基民资金涌入成“双刃剑” 明星基金经理如何应对？

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来源 上海证券报

出名，往往是把双刃剑。对于明星基金经理来说也是如此，一边是披荆斩棘扩大规模，一边是因资金易躁而影响投资。对此，明星基金经理该如何应对？

出名是把“双刃剑”

“我刚接手光大信用添益债券的时候，规模相对较小，所以在初始积累的阶段，入场的主要是个人客户。”光大信用添益债券的基金经理黄波（金麒麟分析师）说。

银河证券的数据显示，截至今年一季度，光大信用添益债券A过去一年同类排名曾达到第一。在个人投资者眼中，收益率是重要参考指标，因此，顶着第一名的光环，该产品随后在蚂蚁等第三方电商平台上实现了快速扩容。

然而，出名是把“双刃剑”。个人投资者靠收益率排名选基金，很容易买在高点，回调时也会较既有投资人承受更高的风险，更容易对基金经理产生怨怼情绪。

除此之外，若对基金经理投资风格、产品自身属性等方面不够理解，也可能带来不好的投资体验。以光大信用添益债券来看，黄波认为，从名字上看，该产品不像会产生较大波动的品种，长期业绩也较稳定，但实际上，它是一款二级债基，存在一定波动性。投资者若不能理解这一点，就可能对产品回撤产生不满情绪。

这种不满情绪在明星基金产品的网络社区中体现得格外“生动”。隔着屏幕，个人投资者们往往随性而谈，这也令基金经理的焦虑“更上一层楼”。

某基金经理向记者透露，随着今年产品业绩排名进入同类前1%，其产品在蚂蚁APP讨论区从默默无闻到暴得大名，粗略估计热度提升了近百倍。

不过，影响更大的是，易躁的个人资金容易在产品回撤较大时恐慌出逃，大大提升了基金经理的操作难度。“今年2月大跌时，由于很多个人投资者大量赎回基金，我被迫在低点割肉了几只优质股票，后来就没能买回来。”沪上某基金经理说。

如何看待易躁的资金

明星基金经理到底想不想要个人投资者投资其产品？数据显示，不少明基金经理产品的投资者结构中，个人投资者占了相当大的比重。比如，天相数据显示，截至二季度，谢治宇管理的兴全合润分级的个人投资者比例为91.63%、冯明远管理的信达澳银新能源产业股票的个人投资者比例为63.04%。

“其实我更希望在有限的管理规模里，分出更大的比重给零售客户，也就是像我妈妈一样的那些投资人，为他们赚钱。”面对记者的疑问，汇丰晋信基金新生代明星基金经理陆彬说。

受个人投资者欢迎的基金经理，其产品规模会快速扩大，很容易成为明星基金经理。不过，陆彬直言，比较无奈的是，从实际操作来看，产品净值出现较大回撤的时候，往往机构在加仓，而散户却在赎回。

作为比较激进的成长股选手，陆彬今年以来有多只产品同类排名前3%，但也不是没有经历过产品回调。在他看来，对权益类基金而言，不能简单地说净值涨了一倍就牛或跌了30%就差。基金的净值波动是中性的，不同产品的风险回报率不同，波动幅度也不同，没有一个基金产品能做到只赚不亏，投资者要培养承担相应风险的能力。

不会心理疏导的基金经理不是好的基金经理

“回调的时候，很多产品评论区里都会有客户的抱怨和不满。近期来看，9月份的这波回调中，个人投资者的情绪表现得尤其明显。”黄波苦笑道。其实，基金经理能理解产品回调时客户的焦虑情绪，但没有基金经理希望客户在底部卖出而导致最终亏钱。

“后来，我就在蚂蚁财富号的产品讨论区中争取每天做一个收盘点评，就现阶段以及未来短期内的市场情况作出分析。比如9月29日那天，板块企稳时，我就在当日的点评中作出了可转债经过连续两周回调之后，安全性和性价比凸显的判断。”黄波说。

黄波不是独行者，如今对个人投资者进行心理安抚的明星基金经理越来越多。同时，随着沟通渠道的增加，直播、微信公号、社区等成为基金经理与投资者的交流媒介。

一些受访的基金经理表示，希望通过这些额外的工作，和个人投资者建立起交流的机制，从而形成长期的信任关系，努力降低短期波动对个人投资者造成的心理影响。同时，也可以在个人投资者有可能产生不理性操作时，给予一定的心理疏导，避免作出错误的投资决策，最大程度地提高投资体验。

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责任编辑：王涵