中金公司回A插曲：有人报价1毛 多家机构看好

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来源：读数一帜

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图| IC

作为证券行业巨头，中金公司28.78元/股的发行价格被业内认为相对合理。但其上市后股价上升空间，则遭遇业内质疑

文丨《财经》记者 杨秀红

编辑丨陆玲

10月20日，年内A股市场第四大IPO——中金公司（601995.SH）开启A股申购。

中金公司首席执行官黄朝晖在 10月19日 的IPO网上路演中表示：“ 此次A股发行上市，是中金公司发展历程上又一座重要的里程碑，更是未来征程的新起点。”

中金公司是中国第一家中外合资投资银行，中央汇金为公司控股股东。

在此次回A发行之前，2015年11月，中金公司H股正式在港交所主板上市。

其此次回归A股市场发行，最终确定的发行价格为28.78元/股，发行市盈率约33倍。据此测算，中金公司此次A股发行募资净额约为130亿元。

作为国内证券行业的佼佼者，这一发行价格被业内认为相对合理。不过，在询价阶段，中金公司却遭遇了0.1元/股报价的尴尬。

“中金公司上市选择了比较好的发行时点，目前这一估值较为合理。”银河证券策略分析师曾万平告诉《财经》记者，一般在市场处于牛市时，投资者对于证券股的预期会比较高，更为重要的是，证券股走势和沪深300走势存在比较高的关联性，今年沪深300表现较好，提振了证券股估值。

目前，多家机构看好中金公司，预计其未来业绩将稳步提升。

但也有机构人士对《财经》记者表示，目前中金公司在市场处于较高点位时发行，后续市场上没有新的利好催动的话，很难继续走高，因此，在市场高估值时发行的中金公司，上市以后表现可能不会太乐观。

询价报价相差580多倍，最低仅0.10元/股

堪称国内证券业实力明星的中金公司，在询价阶段却遭遇0.1元报价的尴尬。

中金公司10月19日的公告显示，在询价阶段，有36家机构或个人给出了不高于10元/股的报价，而最低报价仅为0.1元/股。

该公告详情显示，在中金公司询价时间段内，截至 2020年10月14日下午 15：00时，上交所网下申购平台共收到2357个网下投资者管理的6901个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为0.10 元/股-58.67 元/股。

其最高报价和最低报价相差580多倍！

给出最低报价的机构为常州交通建设投资开发有限公司（下称“常州交建”），其申购价为0.1元/股。企查查数显示，常州交建法定代表人为叶军，该公司主营业务为以自有资金从事投资活动等。该公司隶属于常州市交通产业集团有限公司，后者的实际控制人为常州市人民政府。

此外，自然人赛宗军和周峰也报出1.56元/股和3.9元/股的低价。另有33家机构或个人报价不高于10元/股。

“0.1元的报价？这应该是来捣乱的。”一位业内人士对《财经》记者表示。

多名业内人士对于0.1元/股的报价表示不理解，因这一报价不仅低于1元/股的面值，更是远远低于近期中金公司港股约18港元/股的价格。

《财经》记者统计发现，上述不高于10元/股的36个报价名单中，以个人投资者居多，多达26个。

除了极端低价，在询价阶段，中金公司还获得远高于报价中值的价格。其中，个人投资者刘晓燕报价最高，为58.67元/股，徐涛居第二，报价43.17元/股。报价高于35元/股的机构或个人共有6家，其中仍以个人投资人居多，共计有5人。

机构给出的报价大多在29元/股附近。公告显示，在剔除无效报价后，此次全部参与中金公司初步询价的配售对象，其报价中位数为28.99元/股，加权平均值为26.5575元/股。其中，证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者及合格境外机构投资者（简称为“六类投资者”）报价的中位数为29.00元/股，加权平均值为28.9443元/股。全部证券投资基金管理公司报价的中位数为29.00元/股，加权平均值为28.98元/股。

最终，根据初步询价结果，综合考虑发行人基本面、可比公司估值水平、等因素，中金公司的发行价格确定为28.78元/股。

发行估值高于同行，多家机构看好

按照上述发行价格计算，中金公司此次的发行估值高于同行主要上市公司的平均水平。

按照当前发行价格，如果以发行前总股本计算，其发行市盈率为30.67倍；如果以发行后总股本计算，则其发行市盈率为33.89倍。

与行业内主要公司相比，其发行市盈率略高。

根据统计，主营业务与中金公司相近的上市公司平均市盈率为29.15倍，而中金公司30多倍的发行市盈率显然高于这一平均值。

与整个行业对比，其发行市盈率则略低。根据证监会《上市公司行业分类指引》，中金公司所属行业为“资本市场服务（J67）”。截至2020年10月14日，中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为33.90倍。

总体来看，其发行价格28.78元/股对应的2019年摊薄后市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率。

若此次发行成功，预计其募集资金总额为131.98亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为130.32亿元。

中金公司称，本次A股IPO募集资金在扣除发行费用后，将全部用公司将利用本次募集资金进一步加强在金融科技、国际化等战略领域的投入，并适时把握战略性并购机会。资金重点使用方向包括但不限于：投资银行、股票业务、固定收益、投资管理、财富管理、金融科技及数字化转型、国际化发展等。

中金公司目前主营业务包括投资银行业务、股票业务、固定收益业务、投资管理业务、财富管理业务和研究业务等。

对于中金公司的发展前景，多家券商给出了较为乐观的看法。

中金公司财报显示，2017年-2019年，公司营业收入分别为112.09亿元、129.14亿元、157.55亿元，净利润分别为27.66亿元、34.92亿元、42.39亿元，此间营业收入和净利润的复合增长率分别为18.56%和23.78%。

今年上半年，得益于经纪佣金收入、承销和保荐人费用以及投资收入的大幅增长，中金公司实现净利润30.29亿元，同比增长62%。

对于其后市业绩，多家机构给出了乐观预测。

其中，广发证券认为，中金公司盈利能力持续增强，重资产业务转型深化；轻资产业务保持优势，大投行业务重归强势；科创板浮盈超中信位居行业第一，大幅贡献公允价值变动损益；资产负债表支持下，场外衍生品业务规模扩张成业绩新支撑点。其给予中金公司港股23.52港元/股的目标价。

截至10月20日，中金公司港股报价18.70港元/股。

招商香港、海通证券、华泰证券、申万宏源等多家机构预计，中金公司2020年和2021年的净利润将持续增长，并有多家机构预期其2022年净利润将突破百亿元。这意味着，未来三年，中金公司的净利润有望翻番。

基于良好的业绩预期，多家机构给出“建议申购”的建议。海通证券分析师孙婷表示，使用可比公司估值法，目前大券商2020年平均估值为2.04倍PB。考虑到公司已基本完成与中投证券的整合，且腾讯入股后二者深入合作，金融科技赋能公司各项业务等诸多因素，预计中金公司对应的合理价值区间为32.01元-34.80元。

不过，若将上述目标价与28.78元/股的发行价相比，其股价上升空间有限。也有机构人士对《财经》记者表示，目前中金公司在市场处于较高点位时发行，后续市场上没有新的利好催动的话，很难继续走高，因此，在市场高估值发行的中金公司，上市以后表现可能不会太乐观。

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责任编辑：陈志杰