小摩就交易员对“蓝色浪潮”押注发出警告！如何对冲大选风险？

新浪财经综合2020-10-24 03:07:560阅

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来源：FX168

FX168财经报社（北美）讯北京时间周五（10月23日），2020美国大选最后一场总统辩论终于落下帷幕。和首场辩论的混乱局面不同，这次两位候选人、尤其是特朗普表现得更为“文明”、“节制”。终场辩论本身的影响可能不大。非要说的话，辩论结束后有评论认为，特朗普“更理智、更冷静的举止”可能使得他在终场辩论中更胜一筹。

目前，拜登仍在全美民调中领先，市场对于“蓝色浪潮”的讨论、押注也越来越多。然而越逼近大选日，警告交易员不要过于自满的声音就越多。

从期权市场可以一窥交易员这种自满、放松的状态。法兴银行本周二的一份报告中称，随着拜登在民调中维持对特朗普的领先优势，基于外汇期权市场隐含波动率所得出的“大选溢价”持续走低。

然而，在2016年大选前夕，“大选溢价”也出现了类似的下跌。和现在一样，欧元/美元、美元/日元等主要货币对在大选前两周都跌至低位，直到选举日最后一刻才大幅上涨。法兴称，这意味着交易员可能正变得“自满”。

继上周之后，摩根大通本周再度就交易员对“蓝色浪潮”的押注发出警告。上周，小摩发现，在关键战场州的共和党选民登记大幅增加，而民主党的选民登记只有少量增加，并观察到这两者之差的变化与随后投票结果的变化高度相关。

当时，小摩暗示，特朗普有可能拿下宾夕法尼亚州（20张选举人票）、佛罗里达州（29票）、北卡罗来纳州（15票）的关键战场州。虽然报告又补充称，选民登记的变化只是决定选举结果的一个变量，不应被视为对州选举结果的预测。

本周，摩根大通提出了另一个变量，也显示特朗普的获胜几率要远高于传统的民调。该变量基于社交情绪分析，显示在亚利桑那州、佛罗里达州、乔治亚州等战场州，社交媒体情绪分析与传统民调之间存在明显分歧。

交易员该如何对冲大选风险？

当然，谁也不能保证特朗普是否会再次“打脸”民调。交易员现在应该考虑的，并非押注谁会胜选，而是如何对冲风险。

瑞银全球财富管理高级经济学家罗斯（Brian Rose）建议，如果需要调整自己的投资组合，可以关注那些受谁获胜影响比较小的行业，包括房地产（NYSE：XLRE）、必需消费品（NYSE：XLP）和非必需消费品（NYSE：XLY）等板块。

劳氏（NYSE：LOW）、塔吉特（NYSE：TGT）、达美乐比萨（NYSE：DPZ）都是在大流行期间从需求中受益的零售股，今年股价实现了两位数涨幅；房屋建筑商莱纳建筑公司（NYSE：LEN）和霍顿房屋（NYSE：DHI）年内分别上涨了34%和37%。

罗斯警告，不要过于确信某个候选人的胜选或败选，亦不要基于这种武断来买卖股票。比如，不要因为拜登将实施的企业税政策而认为美股会走低，因为民主党可能会通过大规模刺激方案，将加大用于重建基础设施和限制气候变化的支出，这总体上是有利于经济的，进而提振股市。两股作用可能会相互抵消。

Thornburg投资管理则建议客户提高现金持有比例。该公司自身的固定收益投资组合现在持有约10%的现金资产，而当政府债券收益率在创纪录低点附近徘徊时，货币市场基金的下跌空间有限。而且，手持现金也能够更好地进行逢低买入的操作——如果市场像3月份那样出现美股、美债、黄金同时遭遇抛售的情况的话。

摩根大通建议进行廉价对冲。虽然特朗普有可能获胜，但至少基于民调，最有可能的结果是特朗普落选，所以对于这个“尾部风险”，多数投资者可能不会愿意支付过多的溢价来进行对冲。

考虑到这一点，摩根大通认为，可以从那些受益于美元上涨的期权处下手。因为市场普遍认为拜登胜选对美元不利（一是因为更大规模的刺激方案所产生的债务可能会抑制美元，二是这将增强市场风险情绪，降低对美元等避险货币的兴趣），而如果特朗普意外获胜，则将提振美元。摩根大通推荐，可以利用期权来押注美元兑澳元上升。

当然，也有更多的分析师称，对于个人投资者而言，最简单的方法就是：按兵不动，静观其变。这也是不少基金经理的选择，包括Amundi首席投资管莫蒂尔（Vincent Mortier）。按照他的说法，“我们是资产经理，不是赌徒。”

就连很多对冲基金也异常谨慎。摩根大通资产管理公司对冲基金解决方案欧洲负责人莱格埃尔（Karim Leguel）表示：“大多数对冲基金经理并没有试图根据美国大选这种二选一的事件进行投资。”