总市值突破4千亿 比亚迪为何这么牛？

比亚迪今天又火了。A股比亚迪小幅高开后迅速拉升，全天震荡走高，截至收盘大涨超8%，股价冲破150元（人民币，下同）关口，现报151.6元，续刷历史新高。全天成交高达76.7亿元，最新总市值4135.86亿元。

H股比亚迪低开高走，收涨5.5%报149港元，亦创下历史新高。成交额超过20亿港元，港股总市值约4068亿港元。

消息面上，昨日，比亚迪高级副总裁廉玉波透露，比亚迪正在预研下一代高性能、高安全纯电平台，新平台将在安全、成本、续航等方面达到燃油车同等水平。并将在明年上海车展发布基于全新平台开发的车型。

消息面的利好对引发市场关注有一定推波助澜的作用。今日，比亚迪主力资金净流入逾8亿元，在A股全部个股中排名第二。

数据来源：同花顺

但从持续性上来讲，增长才是硬道理。比亚迪之所以近期受到市场的狂热追逐，以至于9月至今港A两市股价分别累涨94%、78%，良好的业绩预期是更主要的驱动因素。

三季度业绩超预期

近期各大公司三季报密集披露，弱市中，业绩增长良好的“超预期股”自然会受到市场的热烈追捧。比亚迪将于明日公布前三季度业绩。虽然还未了解到准确的数据，但从此前公布的业绩预期来看，公司三季度盈利表现相当优秀。

具体数据上，根据本月中旬发布的前三季业绩预告修正公告，比亚迪前三季业绩预期上修为盈利34-36亿元，同比增长116%-129%。按照这一预期，公司2020年三季度单季盈利在17.4-19.4亿元之间，将创下单季盈利的历史新高。

数据来源：公司公告

根据公告，公司上修业绩预期的理由有两方面。一是在新上市的旗舰轿车‘汉’以及改款旗舰SUV‘唐’的带动下，新能源车销量快速触底反弹；二是手机部件及组装业务规模进一步扩大，运营效率提高，盈利能力进一步提升。

分业务来看，拉动比亚迪业绩飞驰的两架马车——汽车和电子业务，在三季度的表现都有所提升。

原因是因为上半年受新冠疫情、补贴下滑以及高基数影响，比亚迪新能源车销量下滑约58%。但从7月份以来，在国内经济逐步复苏，汽车行业需求渐渐正常的情况下，公司新能源车销量触底反弹。

比亚迪销量情况（单位：辆）

数据来源：公司公告，东吴证券研究所

具体数据来看，三季度新能源车销量增速迅速转正，同比增长7%；销量下滑幅度迅速收窄，9月新能源车销量2万辆，同比大增45.3%，环比增长32.8%。

而在电子业务方面，三四季度为新机发布潮，行业需求逐步回暖。苹果产业链业务方面，iPad/Watch组装组件步入正轨。比亚迪电子在最新iPad机型中获得20-30%的份额分配，预计到2021年将达到30-40%；手机EMS方面，小米将在2021年抵消华为的影响。

展望四季度前景，比亚迪两项核心业务发展势头依然比较乐观。

汽车业务方面，随着疫情影响逐渐消退，新能源汽车市场有望迎来整体复苏；旗舰轿车“汉”前期累积的大量订单将在四季度释放。叠加8月以来，唐DM、宋Plus新车型陆续上市，预计4季度总体汽车销量将进一步增长。

电子业务方面，公司在苹果产业链的份额持续提升。另外在5G换机潮和三四季度新机发布潮推动下，预计三星、小米等客户的玻璃、陶瓷外壳的需求将维持强劲。另外，公司轨道交通业务、光伏业务、防疫物资生产预计也将对整体业绩形成正面影响并提供贡献。

估值较年初大幅提升

从估值来看，年初，比亚迪AH股PE分别在40、30倍左右。而在今日大涨之后，A股比亚迪对应的PE达到227倍；港股比亚迪股份PE也超过200倍，AH股估值均达到了较高水平。由此可以看出，当前市场对新能源汽车概念炒作情绪浓厚，而一旦风口转变，有可能面临资金回撤的风险。

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在经历了2019年收入增长停滞、盈利大幅下滑之后。目前，比亚迪三季度盈利表现良好，并且新能源汽车、手机部件等核心业务均呈现向好趋势，动力电池和芯片等业务也存在一定的增长空间。

因此，比亚迪在实现盈利能力复苏的同时，有望迎来新一轮增长周期，未来具备盈利持续增长的潜力。但同时也要注意国内车市恢复不及预期，以及新能源车市竞争恶化、公司电池业务拓展不顺利等风险。

责任编辑：陈诗莹