启明创投胡旭波：下一阶段中国创新药投资将进入深水区

每经记者 李蕾

今日上午（10月16日），由每日经济新闻、场景汇主办的“2020中国金融每经峰会·创投高峰论坛”在上海陆家嘴举行。活动现场，来自红杉资本中国基金、洪泰基金、启明创投、北极光创投、法国欧瑞泽基金集团、平安创投、光速中国、华映资本等前沿投资人、一线从业者以及行业专家汇聚一堂，分享探讨2020年创投行业的“变与不变”。

启明创投主管合伙人胡旭波在现场与主办方进行了一场深度对话，就《玩家争相进场，怎样在8万亿“健康红利”中乘风破浪？》这一主题分享了他的看法。

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图片来源：每日经济新闻

深耕医疗健康十四年：背后的变与不变

大健康产业今年以来火热程度无出其右，但事实上，启明创投在2006年创立时就已经选择了这个领域作为切入点。胡旭波回顾道，在启明创投刚刚开始做医疗投资的时候，这其实不是一个特别热门的行业。也正因如此，2014年跟现在这个时段相比，机构投资面临的挑战会有一些变化，但背后的投资逻辑并没有发生变化。

“今年生物医药尤其是创新药的公司投资非常火热，估值也涨得很高。回到2006年、2007年的时候，只有非常少的人投资创新药，因为创新药的研发要求非常高、成功率也比较低。但是投资的逻辑是一样的，就是通过投资来发展更好的产品、更好的服务，从而支持整个行业的发展。当时我们认为面临的挑战是创新药的研发能力需要提高。而到了今天情况又不一样了，现在整个中国创新药的研发能力上来了。现在我们面临的挑战在于，是不是真的理解医疗本质背后的科学，第二是能不能比全球同行做得更好、成本更低、研究更快。总的来说，十几年前中国的创新药生物医药规模非常小，很多基金甚至都把生物医药作为补充来进行匹配。但现在格局已经变了，生物医药已经成为了很多基金都感兴趣的领域。”

而在十几年的投资过程中，启明创投已经建立了自己在医疗健康领域的生态圈，同时内部培养起了投资方法和团队。胡旭波坦言，这需要时间才能建立：“现在的新基金要做生物医药必须要有耐心，可能需要至少五六年时间才能把一个体系建立起来。”

大健康产业前景可观，但当前估值涨速快

在今年的投资过程中，胡旭波有一点很深刻的感受是，很多医疗健康项目的估值上涨比较明显。但是这并没有影响到启明创投的投资节奏和策略。“因为我们一般决定投资一家企业，都会坚定地陪伴它五年、八年甚至十年，不会受短期的行情波动影响而改变。我相信很多企业短期内估值跌一点、涨一点都很正常，长期来看需要一个平常的心态来面对。今年生物医药行业很热，但是启明创投今年的投资节奏跟以往差不多，并没有因为行业变得热了就加快投资，投资策略也没有发生改变。”

不过他也提醒道，从长期来看，未来毫无疑问整个大健康产业都是值得投资的，但当前部分公司存在估值相对比较高的问题。另一方面，要想在行业深耕、布局也需要一些时间，例如要建立一个科学的团队体系至少就得花费五年左右的时间。

“所以看每家基金的想法，长远来看都是有回报的。但在一些短期的投资行为上，我的建议则是不要太乐观。因为任何行业都有一个投资规律，不是所有的新药都能做成的，不是所有的医疗器械都能卖得很好。我们不能只看到好的一方面。挑战还是多少有一点的。”

具体而言，他表示下一阶段中国创新药投资会进入深水区，“所谓的深水区，就是投资会真正触及一些核心的科学问题，或者说硬科技，而不是简单的商业模式创新问题”。

多层次资本市场的改革成效显著

今年以来，多层次资本市场改革频出，对于股权投资行业也产生了非常积极的影响。对此，胡旭波表示过去几年多层次资本市场的改革成效显著。

“之前研发型企业是很难上市的，而经过科创板和创业板注册制的推出，第一批创新药公司、医疗器械公司等都登陆了资本市场。我们的态度非常坚决，希望我们的被投企业能够去申请科创板，而不是光把注意力放在海外资本市场。科创板的推出真正激发了中国创新企业的潜力，让企业将注意力集中到核心研发上。”

事实上，就在今天（10月16日），随着上海凯鑫在创业板成功IPO，启明创投截至10月份，年内已有10家投资企业分别在纳斯达克、港交所主板、A股主板、科创板、创业板等市场成功上市。启明创投今年顺利完成第七期美元基金的募集，总额12亿美元。

责任编辑：张玫