仨月近乎腰斩、信号早已出现 深南电路三年业绩被调降

仨月近乎腰斩，信号早已出现，深南电路三年业绩被调降

来源： 富凯财经

富凯摘要

上半年大增53.77%，三季度下跌5.69%，全面复工复产竟然赚钱能力大降。

作者|股伯通

排版|十 一

10月29日，大盘翻红的强势没能拯救继续低迷的深南电路，最终以下跌1.89%收盘。自7月9日见顶以来，深南电路股价已经大幅下挫43%。

今年上半年，虽然宏观环境不佳，但深南电路却逆风飞扬，实现营业总收入59.15亿元，同比增长23.46%；归属母公司股东净利润7.24亿元，同比增长53.77%。

过去三个多月到底发生了什么？

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5G建设放缓

公开数据显示，今年2月底，全国建设开通5G基站达16.4万个。

到5月17日世界电信日的时候，三大运营宣布开通5G基站24万个。

7月23日，工信部相关负责人表示，截至6月底已建成5G基站累积数量达到41万个。

9月5日，媒体报道称全球已建成超过70万个5G基站，其中中国已经超过48万个。

9月24日，工信部新闻发言人、信息通信发展司司长闻库在“2020年中国国际信息通信展览会”上表示，5G基站建设已超过50万个。

可以看出，一季度和二季度分别完成20万个左右，三季度则急速下降为10万个左右，以全年60万个的目标计算，四季度将维持三季度的建设力度。

不过，即便是既定的建设力度，楼继伟也提醒要降低基础设施和准公共设施的用户成本。“5G数千亿级的投资已经布下，而且运营成本极高，找不到应用场景，今后消化成本是难题。这些成本要逐步降下来，不然会是国内大循环的堵塞点。”

早在8月12日，中国联通董事长王晓初就在线电话会议上表示，除塔楼运用、网络维护和公共设施等其他运营支出的削减外，中国联通与中国电信共建共享体系一年节省了超过400亿人民币的资本支出，两家运营商正在将现有的4G网络成本分摊扩展到5G合作中。

这一点从中国铁塔的收入状况也可见一斑。尽管今年5G铁塔建设元年，但中国铁塔前六个月的收入增长仍为一年前的1.6%。杰富瑞香港电信行业分析师李裕生表示：“虽然5G的构建似乎在加速，但市场对铁塔业绩的预期并未实现，主要是由于运营商持续节省成本。”

业绩不及预期

外部环境的变化，快速反应到深南电路的经营上。

公开资料显示，深南电路的主要产品包括印制电路板（PCB）、封装基板和电子装联。其中，PCB产品主要应用领域为通信、数据中心、工控医疗等。

10月28日，深南电路发布的三季报数据显示，前三季度实现营收89.83亿元，同比增长17.29%；归属于上市公司股东的净利润10.98亿元，同比增长26.6%。其中，三季度单季实现营收30.67亿元，同比增长7%；归母净利润为3.74亿元，同比减少5.69%。

由于三季度业绩与上半年形成了巨大落差，导致深南电路当日大幅下跌8.26%，今天仍没有企稳的迹象。

今年8月20日，平安证券表示，随着5G时代来临，通信PCB迎来量价齐升阶段，同时技术要求和工艺制程显著提升，将会大大提高厂商的进入门槛。另外，深南电路载板产值占大陆内资企业总产值1/3以上，龙头地位毋庸置疑，持续受益于IC国产的进程，预计2020-2022年归属母公司净利润为17.07/20.97/25.52亿元。

很显然，平安证券没有及时关注到三季度5G基站建设力度大幅下降的事实，直到10月29日才发布研报称，考虑到国内下半年5G基站建设放缓，对通信PCB的需求增速放缓，因此调低此前的盈利预测，预计2020-2022年归属母公司净利润为14.85/18.69/22.32亿元。考虑到5G基站建设大趋势仍在，仍然维持“推荐”评级。

通信行业分析师金峰指出，国际电信联盟所描绘的5G三大场景，大部分是为政企应用服务的，但作为讲究稳定性和综合成本的政企用户而言，同运营商合作建设若干试点工程，他们是愿意的，让他们规模型主动投入，却都是犹豫的，更何况当前5G所提供的所有应用场景，要么是可以通过现有更成熟技术替代，要么就是场景规模太小，不足以支撑基础设施规模运营。“预计未来5G网络建设将向更精细化的方向发展，大数据流、大终端流将是优先场景，基站将成为解决方案的组成部分。”

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责任编辑：陈志杰