十四五光伏展望：资本市场亢奋，实业预期理性

文/理逻 陈天元（实习生）

近期，随着股市光伏板块的波浪式上涨，各家券商纷纷举办行业专家会议，探讨国内光伏产业发展规划。据悉，部分会议上有行业专家指出，“十四五”宜追求光电规模稳步增长，暴增暴降不利于行业发展，这与资本市场的激进表现形成明显的风格差异。

随着“绿色发展”战略地位提升，清洁能源越来越受到青睐。截至2019年，国内非化石能源占比已达到15.3%，提前完成了“十三五规划”中达到15%的任务。据兴业证券推测，十四五规划或将该指标目标定为2025年实现18%以上。届时，光伏装机量下限达到80-100GW区间，市场规模将突破产业周期。十四五规划研究报送在即，可再生能源再次成为市场关注焦点。

对此，国金证券认为，光伏、储能、电网新基建是十四五能源发展核心。无论最终规划如何落地，光伏装机量在五年内持续增长是大概率事件。行业天花板的抬升会为龙头企业规模、利润的增长预期赋予高确定性，其估值将继续放大。

光大证券则认为，“双循环”背景下，光伏产业迎来新契机。平价上网时代需求激增，光伏企业的估值限制将被打破；而如果能够合理解决电力消纳和电力灵活性的问题，碳减排和能源政策将助推光伏产业迈入新的发展阶段。

在前一周上涨5.69%后，光伏概念股板块上行趋势放缓，上周涨幅仅2.56%。经历贯穿2020Q3的暴涨，各大龙头已趋于冷静。上周，隆基股份回落6.09%，协鑫集成下跌6.73%，通威股份下跌1.81%，中环股份下跌0.59%。

据国家能源局统计，2017-2019年全国光伏发电总量分别为1182、1775、2243亿Kwh，环比增速78.5%、50.2%、26.4%，每年以大约500亿Kwh等增。2015年以来，中国光电规模增量长期位居世界第一，为全球最大光伏市场。

然而有行业内专家指出，十三五计划期内存在先暴增后暴减的现象。公开信息显示，2017全国光伏新装机5306千瓦，占2015-2019总量的30.0%；相比之下，2020Q1仅新增395万千瓦。光电建设骤增骤减，进程中诸多问题依然显著。

那么，十四五规划下光伏产业的发展，实业人士又在担心哪些阻力呢？

今年下半年以来行业内一个趋势是，对未来平价上网的预期增强，导致光伏企业为降本煞费苦心。中银证券指出，相对于依靠扩大尺寸提高性能的传统单晶PERC电池，HJT电池在效能、成本上存在优势已成为光伏业界共识。截至目前，山煤、通威等企业已实现HJT投产。此外，前有协鑫新疆基地拓多晶硅产能至6万吨，后有通威斥资40亿建云南保山4万吨高纯晶硅产线，龙头深入布局产业链上游，原材料供少价高的窘境预期将有所改善。

有行业内人士指出，行业高速增长背后，光伏产业开始暴露成本问题，值得重视。“2021年光伏补贴虽不会全面消失，但补贴盘子将进一步减少，而与此同时原材料价格却居高不下”，该人士表示。今年9月多晶硅一级料价格高位达60元以上，而近期隆基股份与通威股份的龙头联手，整合产业链资源，也将使得中小企业面临淘汰，行业扩产能动性亦可能受影响。

此外，上述专家指出，特高压输电工程存在争议。据悉，国家正筹划一批特高压新项目，对应装机将于2023年左右实施，作为新阶段新能源产业的主要支撑点。然而，一位设计总院人员指出，目前国内特高压建设尚存在较多隐患，如不合理分输、直交流逆变、违法项目漏网等，不排除发生严重事故的风险。

而对于地方政府，受资金、土地、职权等条件约束，对光伏增量的承载能力有限。短期内光伏规模暴涨，势必引起“消化不良”，进而导致下一周期增速暴跌。

除了成本、用电传输等问题外，消纳储能矛盾也不容忽视。较于传统煤电水电，光伏发电波动性较大，“无光则无电”，对消纳和储能配套提出更高要求。部分地区为节约资金，对新发电方式套用旧电网体系，很快出现问题，被迫“弃光弃风”。据国网能源院测算，山西、河南等地由于2020年底抢装光电风电，风、光电系统缺乏互补，新能源利用率已降至93.0%、93.7%的水平。

而对于东部发达省份，土地规划紧张，“光伏东移”成为阻碍。公开信息显示，十三五早期光伏装机主要增长点是经济较发达的中东部各省市。然而，如今东南沿海寸土寸金，集中式光电用地效益有限。西部地区尽管发展空间大，但消纳、储能方面的建设仍有待完善。

兴业证券认为，十四五期间光伏行业由于政策补贴退坡，除电网约束外，其他约束相比十三五要小很多，项目IRR是决定行业成败的关键。一位机构投资者则认为，未来光伏行业上市公司的表现将逐步分化，“像过去几年行业内公司普涨的局面很可能一去不复返，但结构性投资机会则有望层出不穷”。

责任编辑：王婷