板块持续回调 教育股跌入“黄金坑”

来源：智通财经

美股教育股最近不太平，板块波动巨大，近三天跌幅超过10%，尤其是10月22日的大跌也让港股疲软，当日跌幅达3.29%。

实际上，受政策影响，港股教育股于9月开始回调，回调幅度比较大，但拉长时间看，港股教育股比美股抗跌，且投资回报率要高。以季度看，港股教育股均在四个季度录得涨幅，Q3受9月回调影响，回撤幅度比较大，Q1及Q4（10月至今）均跑赢美股教育股。港股教育股全年涨幅为24%，远跑赢大市。

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短期的回调并不影响教育股的长期投资价值，今年9月政府相继发布了《关于进一步加强和规范教育收费管理意见》以及《职业教育提质培优行动计划（2020-2023年）》，政策意图较为明显，在规范教育发展的同时，大力发展职业教育。此次回调，高教股估值回落，或是布局良机。

政策下的“行业风口”

智通财经了解到，2020年上半年由于疫情放缓了脚步，但下半年，高教收购动作有所抬头。比如近期的希望教育公布（01765）收购世纪鼎利29.76%的权益，宇华教育（06169）也公告了收购湖南猎鹰余下30%权益，在往前为民生教育（01569）公布收购都学网络60%权益，中教控股（00839）收购民办本科高校海口经济学院。

良好的政策环境，给予高教机构肥沃的生存土壤。

2019年5月份，政府发布了100万高职扩招专项计划，但高教实际扩招超过100万，超额完成任务，也充分证实了高教发展的良好势头，站在风口上，已经进入的以及潜在的进入者，都想吃这块“肥肉”。不过高教门槛进入太高，资金、土地、教师队伍以及办学资质等等，都成为潜在进入者的拦路虎。

基础教育板块自2018年8月送审稿发布以来，就没有多大的动静了，国际教育龙头枫叶教育（01317）三年连跌，累计跌幅超过50%，睿见教育（01565）近三年股价表现也不理想，宇华教育（06169）就比较聪明了，开启了转型，收购高教公司扩张高教板块，股价持续上涨，累计涨幅超过了1倍。

股市已经反映了教育板块的投资方向，高教的长期投资价值凸显。我国鼓励高教发展，赋予学费定价更高的弹性，目前我国的高教学费仅仅为欧美发达国家的十分之一，具有相当大的提升空间。而收购是高教发展共识，核心为办学资质非常稀缺，每收购一家学校，就意味着拿到了这一块市场的准入门票。

业绩好估值低标的

智通财经了解到，2020年共有5家教育公司上市，包括建桥教育（01525）、立德教育（01449）、华夏视听教育（01981）、大山教育（09986）以及东软教育（09619），其中除了大山做培训的外，其他四家均为高教或高教占有较大比重的高教机构。目前港股累计有29家教育公司，高教有19家，占了65.5%。

2019年以来，港股新上市的教育公司中，就没有再出现基础教育的个股了，主要为高教和培训机构。然而高教的标的越来越多，投资筛选的难度越来越大，基础教育板块则留下原来的那几只，不过在政策“劝退”下，基础教育即使标的稀缺，也不受投资者待见，未来的投资主流仍是高教板块。

高教标的泛滥，这是令投资者比较头疼的地方，但行业存在较大的投资机会，选一只具有成长性，且估值较低的个股，以此获得长期的持有收益率。

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智通财经梳理了港股教育板块高教公司在业绩及估值上的表现，大多数成长的都不错，实现双位数的增长，主要为上市后加快收购力度，并表导致财报比较好看。从上半年业绩看，宇华教育收入增长最高，为57.35%，中教控股（00839）净利润增长最高，为66.07%，但这两家估值均较行业高。

估值相对较低，且业绩比较好的有新高教（02001）、希望教育、华立大学教育（01756）、中汇集团（00382）及建桥教育，上述几家教育机构在估值上有优势，业绩表现也不错，新高教和希望教育今年获得投资者追捧，股价涨幅领跑板块。

持续关注基本面变化

不过仍需要关注基本面的变化，并非每一只在过去业绩优秀，且目前估值低估的个股都会得到资金青睐。

比如希望教育近日收购了世纪鼎利，部分券商并不看好，主要为世纪鼎利在职业教育板块占比低，且业绩也不是很好，收购并表有可能会拖累公司业绩。汇丰研究发表报告，称该公司并购珠海世纪鼎利科技交易短期或会为希望教育业务策略带来市场忧虑，将其目标价由3.5元降至3.2元。

中教控股估值较行业高一些，但作为港股高教龙头，发展势头迅猛。今年八月该公司以总代价为13.56 亿元大手笔收购海口经济学院，截止2019年12月，该学院拥有约 4.4 万名在校学生，包括高等教育学生 4.2 万余名，平均每名学生收购成本3.08万元，相比于希望教育收购的世纪鼎利便宜了一半。

中汇集团估值较低，且业绩也很给力，具有较大的投资潜力。根据最新数据，该公司旗下的广州华商职业学院于2020/2021学年的新生报到人数同比增长35.32%，报到率为85.21%，同比提升2.07个百分点，新生平均学费17416元，同比提升8.56%，此外，今年职院的招生计划相比去年大幅增加约2000人。

综上而言，在行业风口上，每一次回调都是进场的机会，教育股估值虽然回落了，但也给了投资者一大堆估值较低的个股，风险溢价大大增加。政策上扶持高教而限制K12的资本运作，高教作为教育板块的投资方向，相关优质个股，如新高教、中教控股及总汇集团将获得资金追捧。

责任编辑：张海营