粤开策略:2020年11月十大金股及市场展望
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粤开策略 | 2020年11月十大金股及市场展望
来源 ：粤开崇利论市
10月市场回顾：A股市场走出结构性行情
10月A股及港股市场在全球范围内表现较为亮眼。10月全球主要指数中，除纳斯达克指数微涨0.16%之外，受欧美疫情加剧影响，德国DAX下跌9.11%；德国CAC40下跌4.87%；英国富时100下跌4.85%；道琼斯工业指数下跌4.04%。上证指数上涨0.20%；沪深300上涨2.35%；恒生指数上涨2.76%；创业板指上涨3.15%，主要由于医药等权重股上涨拉动；中小板指上涨3.40%。
10月A股市场走出结构性行情。本月相对跑赢上证综指的行业包括汽车、电气设备、家电、纺服、轻工、医药、银行、化工等，经济预期改善，低估值顺周期板块表现较好。另一方面，景气度大幅上行的方向短期都有较大幅度调整，主要由于外围不确定性压制了市场风险偏好，白马股杀跌影响市场交易情绪，且资金面上四季度基金有调仓和锁定收益的需求，IPO上市形成一定资金分流。
10月十大金股回顾
根据每市平台的数据统计，截止10月30日，10月金股组合累计收益为84.63%，累计超额收益68.15%，位列全市场第六名，近一个月收益-3.11%，近一周收益1.70%，10月金股中比亚迪（+36.25%）、迈瑞医疗（+13.51%）表现较好。
11月市场展望
基本面来看，下游消费加速复苏，中游行业景气全面上行，上游资源品价格多数保持坚挺。社会消费品零售总额9月同比增速3.3%，较上月回升2.8个百分点，消费整体复苏趋势持续加速；中游行业景气全面上行，全球半导体销售额8月同比增速5.9%，环比小幅回升，9月商用车销量同比增速40.3%，新能源汽车销量9月份同比增速继续大幅提升至73%，挖掘机9月销量同比增速由前月的51.3%上升至64.8%，9月重卡销量同比增速为80.4%，较上月回升2.7个百分点；上游行业中化工景气全线爆发，煤炭库存持续下降。
资金面来看，虽海外疫情反复，但市场的流动性环境不太可能重现3月的大幅宽松。自5月以来，随着国内经济持续复苏，央行货币政策逐步收紧，根据10月21日金融街论坛讲话内容，“保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”，未来的宏观货币政策大概率维持紧平衡的中性状态。微观层面，未来资金预计边际走弱。经过前期公募基金大规模发行和外资大幅流入，四季度外资等待不确定性落地以及兑现前期收益，短期较难大幅流入，公募资金10月新发基金规模明显放缓，部分存量资金兑现收益。
因此未来市场环境大概率为流动性紧平衡，信用周期逐步见顶，微观资金面趋弱，企业盈利继续改善，市场的不确定性主要为内外两大事件。国内方面，“十四五”规划将带来政策预期升温；海外方面，十一月初最大不确定性即将落地，尘埃落定后叠加业绩空窗期，有望提振市场风险偏好。
配置方面，在四季度基金业绩排名结束之前，银行、汽车、家电等低估值顺周期板块具备较高安全边际，有望受到资金青睐，而在外围扰动落地之前，科技板块的不确定性较高，建议投资者关注以下主线：
（1）顺周期方向，把握补库存、经济复苏主线。比如军工上游、光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备；
（2）围绕“十四五”规划，双循环与自主可控等新经济方向，包括数字经济、科技国产替代领域，如新能源汽车、半导体、软件设计、高端设备等方面竞争格局长期向好的行业龙头；
（3）三季报业绩兑现且景气趋势能够延续到明年的方向。
风险提示：政策发力不及预期、外部环境超预期走弱
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一、10月十大金股回顾
10月A股及港股市场在全球范围内表现较为亮眼。10月全球主要指数中，除纳斯达克指数微涨0.16%之外，受欧美疫情加剧影响，德国DAX下跌9.11%；德国CAC40下跌4.87%；英国富时100下跌4.85%；道琼斯工业指数下跌4.04%。上证指数上涨0.20%；沪深300上涨2.35%；恒生指数上涨2.76%；创业板指上涨3.15%，主要由于医药等权重股上涨拉动；中小板指上涨3.40%。
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10月A股市场走出结构性行情。本月相对跑赢上证综指的行业包括汽车、电气设备、家电、纺服、轻工、医药、银行、化工等，经济预期改善，低估值顺周期板块表现较好。另一方面，景气度大幅上行的方向短期都有较大幅度调整，主要由于外围不确定性压制了市场风险偏好，白马股杀跌影响市场交易情绪，且资金面上四季度基金有调仓和锁定收益的需求，IPO上市形成一定资金分流。
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根据每市平台的数据统计，截止10月30日，10月金股组合累计收益为84.63%，累计超额收益68.15%，位列全市场第六名，近一个月收益-3.11%，近一周收益1.70%，10月金股中比亚迪（+36.25%）、迈瑞医疗（+13.51%）表现较好。
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二、11月十大金股组合及推荐逻辑
机械设备：恒立液压（601100）。1）液压件龙头，持续受益于挖机行业超预期高景气，公司前三季度实现营收53.23亿元，同比+38.9%，归母净利润14.72亿元，同比+60.5%；2）挖机油缸收入同比增长迅速，考虑到四季度主机厂保供增储支撑需求，全年油缸收入有望维持较高增长，液压泵阀业务收入增长加速，毛利率仍有提升空间；3）公司盈利能力增强，经营质量高。前三季度公司净利率为27.72%，同比+3.76pct，随着未来公司对产线的自动化化改造，降本增效效果明显，同时未来价值量高的中大挖泵阀产品占比将不断提升，净利率仍有上升空间。
机械设备：中集集团（000039）。1）需求端集装箱复苏趋势清晰，进出口贸易连续4个月加速增长，集装箱吞吐量与进出口金额走势一致性高，且前瞻指标预示四季度全球海运需求相对旺盛；2）价格端疫情下短期进出口错配进一步加剧供不应求，集装箱有望迎来量价齐升；3）公司为集装箱龙头，全球集装箱产能集中于中国大陆，中集集团产销量均为世界第一，占市场份额的45%左右；4）产能方面，中集集装箱业务是集团九大产业板块中规模最大的业务板块之一，公司整体股价走势与集装箱高度相关，有望随着集装箱行业底部复苏，进入上行通道。
电气设备：宁德时代（300750）。1）动力电池龙头，制造与研发体系领先，服务一系列国际主流客户，2020Q3业绩同环比改善，实现营收126.93亿元，同环比+0.80%/+29.54%，归母净利润14.20亿元，同环比+4.24%/+18.77%，随着新能源车旺季来临以及未来三年行业向上趋势，预计公司盈利将持续好转；2）凭借国产Model出海，将逐步打开海外市场。公司前三季度装机量约16.7GWh，市占率约49%，已配套国产Model3，后续或覆盖Model3长续航版以及ModelY并供货海外；3）产能继续扩张，现有年化产能近60GWh，在建18.9GWh，下半年动力电池旺季效应明显，四季度年底冲量行情下产能利用率预计将进一步上行。
汽车：贝斯特（300580）。1）国内优质汽车零部件公司，营收和净利连续7年正增长，毛利率和净利率行业前10%；2）涡轮增压器零部件过去十年全球份额持续提升，工厂持续扩建，中长期业务拓展空间大；3）20Q3业绩超预期，前期产能建设完毕，进入零部件订单放量阶段，验证业绩拐点。
机械设备：科沃斯（603486）。1）公司Q3单季度营收超预期增长，高毛利率产品占比的提升保障利润水平；2）国内外市占率有望进一步上升。原有扫地机器人业务表现出色+增量业务添可在国内市场迅速起量，国内市场稳步上升，海外市场叠加疫情因素实现高速增长，未来市占率有望进一步提升；3）现金流充足，双11在即，销售端表现出色。
建筑材料：旗滨集团（601636）。1）20Q3业绩超预期。收入27.6亿元，同比+12.11%，归母净利7.1亿元，同比+73.6%；2）公司成长路径逐步清晰。节能玻璃稳健盈利，电子玻璃及药用玻璃进展顺利，切入光伏玻璃领域；3）需求旺盛带来量价齐升，国庆节后产业链恢复流通，10-11月玻璃预计有一轮涨价周期，量价双升赋能业绩弹性；4）资本结构优化，低估值高股息，安全边际强。三季度公司长短期借款均大幅减少，前三季度财务费用率仅1.72%。
家用电器：老板电器（002508）。1）20Q3公司收入、净利润环比持续改善。2020Q3实现营收24.15亿元（+15.13%），归母净利润5.11亿元（+22.95%），扣非归母净利润4.48亿元（+9.17%）；2）前三季度盈利能力增强，毛利率净利率双升。前三季度毛利率57.05%，同比+2.01pct，净利率为20.33%，同比+0.77pct；3）品牌优势+地产后周期需求回暖+双十一预售表现优秀，国内线上渠道营销加速，工程渠道有望继续迎来改善。以洗碗机为代表的新兴厨电快速增长，看好新品类拓展放量。
汽车：广汽集团（601238）。1）三季报利润超预期。3Q20单季营收175亿元（同比+19%、环比+19%），归母净利27亿元（同比+90%、环比+22%），扣非归母23亿元（同比+114%、环比+11%）；2）受广丰广本带动，合资公司盈利贡献创新高。两品牌核心车型月销稳定、新车型趋势向好，Q3投资收益达35.5亿元，同比大幅+39.2%；3）金九银十的销售旺季下，自主恢复+日系表现强劲，未来基本面将继续向好，作为前期滞涨标的有望迎来估值修复。
化工：珀莱雅（603605）。1）我国化妆品消费规模全球第二，市场空间不断扩大，线上红利突破行业增长瓶颈，本土化妆品企业有望脱颖而出；2）线下渠道复苏+线上维持高增长，公司三季度业绩恢复。20Q3实现营收9.1亿元，同比+20.53%，归母净利润1.1亿元，同比+59.43%，归母扣非净利润1.1亿元，同比+57.19%。3）产品单价提升+产品结构优化+费用率管控良好，助盈利水平提升。20Q3低毛利的面膜占比下降，高毛利的精华占比上升，毛利率同比+4.04%。
电子：大族激光（002008）。1）激光设备龙头，20Q3业绩符合预期。20Q3单季度实现营收36.99亿元，同比+67.4%，归母净利润3.97亿元，同比+79.8%，Q3毛利率41.2%接近历史最好水平；2）消费电子行业进入出货旺季，公司下游需求提升明显，公司来自IT和PCB客户的收入同比大增，PCB目前在手订单饱满；3）5G建设趋势下，大客户订单将带动公司业绩增长，高端创新和国产替代利好龙头设备供应商。
三、11月市场展望
基本面来看，下游消费加速复苏，中游行业景气全面上行，上游资源品价格多数保持坚挺。社会消费品零售总额9月同比增速3.3%，较上月回升2.8个百分点，消费整体复苏趋势持续加速；中游行业景气全面上行，全球半导体销售额8月同比增速5.9%，环比小幅回升，9月商用车销量同比增速40.3%，新能源汽车销量9月份同比增速继续大幅提升至73%，挖掘机9月销量同比增速由前月的51.3%上升至64.8%，9月重卡销量同比增速为80.4%，较上月回升2.7个百分点；上游行业中化工景气全线爆发，煤炭库存持续下降。
资金面来看，虽海外疫情反复，但市场的流动性环境不太可能重现3月的大幅宽松。自5月以来，随着国内经济持续复苏，央行货币政策逐步收紧，根据10月21日金融街论坛讲话内容，“保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”，未来的宏观货币政策大概率维持紧平衡的中性状态。微观层面，未来资金预计边际走弱。经过前期公募基金大规模发行和外资大幅流入，四季度外资等待不确定性落地以及兑现前期收益，短期较难大幅流入，公募资金10月新发基金规模明显放缓，部分存量资金兑现收益。
因此未来市场环境大概率为流动性紧平衡，信用周期逐步见顶，微观资金面趋弱，企业盈利继续改善，市场的不确定性主要为内外两大事件。国内方面，“十四五”规划将带来政策预期升温；海外方面，十一月初最大不确定性即将落地，尘埃落定后叠加业绩空窗期，有望提振市场风险偏好。
配置方面，在四季度基金业绩排名结束之前，银行、汽车、家电等低估值顺周期板块具备较高安全边际，有望受到资金青睐，而在外围扰动落地之前，科技板块的不确定性较高，建议投资者关注以下主线：
（1）顺周期方向，把握补库存、经济复苏主线。比如军工上游、光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备；
（2）围绕“十四五”规划，双循环与自主可控等新经济方向，包括数字经济、科技竞争“卡脖子”领域，如半导体、软件设计、高端设备等方面竞争格局长期向好的行业龙头；
（3）三季报业绩兑现且景气趋势能够延续到明年的方向。
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责任编辑：陈志杰
