2分钟读财报|养天和IPO：营收仅老百姓10% 门店集中利润薄

近两年，连锁药店加快了上市的步伐，随着健之佳过会成功，另一家地域性连锁药店养天和也递交了招股说明书，拟登陆A股。

资料显示，养天和大药房成立于2002年，从湖南长沙起步，截至2020年6月30日，养天和在湖南和海南两地拥有直营及加盟门店948家，其中直营店187家、加盟门店761家。

这一数据表明养天和的门店地域极其集中，基本均分布在湖南和海南两个省中，尚未辐射至全国范围，其余各地仅有品牌合作模式的门店。招股书显示，2017年-2019年及2020年上半年，养天和来自华中的营收占比分别为82.53%、80.05%、74.98%、69.45%，来自华南的营收占比则为10.99%、11.81%、12.1%、15.97%，两地囊括了超过80%的营收。

另外，从营收规模上来看，养天和与A股已上市的其他连锁药店差距巨大。

2017年-2019年，养天和营收分别为7.82亿元、9.47亿元、10.78亿元，勉强步入10亿营收俱乐部，净利润分别为0.38亿元、0.43亿元、0.52亿元，利润相对微薄；而行业可比公司老百姓2019年营收为116.63亿元，已超百亿大关，营收规模约为养天和的10倍之多，刚刚过会不久的西南连锁药店巨头健之佳2019年营收也有35.29亿元，从这一角度来看，养天和即使扎根个别区域，在规模上也仍不及头部企业。

值得注意的是，2020年上半年，养天和存在净利润与经营活动净现金流相背离的情况，报告期内公司经营活动净现金流流出4350.96万元，净利润则为0.52亿元，利润未能转化为真金白银，对公司的现金流产生一定的压力。对此，养天和解释称，公司着力发展分销业务，存货储备相应增加，应收账款也有所增加，上下游的付款及收款结算存在一定时间差。

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责任编辑：常福强