杨德龙：大盘震荡阶段 如何做好投资布局？

文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

本周A股市场整体上还是以震荡为主，市场还是在箱体震荡之中，没有突破箱体的上沿，重拾升势，市场通过震荡整理来蓄势，等待更多的做多动力出现。本周表现比较突出的板块无疑是白酒板块，多只白酒个股创新高，茅老五这些白酒龙头股则逼近前期的历史高点，强势尽显，正在前段时间市场调整时，我建议大家可以逢低布局白酒股，特别是白酒龙头股。因为白酒板块是一个业绩增长非常具有持续性，同时属于必需消费品，有人把白酒化作可选消费品，其实在很多场合之下喝酒是必选的，特别是高端白酒，对它的需求是非常确定的，并且像茅台的供给是严重供不应求的。

这种情况之下，白酒的投资价值是显而易见的，之前有人担心白酒之前的涨幅太大会不会导致获利回吐的压力大，很难再长起来，但实际上白酒的品牌价值以及长期的业绩增长将会让它享受估值溢价，因此短期来看好像估值有点高，但长期来看，它的估值还是具有投资吸引力。这一点的话大家必须注意，就是要分长期和短期来看。白酒现在即使逼近前期高点，实际上也是具备长期投资价值的。从2016年我提出白龙马的概念，到现在这些以白酒龙头股为代表的白龙马股价不断的创出新高，超额收益很大，其实就体现出了好公司通过时间换空间，可以给大家带来更好的收益，更好的回报。稽查股和题材股则恰恰相反，不断的下跌，不断的被边缘化甚至退市。

家电行业今年也受到疫情的冲击，出现了业绩的波动，特别是像格力，因为它大部分的收入都来自于空调业务的收入，今年二手房成交下降，对空调的需求下降，又导致了家电龙头股的业绩出现下滑，与美帝的市值差距达到2000亿历史峰值，当然这和美的比较多元化有关。包括一些小家电，在疫情期间受到年轻人的欢迎，美丽的产品结构更加丰富，从而使得它的业绩今年还是实现上涨。

家电板块和消费是相关的，可以看作是消费板块，行业龙头也形成了寡头垄断的格局，因此也可以关注。当然，我从来不给大家推荐个股，就是给大家分析一下这个行业形成寡头垄断之后，行业龙头的盈利能力将会出现大幅回升，从而具备一定的投资价值。当然这段时间市场震荡，家电板块的走势也是以震荡为主，还没有到上升的一个周期。

本周大家比较关注的一个现象就是低估值板块的崛起，比如说银行、地产等板块出现了一定的反弹。低估值板块今年的表现比较差，这段时间的上涨我觉得是一种普涨，并没有太多的持续性，因为到年底，有些资金从高估值的板块获利了结，流入到低估值的板块进行抄底，其实是一种短期的风格切换，并不具备太大的持续性，因为对于银行的低估值的板块，大家对它的未来成长的预期是比较低的，成长性较差对它股价的长期上涨是不利的，因此更多的把它作为一种股涨来看。

其他的周期板块最近也出现了一定的反弹，总体来看还是因为业绩上出现一定的改善，因为现在经济复苏，周期性行业在经济复苏的条件之下，往往会有比较好的业绩回升，从而带来反弹的机会，不过周期股的上涨持续性并不强，大家还是要适当的做波段。像消费股走的就会更加稳定一些，更加持续一些，因此我一直建议大家重仓配置消费股，尽量少配置周期股。

展望后市，我认为市场有望走出震荡反弹的走势，突破前期的高点。因为现在推升市场的上涨的因素还是比较充分的，一个就是经济面的稳步回升。根据数据，三季度我国GDP上升4.9%，在全球主要经济体里面是一枝独秀的。四季度预计GDP还会进一步出现回升，出现上涨，我觉得对于大家的投资来说更多的是要看经济的趋势，经济在上升，上市公司的业绩啊就会出现较明显的改善，从而对股价形成一定的支撑。

另一方面就是新基金发行比较受欢迎，今年发行的新基金已经接近二点四万亿，远超2015年大牛市全年发行的基金量。新基金发行火爆其实就体现出了投资者对于资本市场长期的发展的信心，以及对于基金管理人投资能力的认可。根据统计，从2007年10月16日大盘见到6124的历史高点之后，到现在刚好十三周年多一点，上证指数跌了一半，存续了十三年的200多只基金平均收益达到了90%以上，远远跑赢指数，也跑赢大多数投资者。这体现出基金作为专业的投资管理人，在仓位控制、股票选择以及投资能力方面确实存在比较大的优势，这一点也让更多的投资者认可基金这种专业的理财工具，将来会有更多的投资者选择来投资基金。

2019年，我提出三个黄金十年的观点，一个是A股市场会迎来大发展的黄金十年；第二个是我国基金行业会迎来黄金十年；第三就是价值投资的黄金十年。现在逐步的开始验证判断，价值投资的标的不断的创出新高，体现出价值投资的黄金十年已经开启。因此建议大家一定要坚持价值投资，做好公司的股东，抓住黄金十年的机会。

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责任编辑：陶然