方正策略：三季度公募基金整体仓位明显下降 增配金融周期

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策略研究

【方正策略】金融周期明显加仓，风格如期再平衡—2020Q3基金持仓分析

核心观点

1、三季度各类别权益型基金股票仓位均有不同程度下降，历史分位水平分化。2020年3季度，权益市场冲高后持续震荡，主动权益基金表现稳健，普通股票型基金及偏股混合型基金收益均接近10%，基本跟住业绩基准。各类别权益型基金股票仓位普遍下滑：其中，普通股票型基金及偏股混合型基金减仓明显，灵活配置型基金股票仓位小幅下降。仓位历史分位水平出现分化，灵活配置型仍位于近五年95%的分位水平，普通股票型及偏股混合型已经回落至近五年60%—80%分位。三类股票型基金中，90%以上高仓位基金占比明显下降，其中普通股票型及灵活配置型基金下降幅度均在10%以上。

2、板块配置上，增配主板，减配创业板；风格上，金融、周期配置占比明显回升，消费、成长配置占比回落。上市板方面，3季度主板增持2.27%至61.03%，创业板持仓占比下滑2.53%至17.28%，中小板及科创板变动幅度较小。风格层面，大金融、周期板块配置比例明显回升3.39%及0.96%，消费、成长配置占比分别回落3.39%及1.36%，风格出现阶段性再平衡。

3、非银、交运、电气设备、食品饮料仓位提升幅度显著，医药生物遭遇大举减仓。

消费风格中内部配置方向出现明显分化，医药生物遭遇大举减仓，商业贸易配置占比也出现下滑。家用电器、纺织服装持仓占比基本保持稳定，变化幅度较小。食品饮料、汽车、休闲服务、轻工制造行业的持仓占比有所提升，其中食品饮料上升幅度最大，继续明显增仓。

成长科技风格中也出现分化走势，其中电气设备行业仓位继续显著提升，创历史新高。其余电子、通信、计算机、传媒、通信持仓占比均不同程度下滑，其中通信板块持仓接近近五年新低。

周期类行业持仓占比普遍小幅回升，其中交运配置占比回升相对明显，大部分周期类行业目前持仓在历史较低位置。

大金融类行业持仓占比明显回升，其中非银板块大举增仓，银行持仓小幅回暖，地产持仓连续走低。

4、持股集中度进一步提升，前10大、20大、50大个股集中度均有提升。增仓前10大个股主要集中在成长板块和大金融板块，减仓前10大个股主要集中在医药生物行业。

风险提示：样本数据不足以代表整体水平、基于自我认知划分与市场的偏差、数据处理统计方法存在误差、9月后市场行情快速变化导致持仓与目前有较大差异等。

正文如下

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责任编辑：逯文云