前格力的市盈率19倍，15倍-20倍都是正常的状态，这在资本市场上是一个合理的理性的体现。”

格力电器2019年突破2000亿元大关后增长乏力。受疫情影响，格力电器上半年实现营业收入706.02亿元，同比下滑28.21%；归属于上市公司股东的净利润63.62亿元，同比下降53.73%。

向来业绩平稳增长的白电龙头突然业绩“腰斩”，格力电器董事长兼总裁董明珠也坐不住了。

格力电器销售渠道和内部管理正经历大变革。

今年以来，董明珠频频下场亲自带货直播，探索新零售改革道路。自4月份以来，格力电器先后与各大平台开展直播合作，并倡导线下专卖店与线上联动。从最初“为经销商探路”到联动全国线下门店共同参与，再到全国巡回直播。

梁振鹏认为，销售渠道的改革，短期来看因动了代理商、批发商的奶酪，对格力电器的业绩会受到一定的影响；但长期来看，这种转型是十分有必要的。

然而，格力电器的拳头产品—空调的市占率仍不可控地下滑了。

数据显示，2020年上半年，格力电器中央空调市占率14%，仍稳坐行业榜首之位，然已较2019年14.7%的市占率下滑了0.7个百分点。

为此，格力电器也在丰富产品线上做文章。格力电器在厨卫大家电、厨房小家电、环境电器方面均有加大力度在布局推广。

梁振鹏也认为，这是格力电器推进相关多元化的一种方式。这种从长远来说，多元化有利于增加格力电器的抗风险能力。

此前高瓴资本入主格力电器，格力电器变更为无实际控制人企业，市场对高瓴资本与格力电器可能产生的“火花”给予了较高的期待。

不过从格力电器今年的业绩和股价走势来看，这种期待还未兑现。

梁振鹏表示，目前来看，高瓴资本对格力电器未形成控制力，更多的是财务投资，对格力电器来说，至关重要的人物还是以董明珠为首的管理层。从目前来看，高瓴资本没有要改组格力电器董事会、高管团队的想法。

高瓴资本的股权受让成本为46.17元/股，年内格力电器最低曾下探至48.40元，接近高瓴资本持股成本。此番格力电器加码回购，短期势必有稳股价之效，但效果持续性如何，还得看业绩。

责任编辑：常福强