券商首批"参公"产品验收 券商“参公”改造明星产品迎大考

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券商首批"参公"产品验收！这一爆款开放赎回，一年收益58%，有持有人已明确不赎回

在公募基金爆款频出的年份，券商资管首批公募化改造产品也迎来了阶段性验收日。

去年9月份起，券商资管公募改造产品陆续落地，国泰君安君得明、中信证券红利价值、东方证券东方红启元三年混合产品等多只爆款产品都吸引了市场的关注。14个月来，至少有13家券商合计35只产品（不含东方证券旗下产品）完成改造，产品规模合计已经超930亿元。

其中，中信证券红利价值以200亿保有规模、超过50%的年回报率，成为券商资管参公改造的“明星产品”。11月4日，该产品距二次发售日一年锁定期满，陆续向投资者开放赎回，不过，券商中国记者了解到，中信证券的1亿元自有资金投资没有赎回意向，“坚持长期投资理念。”

近两年来，“长期价值投资”理念成为投资热词，但长期投资的回报胜率确实更胜一筹吗？券商中国记者据wind梳理了近两年来区间收益回报率排名前50%分位的600余只偏股混合型基金产品，以及上述35只参公产品的业绩表现，数据表明，超8成优质产品2年持有期回报率高于1年和3年持有期。

券商“参公”改造明星产品迎大考

去年11月4日，中信证券红利价值产品正式面向公众销售，首日销售额突破46亿元，一周内产品规模超过80亿，至今年11月3日，该产品的保有规模超过200亿元，是当前保有规模最大的券商资管参公产品，基金份额超过100亿份。

按照中信证券红利价值的产品设计，11月4日，该产品一年锁定期将满，会陆续向持有人开放赎回。Wind数据显示，自成立以来，中信证券红利价值B的业绩回报为58.49%，同时期内，同类基金的业绩表现平均为21.48%，沪深300的涨幅为23.11%。Wind统计显示，至11月3日，中信证券红利价值过去一年的业绩回报排名位居同类产品25/642，即3.89%分位。

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对于投资者来说，即便扣除业绩报酬部分，投资者的收益也在40%左右，可以说收益十分丰厚。不过，券商中国记者获悉，中信证券此前以1亿元自有资金申购该只产品，目前没有赎回意向，中信证券称“坚持长期投资理念，不会赎回。”

从净值来看，由于疫情的关系，今年春节后，中信证券红利价值的表现有所回落，并出现过九连阴的局面，产品净值一度回到“二次首发”时的净值原点。“这是这只产品成立11年以来没有经历过的情况，对刘琦本人来说也是一个较为沉重的锻炼。”有相关人士向记者表示，中信证券红利价值经历了长达3个月的痛苦过程，刘琦迅速调整了投资策略，逐渐进入比较稳健的态势。

记者还了解到，就在近期，中信证券红利价值管理人刘琦向产品持有人写了一封信，回应投资者对产品策略风格转化的疑问，即红利价值的最新持仓中增加了新能源汽车、新能源方面的股票，转为成长股风格了吗？刘琦表示，“中国经济发展向管理要红利、向创新要红利是必然的趋势。我们看到很多的新事物已经脱离了从零到一的阶段，进入快速发展期。通过对产业规律的深入研究和对未来远景的判断，我们愿意在适当估值溢价的前提下买入并持有这样的公司，相信他们能够快速做大并释放价值。”

今年以来，虽然爆款基金频出，且市场整体上涨，但“痛苦”和“蜕变”或许是包括中信证券红利价值在内很多公募产品的共同感受。

逾8成公募改造产品持有2年收益最佳

券商中国记者据Wind数据统计，自去年9月份以来，已经约35只券商集合产品完成公募化改造，涉及13家券商，包括光大资管的8只、中信证券7只、中金公司5只等，产品规模合计已经超930亿元。其中中信证券7只产品的规模已经超过440亿元。特别说明的是，东方证券旗下东方红产品直接为公募基金，不列入本文统计范围。

就近一年的回报率来看，超过20只产品带来的收益回报超过10%，其中中金新锐A类、光大阳光启明星创新驱动、中信证券红利价值3只产品超过50%。

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梳理过程中，券商中国记者发现，这35只参公产品（含股、债、量化产品等）有33只存续期超过3年，其中28只产品近2年的收益率既高于近1年收益率，也高于近3年收益率，比例超过可比产品数量的8成；剩下5只产品中有3只为债券产品，1只为量化对冲产品。

比如，就以中信证券红利价值来看，近2年的回报率高达107.45%，近1年回报率为51.29%，近3年的回报率为79.22%；中金新锐A类产品近2年的回报率高达106.40%，但近1年回报率为66.10%和77.17%；国泰君安君得明混合产品近2年的回报率为97.19%，近1年的回报率为35.40%，近3年回报率为86.79%。

记者在统计中进一步发现，这个现象并非仅在公募化改造产品中适用。

超九成偏股混合产品2年持有期收益高于1年

券商中国记者据wind筛选出近两年来排名在同类基金前50%的600余只偏股混合（开放型/封闭型）基金产品，其中只有2只产品近1年回报率高于2年回报率，为汇添富港股通专注成长、凯石淳行业精选A，这两只产品近2年的回报率在同类基金排名约为48%分位，其余产品均为近2年回报率高于近1年回报率。

但产品似乎也并非持有期越长越好，在550余只存续期超3年的产品中，只有5只产品的近3年回报率高于近2年回报率，分别为交银阿尔法、融通行业景气A、国泰金鹿、诺安鸿鑫、海富通内需热点，其中海富通内需热点近2年的回报率为157.61%，近3年的回报率为160.75%，近两年回报率在同类基金排名为2.55%分位。

换句话说，在550只存续期超3年的优质偏股混合（开放型/封闭型）基金产品中，545只产品的近2年回报率高于1年和3年持有回报，占比超过99%。

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当然，今年是基金大年，市场整体表现也较为乐观，近1年、2年的回报率不代表任意时点买入的持有期胜率。

有大型券商资管人士向记者分析道，统计发现，投资者如果对一只比较优质的产品持有期达到两年到三年，即便遇到一个震荡市或者熊市，投资经理的阿尔法累计出来的收益也能对冲市场下跌带来的风险，以提高客户获得正收益的概率，这就是“用时间来换空间”。

该人士表示，“投资者的择时能力往往是欠缺的，大家非常容易在高点买入，在低点赎回，所以很多基金产品的表现其实非常好，但基民却不赚钱，大家还是在以炒股的心态在买基金，长期价值投资理念的树立还需要时间。”

责任编辑：陈志杰