光大期货：结构性行情为主导 资金转弱后或将回暖

观点汇总：三季度指数维持区间震荡，经历了多次成交量萎缩，前期市场筹码得到相对充分的换手，各类指数再次靠拢月度均线，换句话说经历了三季度的调整指数已经初步具备进一步上涨的条件；资金层面，无论是流动性还是北上资金。四季度较三季度有望边际改善，三季报披露将有利于具有基本面支撑的行业与主线赢得资金关注，整体而言四季度指数有望突破七月份高点，但大部分时间仍将以结构性行情为主。短期指数持续调整后有望再回升势。

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一、本周关注十九届五中全会政策方向

消息面，央行行长易纲指出人民币国际化要坚持市场主导，监管当局主要是减少对人民币跨境使用的限制；财政部副部长邹加怡指出明年全球经济可能加快复苏，金融领域容易出现自我循环，放大杠杆泡沫这样的情况，因此需要适时调整金融监管政策，平衡好金融科技与金融安全的关系；防止金融科技诱导过度的金融消费，防止金融科技成为规避监管、非法套利的手段。本周关注十九届五中全会将召开。

二、利率走高资金流动性下降

资金角度，上周多项资金表现不一，融资余额小幅变化，股票型与混合型基金仓位有所回升，北上资金净流出，短期而言上周利率有所走高，后续收紧力度或将边际走弱。四季度资金层面流动性进一步收紧的概率较小，季月过后流动性或将边际转松，结合历年四季度表现，资金风险偏好或有所回升；从历史上北上资金持续大幅流出的持续时间与力度看，在连续三月净流出后未来北上资金或有持续边际转强的可能。

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三、指数集体收跌

技术与行业上，市场经历了连续两个多月的震荡调整，前期大幅偏离月度均线的各大指数较之前明显回拢，这有利于指数中长期上升趋势；上周消息面与医药生物等行业出现大幅下挫对市场情绪带来较大影响，随着三季报披露进入尾声，具有基本面支撑、资金关注的行业与热点或将逐渐浮出水面，消息面所带来的的悲观预期对于市场带来的负面影响或将边际走弱。

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责任编辑：陈修龙