京城黄金第一家菜百股份IPO：营收高毛利率低 欲募资解决销售痛点

华夏时报记者李凯旋 李未来 北京报道

近日，被称为“京城黄金第一家”的北京菜市口百货股份有限公司（以下简称：菜百股份）向证监会提交了IPO招股书，拟冲刺A股。数据显示，菜百股份属于黄金珠宝行业内的头部企业，其在2019年的营收约为84.00亿元。但同时，菜百股份亦面临着毛利率水平低于行业平均水平、过度依赖华北区域等经营问题，其此次募资也意图建设营销网络，进行市场扩张和价值提升。

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冲刺A股

《华夏时报》记者了解到，菜百股份的主营业务为黄金珠宝商品的原材料采购、款式设计、连锁销售及品牌运营。菜百股份的前身为1956年设立的北京市宣武区菜市口百货商场，其是区属百货公司，主要从事百货商品的经营。

1985年，国家放开内销黄金饰品零售，宣武区菜市口百货商场开始进入黄金珠宝行业。2000年，菜百股份转型完毕，并引入了多元化社会资本。2010年，在黄金行业深耕多年的菜百股份成为了黄金珠宝专业经营公司。

目前，菜百股份总店位于北京，其在华北地区还有38家直营连锁门店，在银行渠道还有线下销售网络。同时，菜百股份还有覆盖全国市场的线上电商销售网络。天眼查显示，菜百股份的大股东为北京市金正资产投资经营公司，后者由北京金融街资本运营中心100%持股。

而北京金融街资本运营中心是由北京市西城区人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“西城区国资委”）100%控股。因此，菜百股份的实际控制人为西城区国资委。目前，黄金珠宝业竞争激烈，菜百股份面临的对手为国际品牌Tiffany、港资品牌周大福、国内品牌老凤祥等，其能否顺利上市进行扩张则备受期待。

营收亮眼毛利率较低

就规模来看，菜百股份是北京市场收入规模领先的黄金珠宝企业，其在国内整个行业内也占据头部位置。数据显示，2017年-2019年，菜百股份的营业收入分别为79.91亿元、86.12亿元、84.00亿元。而在2020年上半年，菜百股份的营业收入为31.48亿元。

净利润方面，数据显示，2017年-2019年，菜百股份的净利润分别为3.29亿元、3.71亿元、4.04亿元。在2020年上半年，菜百股份实现了1.66亿元。若以2017年-2019年度为例进行分析，菜百股份的年营业收入小幅变动，年净利润则出现了微涨。

而在2020年上半年，菜百股份的营业收入和净利润均不及2019年的5成。对此，菜百股份表示，疫情作为公共卫生事件，对经济产生了重大影响。而随着疫情的扩散，公司原材料供应、委外加工等产业链上的环节均受到了一定的影响。

数据显示，尽管营收亮眼，菜百股份的毛利率却低于行业平均水平。数据显示，2017年-2019年，公司的毛利率分别为12.85%、12.49%、13.59%。而招股书显示，同时期，其他品牌的平均毛利率分别为19.50%、20.03%、22.25%。对此，菜百股份表示，其主要因公司产品结构与部分可比上市公司产品结构不同所致。主营业务以黄金饰品为主的上市公司，毛利率水平与公司接近。

销售渠道过于单一

菜百股份目前面临的难题是销售区域过于集中和销售渠道过于单一。《华夏时报》记者了解到，菜百股份目前的销售区域主要集中于以北京市为核心的华北地区，且北京总公司的销售占比较高。为了解决这一难题，菜百股份在河北、天津以及内蒙古开设了相关的直营连锁店，并利用电商渠道扩大销售区域。但想要打通全国销路，菜百股份还需要一定的时间。

就目前的销售数据来看，菜百股份的主要销售收入来源于直营店，电商渠道和银行渠道的占比较低。《华夏时报》记者了解到，在电商销售方面，菜百股份的线上子公司在天猫、京东等第三方平台进行了代销合作。

以京东菜百首饰自营旗舰店为例，《华夏时报》记者看到，该店铺有3.8万人关注。店铺所售卖的产品不仅有投资金，还有以黄金和铂金为主要原材料制作的各种首饰。而除了少数投资金产品的评价超过千条外，多数产品的评价维持在几百条或者几十条。

菜百股份表示，此次扣除发行费用后的募集资金总额为12.50亿元。其中，9.50亿元用于投资营销网络建设项目，1.21亿元用于投资信息化平台升级建设项目，1.18亿元用于投资智慧物流建设项目。6055.25万元则用于投资定制及设计中心项目。

而针对以上相关问题，及公司未来的发展策略，《华夏时报》记者致电菜百股份进行采访，相关负责人则表示当前不方便接受采访。针对菜百股份IPO这一事宜，《华夏时报》记者会持续关注。

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