两年涨6倍的大牛股：淡水泉火速离场 其他百亿私募却开始密集调研

两年涨6倍的大牛股，淡水泉火速获利离场，其他百亿私募却开始密集调研．．．．．．

来源： 中国证券网

马嘉悦

A股市场结构性估值走高，投资难度逐渐加大，百亿级私募调研频次也有所提升。值得注意的是，歌尔股份近期接受了和谐汇一、葛卫东的混沌投资、景林、高毅等多家知名私募的调研。

从股价走势来看，歌尔股份自2019年以来，不到两年时间涨幅已经超过600%，在此过程中，早已布局其中的淡水泉，选择在今年二季度离场，其他百亿级私募却在这一时间点加大调研，他们在关注什么？

多家明星私募前去调研

从歌尔股份的三季报来看，虽然流通股东中并未出现百亿级私募的身影，但调研情况显示，该公司颇受关注。Choice数据显示，高毅资产、景林投资、和谐汇一、保银投资等均于10月调研了歌尔股份。

歌尔股份三季报显示，2020年前三季度公司营收约347.30亿元，同比增长43.9%，净利润约20.16亿元，同比增长104.71%，大幅超出之前的业绩指引。其中三季度实现营收191.57亿元，同比增长81.44%，归母净利润12.36亿元，同比增长167.92%。卖方研报分析称，业绩超预期主要得益于TWS销量超预期及VR产品销售收入增长，盈利能力改善。

根据调研记录，上述明星私募主要也聚焦于两个问题：一是VR业务快速增长的可持续性；二是TWS耳机未来增长的驱动力。

对于第一个问题，歌尔股份表示，VR业务有望在未来继续保持快速的增长，疫情让更多消费者进一步认识到VR的应用，包括健身、娱乐、社交等方面的作用，近两年的快速增长也说明消费者认可VR的产品形态。

而对于TWS耳机业务，歌尔股份认为，市场的规模和公司的份额都在不断提升，一些智能手机品牌会逐步取消inbox的耳机，这有望为TWS打开更大的市场。公司与主要客户的合作也深入到战略合作的层面，有机会争取更大的份额。

淡水泉高位减持

事实上，淡水泉已经跟踪布局歌尔股份多年。

Choice数据显示，2014年年报，淡水泉旗下的“淡水泉精选1期”新进成为了歌尔股份的第三大流通股股东，持股数量为1296.81万股，占该股总股本的0.85%。

2015年前三季度，淡水泉继续大举增持歌尔股份，持股比例增加至3.14%，四季度小幅减持以后，2016年，淡水泉又重新增持了歌尔股份，截至当年年末，公司旗下三只产品合计的持股数量达到峰值5112.1万股，占该股总股本的比例合计为3.35%。

2017年二季度，淡水泉开始大幅减持歌尔股份，截至当年二季度末，持股比例已经下降至2.25%。（由于2017年4月28日，歌尔股份进行了除权除息，每10股转送10股，所以持股数量显示为增加，实际为减持）。三季度小幅减持以后，2017年四季度，淡水泉又一次大幅减持歌尔股份，年末持股比例继续下降至0.96%。

之后，淡水泉投资在2018年二季度增持了歌尔股份近500万股，此后至去年年报时，其持股数量一直保持在3619.77万股，直到今年一季度，才再次减持歌尔股份345.92万股，三季度也并未出现在歌尔股份的流通股东中。

对比歌尔股份的股价走势来看，淡水泉逆向投资的理念体现得淋漓尽致。

在淡水泉投资大举增持之前，歌尔股份刚刚经历了一轮大幅回调，从2013年8月最高22元/股以上，跌至2014年底的11块多，淡水泉抄底精准。2015年三季度歌尔股份跌幅更是超过了34%，彼时淡水泉加仓动作明显。2018年歌尔股份跌幅超过60%，淡水泉再度加仓。2019年歌尔股份涨幅接近200%，淡水泉获利颇丰，于是在今年一季度开始减持，二季度则退出歌尔股份的前十大股东名单。

科技股投资需警惕“过热”个股

“淡水泉的离场或许意味着，现在并非入场的好价格。”沪上一位私募基金经理直言，多数知名私募坚持逆向投资，不愿跟随热点，看重长期成长逻辑，更不愿赚取个股“泡沫”的钱。

歌尔股份虽然今年业绩超预期，股价也随之水涨船高，但从上述私募的调研情况来看，各项业务增长的可持续性仍是大家最关注的问题，该公司目前估值确实处于较高位置。

除歌尔股份外，从近期机构的调研情况看，科技股颇受关注。10月21日至10月30日，机构调研热度较之前急剧升温。科技类个股成为近期机构争相探访的焦点。广联达、华测检测、新产业、当升科技均获200家以上机构扎堆调研。

大岩资本创始合伙人蒋晓飞认为，科技和医药板块调整的深度和时间都比较到位，叠加三季报收官，可寻找增长确定性强、且性价比改善的标的，比如苹果产业链和光伏子板块。苹果10月中发布新一代iPhone，随着iPhone 6/7的换机周期的来临，以及4G升级5G带来的换机潮，看好苹果手机、TWS无线耳机和iWatch的销售。

上述私募基金经理也提醒，部分调整过的科技股值得关注，但涨势太过强劲的个股则需谨慎。

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责任编辑：陈志杰