2分钟读财报|想念食品IPO:行业话语权偏弱 经营现金流与净利背离

不久前，做挂面生意的想念食品递交了招股说明书，拟登陆A股创业板。

资料显示，想念食品主要产品为各类挂面，除了原味经典面和上选特色面外，公司还有“想念”“康面”等品牌的面粉产品。A股目前克明面业为主营挂面的公司，生产和销售规模均明显高于想念食品，为公司的主要竞争对手。

2017年-2019年，想念食品的营业收入为7.56亿元、9.01亿元、13.47亿元，净利润分别为0.41亿元、0.56亿元、1.13亿元。值得一提的是，2020年一季度想念食品经营净现金流与营收、净利明显相背离，净利润为0.58亿元，经营活动净现金流流出0.69亿元。而可比公司克明面业一季度和上半年都并无这种情况，公司在招股书称，主要系为保证供应商及时供货结清并预付了部分货款，受新冠疫情影响部分经销商回款速度变慢。从这一角度来看，想念食品在供应商和经销商上下游的话语权都相对偏弱，遇疫情等公共事件抗风险能力较差。

另外，从招股书披露的资料来看，挂面行业近年来处于集中度加剧的阶段，挂面生产企业的数量由2009年的4000多家到2013年的2800多家，再到2017年的900多家，预计2020年挂面行业企业的生产数量将减少至200家左右，行业竞争的激烈程度不断加剧，因此挂面企业需要通过规模效应来保持竞争优势，从这一层面来看，想念食品对上下游掌控力度不够是一个不容忽视的隐患。

同时，公司的经销商净增加速度也在放缓。资料显示，2017年~2019年公司新增经销商分别为210家、135家、185家，减少数量分别为7家、100家、99家，净增长数量分别为203家、35家、86家，对比2017年，2019年的净增加数量明显减少。

此外，想念食品的偿债能力近年来不断下滑，公司的资产负债率一直处于高位，2017年-2019年分别为71.1%、65.32%、50.85%，而克明面业分别为27.94%、43.4%、45.46%，相差略大；流动比率更是由2017年的2.01下降至2018年的1.28，2019年进一步下滑至0.95。这或许也是公司寻求上市的原因之一。截至2020年3月31日，公司账面货币资金与短期借款基本持平，分别为5.49亿元和5.43亿元。招股书显示，公司拟使用募集资金的7000万补充流动资金。

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责任编辑：常福强