金利丰证券：雅生活服务具反弹空间

金利丰证券研究部执行董事黄德几

物管股早前跌势凌厉，惟昨日见资金流入，股价普遍逆市上升。雅生活服务（03319-HK）在行业具领先优势，今年上半年收入40.02亿元（人民币，下同），按年上升78.5%，纯利升40%至7.58亿元。不过，整体毛利率由2019年同期的37%，按年下跌5.1个百分点至31.9%，主要由于主营业务—物业管理服务，受到股权合作企业采取市场化发展战略，分部毛利率下跌4.7个百分点至21.9%。期内，物业管理的收入按年增加1.1倍至26.2亿元，占总收入的65.5%。集团住宅项目（不包括股权合作企业）的整体收缴率为90.1%。

年6月底，集团在管面积及合约面积（不含咨询顾问及参股公司面积）分别为3.53亿平方米及4.91亿平方米；其中，来自雅居乐集团（03383-HK）和绿地控股的合约面积，分别累计达7，810万平方米及4，840万平方米，两者的项目面积占总合约面积的25.7%。上半年，第三方拓展新增合约面积合计2，300万平方米，期末来自第三方的合约面积（含股权合作企业贡献）累计达3.65亿平方米，占比达74.3%。

虽然内地物管管竞争激烈化，预料盈利高速增长不会像之前高速，但行业的现金流稳定，加上回调多时，造就反弹空间。另外，雅居乐日前公布，在上周五以平均每股32.19元（港元，下同）增持雅生活服务32万股H股，涉及大约1，030万元，而持股比例将增加至54.02%。雅居乐表示，如果合适，拟继续增持雅生活H股。

走势上，10月22日跌至31.3元的逾六个月低位，昨日重上10天线，MACD熊差距收窄，STC%K续走高于%D线，短线走势料改善，可考虑32元以下吸纳，反弹阻力40.4元，不跌穿30元续持有。

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份

责任编辑：李双双