Q3营收利润双降，腹背受敌的英特尔被挤下芯片王座？

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芯片之王英特尔进入水逆期

文 | 美股研究社

今年，芯片巨头英特尔日子并不太好过。先是7nm芯片再度延期，接着将尖端技术外包，近日又出售其NAND内存业务。这些无不激起了市场的担忧，英特尔究竟表现如何，最新的财报给出了一些答案。

10月22日美股盘后，英特尔公布了2020财年第三季度的业绩报告。财报显示，英特尔本季度营收为183.3亿美元，同比下降4%，稍高于7月的市场预期；净利润为42.8亿美元，同比下降28.6%；核心业务数据中心营收为84.22亿美元，同比下降10%。

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受到此次财报数据影响，英特尔盘后股价下跌9.37%，股价触及48.85美元，市值为2292.37亿美元。

营收虽然高于预期，但仍然难改其业绩增长疲软的事实。而核心业务数据中心一改前几个季度高增速的成绩，本季度反而出现缩水或成为此次股票遭遇市场抛售的关键原因。

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（图源：雪球）

英特尔在本季度并未能交出一份令人满意的答卷。上一季度业绩表现较好，却因为7nm芯片延迟而重挫股价，本季度连业绩也出现了不少问题。随着AMD、英伟达等巨头的趁势追击，英特尔明显变得更加被动。在竞争激烈的市场环境下，英特尔此次财报表现有哪些值得肯定或不足？

数据中心业务走软拖累营收，

企业政府支出减少或成下滑主因

数据中心是英特尔近年来发力的核心业务，本季度占总营收约为46%，相较于近几个季度过半的比例，出现了明显的下滑。

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英特尔上一季度增加了其以数据为中心的产品系列，推出了新一代的处理器，以及硬件和软件AI相关的产品组合，意图增加其获客能力。公司此前向创新业务做出了更多资源的倾斜，目前来看并未得到同等的回报。

财报显示，本季度以数据为中心的业务为84.22亿美元，同比下滑10%，环比下滑16.8%。上一季度云办公、云教育和5G网络的利好对英特尔的核心业务产生了积极的影响，而市场带来的正向效应在本季度未得到延续。

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其中：

数据中心集团部门（DCG）贡献了59亿美元营收，同比下滑7%；

物联网集团贡献6.77亿美元，同比下滑33%；

自动驾驶业务营收为2.34亿美元，同比升高2%；

数据中心集团（DCG）部门营收的下滑是拖累此次整体以数据为中心的最主要原因。其中DCG来源于企业及政府细分市场的营收在本季度同比下降了47%，结束了连续两个季度超30%增速的高增长趋势。

据英特尔的高管在财报中披露，由于疫情导致的经济疲软抑制了全球企业和政府对于数据中心的需求。

此前，Dell‘Oro Group数据中心资本支出研究总监在第二季度便表示，疫情预计将严重扰乱今年全球对数据中心基础设施设备的需求。目前，受到经济冲击的垂直行业，特别是实体零售业、旅游业、酒店业以及中小企业都收紧了IT支出，在等待商业环境恢复稳定后才重新恢复相关的支出。

这意味着，短期内企业或是政府部门也会收紧在数据中心相关的资金投入。在这样的市场环境下，这也不难理解英特尔本季度的数据中心业务营收下滑。以英特尔为开始，或许这也意味着AMD和英伟达在新一季度的数据中心业务营收也面临着下滑风险，涉及云服务相关的巨头如微软、亚马逊等的业绩同样可能受到波及。

值得一提的是，英特尔目前处在以数据中心为核心的战略转型过程中，涉足新的领域并且推出了相关的产品，反而拖累了整体毛利率的短期表现。数据显示，英特尔本季度毛利率为53.1%，较去年同期的58.9%下滑了5.8个百分点。

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回顾多个季度，可以发现其毛利率自2018年第三季度起呈现下行趋势，这或能从侧面反映出英特尔在行业内逐渐失去价格上的话语权。

AMD目前的芯片在台积电工艺的加持下，在能耗比进一步提升。英特尔的优势逐渐缩小，曾经偏高的产品售价使得不少用户望而却步。近期采用降价策略以应对AMD在芯片业务上的冲击，这无疑加剧了毛利率的下滑。若在产品研发速度上继续保持劣势，短期可能难以见到有所反弹。

今年，英特尔的竞争对手在数据中心业务上均取得了一定的突破。AMD重回服务器处理器市场以来，虽未详细披露数据中心业务的具体数据，但其市场份额持续扩大或从侧面反映出该业务的增长态势。

受到英特尔数据中心业务下滑影响，AMD昨日盘后股价一度涨近3%，市场似乎给予英特尔的竞争对手更高的业绩预期。

英伟达近期一直在加码数据中心业务。近期在GTC大会上，公司宣布推出数据处理单元（DPU）接管数据中心的更多任务，公布开发新型芯片的计划，意在从主要竞争对手英特尔CPU争夺更多的市场份额。

目前，英特尔所处的竞争格局不容乐观。数据中心作为其新兴业务，仍会面临着新的竞争对手。数据中心业务高速发展，但市场的需求还是存在着不确定性。这也意味着，英特尔的数据中心产品并非是市场的唯一选择。

PC业务陷“中年危机”，

AMD“夺食”难掀水花

数据中心业务是英特尔的未来，PC作为公司的老牌业务依然受到英特尔的重视。目前PC业务依然是公司的“现金牛”。财报显示，第三季度PC业务的营收为98亿美元，同比增长1%。

受到远程居家办公的影响，个人移动PC产品需求增加，而台式PC产品的需求受到抑制。在周四的财报会上，英特尔首席财务官George Davis表示，个人电脑需求由台式机和高端商用PC转向入款消费级和教育类产品，因此尽管销量增长，但平均售价下滑，影响了盈利。

不可否认是，PC作为老牌业务，已经逐渐失去高速增长的动力，成长逐渐趋向平稳。但英特尔在PC市场占据稳定市场份额时，也面对着AMD的竞争压力。

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二季度，AMD来自于计算和图形部门的营收为13.67亿美元，高于去年同期的9.4亿美元。实际上，AMD已连续多个季度在PC业务上保持大幅增长。

今年一季度PC业务贡献了14.4亿美元营收，同比增速达73%；去年四季度则贡献了16.6亿美元，同比增速近69%。而今年AMD推出基于Zen 3架构的处理器，势必将会抢占英特尔的部分市场份额。

此外，6月底正式丢掉了苹果这个大客户，两年内苹果将把MAC转移到定制设计基于ARM的芯片上，这无疑将抑制英特尔PC业务的增长。

总的来看，备受市场关注的数据中心业务未交出一份高增长的成绩单，而PC业务营收趋稳也难以给予带来高增长的想象。摆在英特尔面前，亟待解决的或许是新芯片的生产问题，在制造技术方面落后于行业对手，自家10nm以及7nm工艺跟不上节奏，将会从根本上失去部分竞争优势。

AMD、英伟达围殴打响芯片军备赛，

英特尔仍具苹果增长实力？

在竞争对手的强烈攻势下，英特尔在出售资产和收购上有不少动作，在制造技术上表现出自己的焦虑。

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一度把存储芯片业务视为六大支柱之一的英特尔，近期宣布将闪存业务卖给了SK海力士。

闪存业务的业绩表现不佳，或是其出售的原因之一。虽然市场对于此次出售表达了英特尔业绩下滑的担忧，但美股研究社看来，剥离非核心业务将给英特尔提供充足的自由现金流，更能帮助其在核心业务上寻求发展，从长期来看并非坏事。

自身业务扩展到人工智能，边缘计算等等，而这些业务需要大量的资金投入。在商业战略上做出调整，将低收益的业务出售能来提高英特尔的整体收益。

历史似乎总是惊人地相似，英特尔此次出售计划将唯一中国晶圆厂让给SK，多年前AMD公司陷入经营危机时，选择将其晶圆厂出售换取资金，从而逐渐扩大其在PC业务上的市场地位。英特尔此次能否带来意想不到的成效，同样值得关注。

英伟达此前以69亿美元收购Mellanox将获得其网络技术，又传出400亿美元收购Arm以获得其优秀的计算能力；随后AMD称正在与FPGA芯片厂商赛灵思商谈收购计划，FPGA是开辟5G通信、数据中心、无人驾驶市场不可少的重要一环。显然，这两家巨头的收购企图都是剑指英伟达注重的数据中心业务。

在竞争对手纷纷传出收购计划时候，芯片行业的巨震一直持续。英特尔的出售动作或许正是对于竞争对手的有力回击。

英特尔已在5G、自动驾驶等领域布局，有望在现有业绩基础上带来更大的想象空间。

随着电信行业向5G过渡，下一轮网络转型或将催生250亿美元的芯片市场。英特尔目前已为5G网络基础设施提供硬件、软件及解决方案，有望抓住5G带来的新机遇。

英特尔子公司自动驾驶Mobileye今年已拿下福特、吉利等汽车厂商大单，与高通英伟达抢占自动驾驶市场份额。与交通运营商WILLER合作，将自动驾驶测试布局到多个国家或地区。虽然mobileye目前营收占比较小，但从趋势看具有巨大的增长前景。

目前，市场整体看好英特尔的增长前景，但相较于上半年的预期有所降低。目前共43位分析师做出评级，综合为“持有”评级，较昨日的“持有”评级进一步调低。这或许意味着英特尔后续业绩增长层面仍然面临不小的压力。

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责任编辑：郭明煜