德创环保Q3业绩无改善三季报继续大跌 预计全年难改观

10月29日，德创环保发布2020年三季报，公司2020年前三季度实现营业收入3.27亿元，同比下降36.52%，归属于上市公司股东的净利润为亏损4091.51万元，亏损同比扩大324.02%。

同时，三季报中德创环保还发布了2020年全年业绩预测，预测年初至四季度末，累计净利润相比去年同期可能存在较大幅度下降。

结合之前的年报和半年报来看，疫情对德创环保来说更多只是短期扰动因素，更深远的原因还在于德创环保面临国内烟气治理萎缩，而不得不转向海外市场以及尝试新的业务领域-固废危废。面对国内基本盘的下滑，在海外市场及新业务带来的增量不足以覆盖国内烟气业务缩量之前，德创环保的业绩还将处于进一步寻底过程。

值得一提的是，半年报显示，德创环保固废板块尚处于起步阶段，经济效益尚未体现。换言之，在固废板块贡献业绩之前，重点转战海外市场的德创环保将由海外业务单腿支撑，而如果海外疫情继续不见好转，德创环保海外业务这条大腿也将压力倍增。

三季报继续大跌 Q3无改善

德创环保是一家业务遍布国内及海外市场的环保领域综合服务商，其产品和服务主要涵盖烟气治理和拓展中的固废危废处理两个板块。

最新的三季报显示，德创环保2020年前三季度实现营业收入3.27亿元，同比下降36.52%，归属于上市公司股东的净利润为亏损4091.51万元，亏损同比扩大324.02%。

对于业绩下降原因，德创环保称报告期内受新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响，公司国内工程项目执行和产品发货受疫情防控以及客户复工等影响有所延迟，海外待执行项目执行进展受阻，收入较去年同期下降，进而导致利润下降。

结合之前的年报和半年报来看，疫情对德创环保来说更多只是短期扰动因素，更深远的原因还在于德创环保面临国内烟气治理萎缩，而不得不转向海外市场以及尝试新的业务领域-固废危废。面对国内基本盘的下滑，在海外市场及新业务带来的增量不足以覆盖国内烟气业务缩量之前，德创环保的业绩还将处于进一步寻底过程。

具体看半年报数据，2020年H1，德创环保实现营业收入1.72亿元，同比下降39.54%，归属于上市公司股东的净利润由去年同期的-1490.57万元下降到-3333.70万元，同比下降123.65%。

德创环保称业绩出现阶段性亏损，一方面因为营业收入下降：国内传统燃煤电厂市场萎缩、改造项目也减少，公司战略调整，重点转战海外市场，使国内烟气治理业务订单减少、收入下降，尤其是烟气治理工程新增订单同比下降21056万元，收入下降5741万元。公司海外版块虽已取得部分订单，但业务主要以印度项目为主，现受到新冠疫情及两国局势影响，项目均延期执行，经济效益未能体现。另一方面，公司回款较同期减少：新冠肺炎疫情导致客户复工延期，公司新项目交货期相应延迟；已执行项目的款项因客户复工时间延迟而办理款项时间相应延后。

截至2020年6月30日，公司待执行订单为87309.87万元，其中海外待执行订单为53679.64万元，而到了2020年9月30日，公司在手待执行订单金额共计81075.07万元，虽然在手订单还算充裕，不过待执行订单环比在下降。

值得一提的是，半年报显示，德创环保固废板块尚处于起步阶段，经济效益尚未体现。换言之，在固废板块贡献业绩之前，重点转战海外市场的德创环保将由海外业务单腿支撑，而如果海外疫情继续不见好转，德创环保海外业务这条大腿也将压力倍增。

分季度来看，2020年Q1-Q3，德创环保分别实现营收0.46亿元、1.26亿元、1.55亿元，同比分别为-54.95%、-31.03%、-32.80%；归母净利分别为-1858.27万元、-1475.43万元和-757.81万元，同比分别为-85.07%、-203.29%和-244.18%，相比于国内同行逐步走出疫情的阴霾，重点转战海外的德创环保则显得更为艰难。

预计全年业绩难改观 毛利率继续下滑

在德创环保的三季报中，还发布了2020年全年业绩预测。预测年初至四季度末，累计净利润相比去年同期可能存在较大幅度下降。

关于2020年全年业绩变化原因，德创环保表示：受新冠肺炎疫情及海外形势变化的影响，公司国内工程项目执行和产品发货受疫情防控以及客户复工等影响有所延迟，海外待执行项目执行进展受阻，公司2020年前三季度销售收入下降，盈利状况出现阶段性亏损。受此影响，公司预测年初至四季度末，累计净利润相比去年同期可能存在较大幅度下降。

目前来看，转战海外的德创环保似乎更多是不得已而为之，不仅要面临相比于国内市场更复杂的环境和更多风险，而且还没有带来比国内更高的收益率。

从毛利率来看，2015年至今德创环保的毛利率一路走低，从2015年的32.13%下降到2019年的23.66%，而今年前三季度更是进一步下降到20.47%。营收停滞甚至下滑，叠加毛利率下滑，业绩的下滑也就难以避免。

{image=1}

反观债务，在2017年资产负债率达到阶段性低点53.89%后，2018到2020年Q3一路反弹至61.68%，虽然德创环保正在定向增发，定增后的资产负债率将因此下降，不过杠杆增加而收益率反降的情况终究值得投资者关注，尤其是环保工程这类需要垫付资金而回款周期较长的行业。（新浪财经上市公司研究院 逆舟）

责任编辑：公司观察