泓德基金蔡丞丰：从白马股调整看长期投资机遇

近期白马股调整较大，且多为基金抱团且前期累计涨幅巨大的个股，但以上个股有一个特点是股价调整明显滞后同类白马股，以芯片半导体为例，部分同类公司早在今年初已开启调整，股价从高位跌去50%，如何看待这一现象？这批白马股调整空间多大？目前是否已经调整到位？泓德基金蔡丞丰认为，前期这一波半导体上涨的机会主要还是靠业绩驱动，根本动力来自于在外部压力之下，芯片国产化的需求。目前国内自主半导体需求大约1000亿美元，在这当中，只有20%多是能够由国内芯片公司去满足的。这样的诉求为整个半导体行业开启了一个机会，也让国内芯片公司有了一个从0到1的过程，在低基数、短期业绩增速极快的背景下，半导体行业展开了一轮由自主化推动的良好表现。

但目前一个现实的问题是我们还不能够完全控制芯片制造的产能，在遭遇外部环境压力之下，国产半导体自主产业链链条在制造环节被打断。导致供给和需求出现了不确定性，给整个半导体产业造成了压力。

但这仅仅是这个行业所面临的短期瓶颈。这个瓶颈的突破需要通过更长时间的人才和研发投入，在设备和材料寻求突破，从而打通半导体产业自主化的链条，这是一个长远的目标，大概需要5-10年的维度去实现。而在这个过程中，这个产业依然会有许多机会出现，包括设备、芯片设计、芯片设计服务都是可以关注的机会。

截至目前，公募基金今年收益已较多，那么，如何看待前期涨幅较大的板块？从机构而言，是否会较此前更早开始兑现来获利了结或调整仓位？对此，蔡丞丰认为，去年和今年涨幅最大的两个行业是消费和医药，就医药行业而言，它的逻辑有三个：一是中国和全球所面临的长期人口老龄化趋势，二是国家推动创新药产业链的战略，三是国家推动基层医院的基础设施建设所带来的医疗设备的需求。这三个方向都是至少5-10年维度的趋势，在这个趋势下，将有越来越多优秀的创新药医疗器械公司在科创板上市，上市资金也会进一步反哺他们去做研发和市场投入，给他们的成长带来长远的增长动能。

所以，回头来看，尽管整个行业已经有了比较大而长期的涨幅，但是投资机会其实是在增多的。所以我们的投资还是要回到长期逻辑上来，在更多投资机会之下去寻找优秀的公司。其中心血管，骨科相关器械，创新药等都是值得关注的领域。

责任编辑：石秀珍 SF183