药明巨诺撞上“巨兽”蚂蚁选谁？

格隆汇APP2020-10-23 08:14:123阅

传言蚂蚁估值4000亿美元左右，策略配置是关键。

作者 | 玉衡

来源 | 格隆汇新股

数据支持 | 勾股大数据

药明巨诺招股日期为10月22日到10月28日，而蚂蚁集团预计27日招股，二者撞车几乎成了定局。

作为打新投资者，我们该如何应对？我们先来简单看看两家公司值得关注的关键点。

先说说药明巨诺，本次招股公开发售977万股，每手500股，甲乙组共分19540手。但截止发稿前，超额认购倍数为100.74倍，按照回拨规则，认购100倍以上公开发售比例将达到50%，因此，甲乙组将共分97700手。相比近期冷淡的港股市场，可见投资者对于药明巨诺的认购情绪比较高。

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（数据来源：公开信息整理）

药明巨诺由药明康德和美国Juno公司合资创立，前者是CXO的业内巨头，后者是美国细胞领域的领头羊，这样的股东背景让药明巨诺未来在CAR-T疗法上的地位值得期待，就像被少林、武当合力调教的弟子想不成高手都难。

另外，药明巨诺的基石阵容豪华，包括Rock Springs Capital、橡树资本管理公司、Platinum investment management limited、高瓴、太平资产管理、LVC Mi Holding、Aranda Investments等10名投资者，一共拿货约60%，没有留货给国配，可见机构对其认可度很高。

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（图片来源：公开信息整理）

再者，生物医药板块今年一直都是市场热点，除了海普瑞首日破发，其他12只票在暗盘和首日均实现了上涨。而且按照目前药明巨诺招股价区间中间值计算，市值约82亿，不足同为CAR-T企业的传奇生物市值的1/3。虽然考虑到生物医药板块有所回调，但20%-30%的涨幅还是没太大问题的。

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（数据来源：富途）

从目前市场热度来看，后续蚂蚁上市吸引大批资金，参与药明巨诺的资金不会过多，另外，从目前市场消息来看，药明巨诺的融资额度紧缺，很多银行资金预留给蚂蚁打新融资，因此，本次药明巨诺的乙组估计分得手数较多，打和点会比较低，值得一搏。

再来谈谈蚂蚁。它的基本面就不用多介绍了，众多机构抱团站台，生怕错过这个大概一生只有一次的机会。近期，其估值一升再升，从2000亿美元到2800亿美元，而2020年上半年蚂蚁净利润约为220亿元人民币，假设全年净利润480亿元，PE约为39倍。这个估值下，上涨的确定性很高。此时可以考虑留大部分资金准备申购蚂蚁，并提前联系券商的额度，全力上乙组。

但在笔者写稿之时，据路透旗下IFR报道，最新报告显示蚂蚁集团的估值提升至3800-4610亿美元。若按照4200亿美元来算的话，约为人民币28000亿元，则PE为58倍，相比于之前的2800亿美元估值上涨了50%。作为新股发行，的确不算便宜，留给二级市场的水位比较小。

但若拿蚂蚁和PayPal对比，从较长的周期来看，蚂蚁并不贵。

以2019年12月31日计，PayPal拥有3亿活跃用户和7000亿美金的支付交易规模，目前市值2500亿美元，市盈率约97倍；而同期支付宝活跃用户超10亿，支付交易规模约16万亿美元，以4200亿美元市值计，市盈率约58倍，相对并没有那么贵。另外，PayPal仅依靠支付业务盈利，而蚂蚁主要是拿支付作为入口，依靠微贷科技、理财科技、保险科技、商家服务作为变现手段，未来想象空间更大。考虑到蚂蚁的成长性，消化掉目前的估值没有问题。

也就是说，如果蚂蚁最终估值为2800亿美元，则上涨确定性高。可以考虑留大部分资金上蚂蚁的乙组，小部分资金申购药明巨诺的乙组和现金一手摸。

如果以目前传言蚂蚁估值4000亿美元左右来看，虽然我认为破发可能性也不大，但二级市场水位就比较小了。建议可以留少部分资金上蚂蚁，充分利用现金账户摸一手，其他资金就直接打药明巨诺。