9月M2增速连跌两月后回升 分析：不会有持续性反弹

原标题：9月M2增速连跌两月后回升 分析：不会有持续性反弹 来源：新京报

10月14日，央行发布2020年前三季度金融统计数据报告，前三季度人民币贷款增加16.26万亿元，同比多增2.63万亿元。9月份人民币贷款增加1.9万亿元，同比多增2047亿元。从货币供应看，9月末，广义货币（M2）余额216.41万亿元，同比增长10.9%，为连跌两个月后回升。

9月末社会融资规模存量为280.07万亿元，同比增长13.5%。前三季度社会融资规模增量累计为29.62万亿元，比上年同期多9.01万亿元。

业内人士分析称，数据显示实体经济融资需求仍然较为旺盛，同时也反映了信贷政策并未收紧，信贷扩张仍然处于顶部。

{image=1}前三季度贷款、存款均放量

分析：信贷扩张仍处于顶部，贷款又派生存款

今年为加大对实体经济支持，金融机构发放贷款明显放量。数据显示，今年前三季度人民币贷款增加16.26万亿元，同比多增2.63万亿元，增幅达19.29%。

央行调查统计司司长阮健弘表示，企业贷款数据很好地体现了结构性货币政策工具精准滴灌的作用。今年前三季度企业贷款保持平稳增长，9月末，企业贷款余额同比增长12.3%，这一增速比上年末和上年同期分别高1.8和1.9个百分点。从结构来看，自3月份起企业中长期贷款持续加快，9月末中长期贷款余额增速14.8%，为2018年以来的最高点。金融机构对重点领域发放中长期贷款的力度在不断加大，9月末制造业中长期贷款余额同比增速30.5%，比上年末提高15.7个百分点，已经是连续11个月上升；9月末基础设施中长期贷款余额同比增速13.5%，比上年末提高3.4个百分点；受疫情影响较大的行业中，例如批发和零售业，交通运输、仓储、邮政，文化体育和娱乐行业等，中长期贷款余额同比增速均较3月末有所提升。

9月末，普惠小微贷款余额14.6万亿元，同比增长29.6%，增速比上年末提高6.5个百分点，创近7个月新高。

苏宁金融研究院研究员陶金表示，受疫情导致的逆周期调节政策力度加大，今年信贷扩张速度比去年同期明显加快。9月，除了企业部门短期信贷同比少增以外，居民部门贷款和企业中长期贷款皆同比多增，显示实体经济融资需求仍然较为旺盛，同时也反映了信贷政策并未收紧，信贷扩张仍然处于顶部，尚未回落。

“住户部门短期贷款在三季度的扩张速度明显回升，印证了汽车等限额以上消费领域的销售情况较好，居民消费一部分回暖。房地产销售继续繁荣，催生了居民部门杠杆率提升。”陶金称。

阮健弘谈到宏观杠杆率问题时表示，今年前三季度中国信贷和社融增速合理增长，还没到偏快增长的状况。当前面临的是特殊情况，宏观杠杆率的回升是支持疫情防控和国民经济恢复的体现，应当允许宏观杠杆率阶段性上升，扩大对实体经济的信用支持。

此外，前三季度人民币存款同比多增达4.93万亿元，增幅37%。其中9月存款增加1.58万亿元，同比多增8633亿元。

9月新增社融3.48万亿元

分析：贷款投放力度加大带动表内信贷多增

据央行的数据，9月末，社会融资规模存量达到280.07万亿元，同比增13.5%，比上年同期高2.8个百分点。9月当月新增社会融资规模3.48万亿元，比去年同期多增9630亿元。前三季度社会融资规模累计增量29.62万亿元，比去年同期多增9.01万亿元。

阮健弘表示，从结构来看，前三季度社会融资有三大特点。第一，金融机构加大对实体经济的信贷支持力度。前三季度金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加16.69万亿元，接近上年全年16.88万亿元的水平，比上年同期多增了2.79万亿元。第二，实体经济从债券市场和股票市场获得的直接融资大幅度增加。前三季度企业债券净融资4.1万亿元，比上年同期增加1.65万亿元；企业境内股票融资6099亿元，比上年同期增加3756亿元。第三，金融体系配合财政持续发力，政府债券融资力度很大。前三季度政府债券净融资6.73万亿元，比上年同期增加2.74万亿元，其中国债净融资2.48万亿元，比上年同期增加1.57万亿元，地方政府专项债净融资3.3万亿元，比上年同期增加1.13万亿元。

“本月新增社融规模较大幅度超出市场预期，明显高于往年同期水平。从结构上看，人民币贷款投放力度加大带动表内信贷多增，股票融资和政府债券融资延续较高增长态势带动直接融资。”民生银行首席研究员温彬称。

9月末M2同比增长10.9%

分析：与平稳增长的实体经济融资需求等有关

信贷派生能力也带动了M2的增速。据央行公布数据，9月末广义货币（M2）余额216.41万亿元，同比增长10.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.5和2.5个百分点。这是M2同比增速在连续两个月回落后再次回升。

从前三季度看，前几个月受新冠疫情影响，央行实施了逆周期监管政策，M2增速一度突破11%，且连续六个月上升。“伴随疫情逐步控制，经济整体发展进入相对平稳的状态，加上经济增速比较低，不应有那么高的货币投放，GDP和M2两个指标整体上要匹配。”7月M2同比增速回落到10.7%时，中国银行首席研究员宗良曾对记者分析称。8月M2同比增速进一步下降到10.4%。

不过9月为弥补季末“赶考”、政府债较快发行、长假取现等带来的资金供求缺口，央行提供流动性支持明显增加。据记者统计，9月内央行共开展23次逆回购，投放资金2.47万亿元，叠加9月放量续作的MLF和一笔中央国库现金定存操作，月内共实现净投放3400亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，本月M2增速反弹，直接原因在于前期政府债券大规模发行，季末财政支出力度显著加大，导致9月财政存款下降约8300亿，对M2增速起到明显拉动作用。另外，9月企业贷款大幅多增，带动当月企业存款大幅增加，也是推动M2走高的一个原因。整体上看，尽管9月末M2增速反弹幅度略高于市场预期，但并未改变下半年以来稳中有降态势。这体现了疫情冲击高峰过后，监管层强调“总量适度，坚决不搞大水漫灌”的政策目标。

一位券商首席固收分析师对记者表示，M2增速高点基本已过，9月的反弹大概率就是单月表现，不会有持续性反弹。

新京报记者 程维妙 顾志娟 编辑 陈莉 校对 贾宁