神华期货：PE：区间震荡格局 波段低吸高抛

摘要：

LLDPE：成本方面，近期油价宽幅震荡，成本端对PE影响偏中性。供需方面，PE港口库存有所累积，加之检修损失量逐渐减少，市场供应压力将增大；而下游农膜产量虽逐月递增，但供需呈双增态势，供需面整体略偏多。综上所述，预计PE近月步入区间震荡格局，2101合约行情区间参考7000-7600，逢回调至7200附近及以下短多参与，7400以上逐步减仓或止盈，10月份以区间波段短多操作策略参与。

一、行情回顾

图1-1：LLDPE主力合约日K走势图

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数据来源：文华财经、神华研究院

上月LLDPE呈宽幅震荡走势，主力合约2101最高上冲至7785，最低下探至7075，月末收盘至7140，相对前月末下跌325元/吨，累计跌幅4.35%。现货方面，上月国内多数地区石化厂家出厂价上调50-100元/吨，主力合约2101期价升水主流现货价约250元/吨。

二、美国油价在40美元/桶徘徊，近月仍是震荡格局

图2-1：美国原油库存

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数据来源：Wind、神华研究院

美国能源信息署（EIA）公布的数据显示上周美国原油库存增加，而汽油和馏分油库存下降；截至10月2日当周，美国原油库存增加50.1万桶，至4.92927亿桶，分析师此前预计为增加约30万桶。当周美国汽油库存减少140万桶，至2.26747亿桶，分析师此前预计为下降471，000桶。上周炼厂原油加工量为183，000桶/日。炼厂产能利用率上升1.3个百分点至77.1%。EIA数据公布后，美布两油期货短线波动不大，分别报39.57美元/桶和41.68美元/桶。

图2-2：WTI及布伦特原油期价

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数据来源：Wind、神华研究院

进入9月份之后，国际油价一改此前的平静，进入到了一个相对剧烈的波动期。飓风造成墨西哥湾原油产量减少均在一定程度上缓解了原油供应压力，因此油价出现了一定程度的上升。不过油价的进一步上涨的空间似乎相当有限，新冠肺炎疫情全球范围内仍在不断恶化，10月8日，世界卫生组织数据显示，全球单日新增新冠确诊病例超33.8万例，创下今年1月1日来的新高；同时，欧佩克国家不断出现减产作弊行为，利比亚恢复产油又增加了市场供应。

预计油价震荡走势将持续，10月份油价在多空因素交织下大概率呈宽幅震荡走势，震荡区间参考35-45美元/桶。

三、下游农膜需求回升，库存小幅下降

图3-1：国内PE库存

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数据来源：Wind、神华研究院

图3-2：国内农膜月产量

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数据来源：卓创资讯、神华研究院

近周PE库存石化库存出现小幅回升态势，但总体供应压力不大，挺价意向较强，贸易商随行就市出货。进入9月下旬后，PE有新装置投产计划，且后期检修的装置逐渐减少，预计后期市场供应将明显增加。虽然“金九银十”已经到来，但市场预期备货旺季还未来临，需求方面仍有提升预期。但国内市场供应压力不减，PE现货市场上行之路举步维艰。整体来看，10月份在宏观面存在较大的不确定下，PE市场主要面临新增产能投产和需求改善的博弈，预计10月份聚乙烯市场整体偏震荡格局。

四、后市展望及策略

图4-1：LLDPE内外价差

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数据来源：Wind，神华研究院

成本方面，近期油价宽幅震荡，成本端对PE影响偏中性。供需方面，PE港口库存有所累积，加之检修损失量逐渐减少，市场供应压力将增大；而下游农膜产量虽逐月递增，但供需呈双增态势，供需面整体略偏多。综上所述，预计PE近月步入区间震荡格局，2101合约行情区间参考7000-7600，逢回调至7200附近及以下短多参与，7400以上逐步减仓或止盈，10月份以区间波段短多操作策略参与。

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神华期货1队

责任编辑：宋鹏