方正策略：消费板块景气度整体走弱 成长与周期景气全面上行
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【方正策略】成长与周期景气全面上行，阶段性占优—行业景气洞见第13期
来源：策略研究
核心观点
1、消费板块：景气度整体走弱，关注汽车、白酒
9月消费景气度出现一定分化，新能源汽车销售实现70%以上快速增长，茅五泸等中高端白酒价格持平，行业景气度维持高位。然而，随着防疫需求放缓，生物医药景气略有下行，CBIB指数与中药材价格指数双双见顶回落，维生素、氨基酸价格继续走弱。此外，农产品价格走弱，造纸行业景气度下行，义乌小商品价格指数低位徘徊。
2、成长科技板块：景气全面回升，关注半导体、光伏、IDC、光模块、物联网等高景气细分领域
目前，我国已建成5G基站超60万个，5G用户已经超过1.1个亿，预估均超过全球半数。近日工信部表态继续坚持5G建设适度超前的节奏，形成“以建促用”的良性模式，带动应用层面景气继续上行；伴随9、10月传统消费电子旺季的到来，特别是全系5G版iPhone12
的发布，全球消费电子需求有望加速回暖，电子产业PMI及新订单指数良好验证了需求侧的爆发，带动半导体行业延续高景气；同时，储存器、面板价格回升；光伏步入长周期景气上行阶段；关注半导体、光伏、IDC、物联网、车联网等高景气细分领域。
3、大金融板块：景气出现分化，股市交投相对平淡，保费温和增长，长端利率继续上行。关注券商行业景气度持续提升
近期市场延续震荡格局，股市交投相对平淡。过去10个交易日股票市场换手率均值0.61%，最高0.82%，均值与前两周相比小幅收缩0.75%，日均交易量7018亿元，相比前两周的7488亿元下降6.2%。截止到10月15日，2020年日均交易量8650亿元，相比2019年的5237亿元提升65%，叠加券商合并大势所趋，四季度券商有望迎来估值业绩的戴维斯双击，关注券商行业的持续高景气。
4、周期板块：景气度持续提升，关注上游资源品与中游制造
经济复苏趋势延续，9月挖机销量增速高达64.8%，反映下游基建需求旺盛；工业金属、焦煤焦炭、钢材价格集体走强；原油在供给略有增加背景下，价格维持40美元/桶上下。此外，政府债继续增量发行，建装业维持高景气，建装企业新签订单额增速上行，受下游需求回升推动上游景气，玻璃、水泥价格走强。交通运输景气度下行，10月上旬国内外货运景气指标均在小幅回落。
风险提示：部分行业景气度指标未能完全刻画该行业景气度、经济变化太快导致景气度指标有所滞后、行业景气理解有所偏差、新冠疫情出现反复等。
正文如下
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责任编辑：陈志杰
