弘业期货：低库存大基差 PVC期价仍有上行空间

进入十月后，在原料和煤炭能源价格带动下，聚氯乙烯走出了5.5%的涨幅，一度接近于7000位线。回落调整后，再次呈现冲击高位的趋势。整体来看，国内短期供应压力大，出口、检修以及预售对市场具有支撑作用。原材料价格带来的成本支撑、大量装置的集中检修及下游的低库存现状，都是对支撑聚氯乙烯冲击高位的核心动力。

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一、PVC供应情况

十月份新增装置检修如下，宁夏金昱元70万吨装置10月19日开始轮休；内蒙宜化、伊东东兴30万吨装置短期计划检修；苏州华苏与宁夏英力特大范围检修，影响产能至11月中旬。恢复产能为青海盐湖镁业50万吨装置、内蒙伊东东兴40万吨装置与安徽芜湖融汇5万吨检修装置。10月装置检修影响量比环比9月增加13万吨，供应量压力低于预期水平。今年因东兴、南磷、昔阳化工等企业多在去年的4月份起长期停车，以及盐湖在今年2月起长期停车，也导致今年的损失量较去年同期明显增加。

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数据来源：隆众资讯

二、煤炭价格持续上涨

进入十月后，焦炭引领黑色板块持续走强，最新报2172元/吨，涨幅达9.2%，刷新15个月新高。陕西多地出台焦化产能压减政策，华北稽查组入驻陕西督查淘汰落后产能落实事宜，当地焦企影响产能近40%，场内维持低位库存甚至零库存，对本来就偏紧的焦炭供需形势形成更大的压力。

煤炭带动下，十月电石价格小幅抬头，西北电石到货均价2800元/吨，制造成本来到3760元/吨，但仍低于去年同期水平。除电石法成本增加外，乙烯法制PVC成本更是居高不下，乙烯价格紧俏，10月底氯乙烯CFR价格攀升至906美元/吨，高于去年同期174美元/吨水平，乙烯法制PVC利润缩减至-673元/吨，创出新低。

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数据来源：wind 弘业期货

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数据来源：wind 弘业期货

三、数据说话，金九银十不弱

业内普遍认为，今年疫情冲击下，市场活力低于往年，消费动力减弱使今年的金九银十旺季不旺。但数据显示，聚氯乙烯的市场可能存在低估，PVC下游需求并不弱。

今年四月以后，我国10年期的PVC反倾销法案失效，国内PVC市场受到美国、日本、韩国及台湾等地区的低价产品冲击，今年8月我国PVC进口量达到12万吨，同比增加147.42%；9月数据显示PVC进口量达到7.85万吨，较去年同期增长了108.14%；1-9月累计进口量较去年增加31.3万吨。

进入十月后，PVC社会库存量减少，PVC社会库存环比减少12.08%。薄膜等软制品工厂多按照订单生产，PVC管材、型材、铺地制品、板材、电缆、造粒、高端医疗等领域延续高开工率生产持续消耗着社会库存。今年年度计划新投产产能302万吨/年，全年增速达近年高值10.97%。投产大幅增加外加近两月超10万吨额外进口料冲击之下，库存量仍能持续降低，整体社会库存增量仅为2.64万吨，由此可见下游需求并不疲软。

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数据来源：隆众资讯 弘业期货

四、行情展望

今年全年投产大幅增加叠加反倾销法案失效大背景下，国内PVC价格理应受到冲击。但自7月受疫情控制PVC价格反弹至正常水平后，MA30依旧呈现出逐步上升的趋势，强劲的需求吸收了大量积累的库存、新增产量以及进口材料。国外疫情持续恶化，企业开工受到到冲击，对中国PVC地板的依赖增加，国内PVC出口量稳中有进，认为需求端会有持续动力。

受PVC价格上涨影响，下游企业普遍维持低库存量运作，库存量保持在一周左右用量，社会库存及下游库存的低位利多聚氯乙烯价格，短期集中检修及生产成本的提高对PVC具有支撑作用，认为聚氯乙烯短期将会偏强运作，有望突破7000位线。

弘业期货1队

责任编辑：宋鹏