茅台集团发债150亿收购贵州高速 贵州省债券遭疯抢

原标题：茅台集团发债150亿收购贵州高速！贵州省债券遭疯抢

作者| 雷晨

来源 | 债市观察

不差钱的茅台集团要发债了！最早下周发行。

10月28日，上交所公司债券项目信息平台显示，茅台集团150亿元小公募已注册生效，承销商和管理人为五矿证券。

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图片来源：上交所网站

另外，有媒体援引知情人士称，茅台集团计划最早于下周发行150亿元债券，期限暂定为3+3+1年，利率询价区间处于2%-3.5%之间。

值得注意的是，这将是茅台集团首次发债。

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茅台将发债150亿，用于收购贵州高速

茅台集团总部位于贵州遵义市茅台镇，主导产品贵州茅台酒享誉中外。除了酒类产品，还涉足金融、文化旅游、教育、酒店、房地产及白酒上下游产业等。

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10月25日，茅台集团旗下上市公司贵州茅台（600519.SH）披露2020年三季报，今年前三季度，贵州茅台实现营业收入约672.15亿元，同比增长10.31%；实现归母净利润338.27亿元，同比增长11.07%。

至于发债原因，茅台集团表示，本次发债扣除相关发行费用后，拟用于对贵州高速公路集团有限公司（简称“贵州高速”）股权收购、偿还有息债务、补充流动资金需求等。

据了解，贵州高速是贵州省公路行业的龙头企业，截至2019年末，贵州高速建成高速公路通车里程达3848.61公里，占2019年末贵州全省高速公路通车里程约54.95%。

截至今年6月底，贵州高速总资产4135.81亿元，总负债2894.28元。2019年贵州高速实现总营收201.05亿元，净利润2.26亿元。

目前，上述收购事项已获得贵州省政府批复同意，转让价款为150亿元，与茅台集团募集资金的数额一致。

募集书指出，茅台集团本次债券如能全部成功发行，且若全部用于对贵州高速的股权收购，以半年报并表口径为基准，茅台的资产负债率将上升至19.54%，仍处于较低水平。

事实上，这次收购将会给交易各方带来诸多好处。

收购完成后，贵州高速将获得茅台集团的信用背书，而股权转让方贵州国资委也将获得一笔不菲的股权转让款。如果贵州高速业绩持续向好，那么茅台集团也会获得一定投资收益。

不差钱的茅台集团收购贵州高速股份，显然不光是为了投资收益。还被外界视为茅台集团帮助推动当地产业发展、化解债务的一个积极信号。

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国资股东套现250亿，子公司增债承业务

除了收购贵州高速之外，茅台集团还在债券投资领域开始布局，给贵州地方债务化解打上一剂强心针。

企查查数据显示，10月27日，茅台财务有限公司提示经营范围变更，新增承销成员单位的企业债券、固定收益类有价证券投资和成员单位产品的买方信贷业务。

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图片来源：企查查

茅台财务有限公司是上市公司贵州茅台的控股子公司。此前的9月15日，贵州茅台宣布，董事会会议通过茅台财务公司开展固定收益类投资业务，投资总规模不超过其总资产的70%。

彼时，就有业内人士认为茅台将买入贵州债券，以缓解当地城投债的销售压力，帮助化解债务风险。众所周知，贵州非标债务违约较多，一些区县或地市级的债券很难卖出去。

“茅台已不仅是生产美酒的地方，在资本市场上，茅台代表信用和信任，能对政府投融资平台起到巨大的增信作用。”肖竹青表示。

而通过茅台集团的增信，信用等级较低的企业可以得到融资，债券投资者也能获得多重保障。

此外，贵州茅台还在三季报中披露了重要股东的减持事项。

第三季度，贵州茅台第三大股东贵州国资运营减持1675.26万股，持股比例下滑至2.67%。若按照三季度期间贵州茅台的最低股价1494.27元/股来计算，减持金额超过250.33亿元。

业内人士认为，这与贵州城投债偿付压力不无关联。

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市场信心增强，贵州债券受热捧

“贵州省城投公司再融资压力较大，融资成本偏高，债务化解工作需要更加积极的市场沟通和实际行动”，华创证券研报分析道。

近年来，贵州的债务情况一直备受瞩目，2018年以来地方政府债务问题凸显。2019年贵州省政府债务率146.3%，负债率在全国首位。

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图片来源：企业预警通

据普益标准统计，2018年以来，贵州省的城投非标违约事件数位于全国首位，达到了53个，超过排在第二的内蒙古和云南各7个的违约数量。

2019年10月，贵州省地方金融监督管理局举办“债券市场投资者恳谈会”，贵州省副省长谭炯在会上表示，将盘活债务对应资产，着力化解债务风险，进一步拓宽资金来源渠道。

华创研报指出，近一年来，为了提振债券市场信心，缓解区域城投公司再融资压力，贵州省政府开始更为积极的推进政府债务化解工作，化债的市场化探索正在不断推进。

值得一提的是，在贵州地方债务化解的过程中，茅台集团已成为了一股不容忽视的力量。

去年无偿划转5024万股股份给贵州省国资运营、为贵州乌江能源投资有限公司担保，近期茅台集团发债收购贵州高速、设立财务公司新增债券承销业务、国资股东套现250亿…

有茅台坐镇，贵州省一系列的化债举动提振了市场的信心。据了解，近期贵州省的私募债受机构争抢，多家机构奔赴贵州省购买当地债券，有国资信用背书的债券更是受到热捧。

有投行人士对债市观察表示：“贵州这些年边借债边发展，集中兑付压力大，但扛过这关不成问题。目前很多机构还是倾向认为贵州的公开债券不会爆雷，所以现在反应过来的资金又开始往贵州做。”

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责任编辑：潘翘楚