32家中外投行为蚂蚁护航 中金公司今年承销规模有望成全球第三

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近2300亿元超大募资！32家中外投行为蚂蚁护航，中金公司今年承销规模有望成全球第三

来源： 国际金融报

10月26日晚间，蚂蚁集团发行价格“浮出水面”，A股发行价格确定为68.8元/股，H股发行价格为80港元/股，A+H股共计募资2298亿元，总市值约为2.1万亿元。蚂蚁集团A股IPO发行市盈率远超过行业平均水平，业内对估值态度存在分歧。

在蚂蚁集团此次A股IPO超大募资过程中，中金公司和中信建投是联席保荐机构。据彭博测算，在蚂蚁集团沪港两地IPO完成后，中金公司今年承销规模将跻身全球第三，仅次于瑞信和花旗。

业内人士告诉《国际金融报》记者，蚂蚁集团的上市提高了新经济板块在A股市场的市值占比，打破了消费股和金融股对于前十大市值公司的近乎垄断性。不过，建议普通投资者切勿参与首日爆炒，防止高位被套。即使看好蚂蚁未来的发展也可以等到股价回归理性之后再参与。

A+H共计募资2298亿元

东方财富Choice数据显示，A股首发募集资金超过400亿元的有7家，农业银行、中国石油、中国神华首发募集资金目前排名前三，分别是685亿元、668亿元、666亿元。中芯国际首发募集资金为532亿元，是科创板上市企业募资规模最大的企业。对比来看，即将登陆科创板的蚂蚁集团，在A股募资规模高达1148.96亿元，遥遥领先其他A股上市企业。

关于募资用途，蚂蚁集团在招股说明书中指出，拟投入30%的资金助力数字经济升级，10%的资金用于加强全球合作并助力全球可持续发展，40%资金用于进一步支持创新、科技的投入，20%资金用于补充流动资金。

按照68.8元/股发行价计算，蚂蚁集团总市值为2.1万亿元，相较此前多家投行预测约2.5万亿元至3万亿元的估值，折让幅度约20%-30%。

东方财富Choice数据显示，截至10月27日，A股超过一万亿元市值的企业有6家，其中贵州茅台以2.24万亿元市值居榜首，工商银行、建设银行、中国平安分别以1.77万亿元、1.55万亿元、1.4万亿元紧随其后。而美国三大科技巨头苹果、亚马逊、微软最新市值依次为13.13万亿元、10.72万亿元、10.6万亿元。就此来看，蚂蚁集团有望超越A股市值第一的贵州茅台，但距全球领先的互联网科技企业还有上升空间。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《国际金融报》记者采访时表示，作为金融科技龙头，蚂蚁集团的上市提高了新经济板块在A股市场的市值占比，打破了消费股和金融股对于前十大市值公司的近乎垄断性，增加了新经济的代表公司。当然蚂蚁绝大部分利润来自于金融板块，也让投资者质疑它的科技成色有多少，估值上也存在一定分歧。“建议投资者切勿参与首日爆炒，防止高位被套。即使看好蚂蚁未来的发展，也可以等到股价回归理性之后再参与，这样的话风险更低”。

29家战投获配13.4亿股

68.8元/股的定价贵不贵？根据公告，若按照2019年扣非前归母净利润除以发行前总股本计算每股收益，蚂蚁集团本次发行价格对应的市盈率为96.48倍；若按照2019年扣非前归母净利润除以未考虑A股和H股超额配售选择权时A股和H股发行后总股本计算每股收益，发行市盈率为123.25倍。

截至2020年10月23日（T-4日），蚂蚁集团属于中证指数有限公司的互联网和相关服务行业，最近一个月平均静态市盈率为38.63倍，其中腾讯控股对应的静态市盈率（经调整后）为49.09倍。

值得一提的是，68.8元/股是市场化询价机制下的结果。初步询价阶段，报价区间为60.13元/股-73.1元/股。之后剔除无效报价和最高报价后，参与初步询价的投资者为354家，配售对象为6092个。剔除无效报价、最高报价、最低报价后，网下发行提交了有效报价的投资者数量为348家，管理的配售对象个数为6084个，有效拟申购数量总和为759.93亿股，为网下发行规模的284.28倍。

招股说明书显示，蚂蚁集团此次在A股的初始战略配售为13.4亿股，占A股发行数量的80%。备受关注的是，蚂蚁集团此次上市募资引进了全国社保基金等长线资金。《国际金融报》记者梳理战略投资者名单获悉，一共有29家机构及公司。

其中，阿里旗下的天猫以7.3亿股获配数量居第一，获配金额逾502亿元。全国社保基金合计获配1亿股，获配金额为68.88亿元。限售期方面，50%股份限售期限为12个月，50%股份限售期限为24个月。根据规则，联席保荐机构相关子公司获配股票限售期为24个月。中金财富、中信建投投资获配数量均是0.15亿股，获配金额均为10亿元。

在战略投资者名单中，包括建银投资、新加坡政府投资公司、中油资产、招商局、中国人寿财险、中国人保、新加坡淡马锡、阿联酋阿布扎比投资局等机构。

中外投行踊跃参与

在蚂蚁集团此次超大募资过程中，为之“保驾护航”的承销保荐机构也备受关注。招股说明书显示，中金公司和中信建投是A股联席保荐机构，中信证券、华泰联合证券、申万宏源承销保荐、中银国际为联席主承销商，海通证券为财务顾问。

据彭博测算，在蚂蚁集团沪港两地拟募资额达345亿美元的IPO完成后，其保荐人之一的中金公司今年承销规模将跻身全球第三，仅次于瑞信和花旗；去年中金排名第四。数据显示，今年以来全球前50名新股承销商中，中资券商从去年的15席飙升至24席，合计占有31%的市场份额，是至少二十年来的最高水平。

记者查询数据获悉，中金公司今年以来首发承销家数46家，首发承销及保荐费用为28.49亿元。

记者注意到，在188家科创板上市企业中，“三中一华”占据主要保荐承销市场，中金公司、中信证券均为24家科创板上市企业承销保荐，中信建投、华泰联合证券则作为17家科创板上市企业的主承销商。

蚂蚁集团港股IPO方面，联席保荐机构一共四家，包括花旗环球金融亚洲有限公司、摩根大通、摩根士丹利亚洲有限公司、中国国际金融香港证券有限公司（下称“中金香港证券”）。另据统计，蚂蚁港股IPO的承销保荐团队中包括28家中外知名投行，其中12家中资投行、16家外资投行。A+H股合计，有32家中外资投行参与蚂蚁集团的IPO。

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“随着注册制的实施，审核周期缩短，发行上市条件包容性更强，投行全行业面临良好的发展机遇。”某中型券商投行告诉《国际金融报》记者，但是市场环境和监管部门对投行提出了更高的要求，比如投行业务面临良好的发展环境，投行的风控能力应随着业务规模的扩大逐步加强和提升。

此外，投行必须加强自身的研究实力，对一些战略新兴行业或“三创四新”领域的行业及企业有深入的研究和理解。随着行业集中度逐步提高，竞争压力加大，必须尽快形成自身优势，通过差异化竞争赢得客户和市场。

责任编辑：陈志杰