光大期货：钢材需求持续超预期释放 盘面仍将偏强运行

矿钢煤焦类

钢材（邱跃成）：需求持续超预期释放，盘面仍将偏强运行

螺纹方面，本周螺纹周产量下降4.13万吨，总库存下降87.65万吨，表观消费量环比增加6.62万吨至447万吨，同比增加52.58万吨。本周螺纹库存降幅为5月下旬以来最大，表需也为5月下旬以来最高，表需同比增速达到13%，需求表现持续超出预期。而供应端10月份钢材出口404万吨，环比增加21万吨，进口193万吨，环比减少95万吨，来自进口方面的冲击有所减小。浙江卫视连续两天报道“问题钢筋调查”，数家钢厂生产及发货受到影响，杭州市场库存快速下降至60万吨以下的水平，市场上资源规格开始出现紧缺。供需两端都有发力，使得近期螺纹现货价格持续强势，尤其是杭州市场螺纹现货价格一周涨幅超过200元，已处于全国最高价位区域，唐山钢坯价格在双休日期间也大涨40元至3550元，创年内新高。现货价格的强劲表现，在很大程度上提升了市场预期，盘面价格也大幅上涨。预计下周螺纹盘面仍将偏强运行。

热卷方面，本周热卷产量回升6万吨，总库存下降10.54万吨，表需环比增加1.25万吨至337.36万吨，同比减少9.98万吨。本周热卷库存及表需数据表现一般，整体价格表现也不及螺纹。不过华东热卷持续去库，现货热卷价格接近今年新高水平，对盘面走势形成较强支撑。同时，近期制成品的出口火爆，家电、五金、厨具等海外订单转移到中国，使得冷轧价格表现持续偏强，冷热价差维持高位。不过随着价格连续拉涨，下游加工行业利润承压明显，价格传导将受到一定压制。预计下周热卷盘面以偏强震荡为主。

策略方面，螺纹热卷单边逢低做多，套利建议多成材空铁矿。

铁矿（石峰）：高供高需，库存逐渐累积，铁矿震荡偏弱为主

供应方面，本期澳巴合计发货量大幅回升，环比增加315万吨。其中澳洲发货量增加200万吨，巴西发货量增加115万吨。澳洲方面，力拓发往中国铁矿石数量增加142万吨，BHP及FMG发往中国铁矿石数量环比小幅下降；巴西方面，淡水河谷发货量增加133万吨。四大矿山中，淡水河谷在四季度的供应量大概率维持在高位。非主流矿供应端，9月份中国进口量创了新高，高矿价驱动下，四季度非主流矿的供需将继续处于高位。国产精粉供应方面，9月份全国铁精粉产量2369万吨，环比减少62万吨，1-9月份累计产量20084万吨，同比增加111万吨，国内精粉产量在四季度将出现季节性下滑，但同比仍有增量。

需求方面，本周钢厂高炉开工率及产能利用率继续小幅下降，季节性下降趋势没有改变。本周247家样本钢厂日均铁水产量为245.6万吨/天，环比减少0.53万吨/天。整体而言，铁矿石需求处于下降通道，而铁水的产量较往年同期相比，绝对值依然处于高位。目前钢厂的利润依然存在，减产意愿并不强烈，因此虽然对于铁矿石的需求环比处于下降通道，但是绝对需求量依然较高。

库存方面，45港总库存达1.28亿吨，已连续11周累库，本周库存累积速度有所放缓，绝对数量创年内高点。巴西矿库存大幅增加，已累库将近5个月；澳洲矿库存依然处于低位，同比下降468万吨。从品种结构方面看，粉矿库存持续累积，近期球团库存降幅较大，块矿库存高位维持。

总结来看：近期成材需求向好，铁矿石盘面维持震荡运行，而铁矿石港口库存持续累库，现货价格相对较弱。四季度铁矿石高供应确定性较大，而高需求随着天气转冷将逐渐下降，铁矿石或以震荡偏弱为主。

煤焦（王心彤）：焦化去产能影响，短期焦炭高位震荡

焦煤：焦煤现货价格还是比较强势，煤矿安全检查继续趋严，加之煤矿低库存，支撑焦煤现货价格。供应方面，监管趋严部分煤矿开工率下降，同时洗煤厂开工率也有下降。同时临近年末，煤矿多保安全生产为主，因此国产端有所减量。目前多数港口进口煤额度所剩无几，部分港口焦煤卸船及通关难度依然较大。后期关注进口政策。需求方面，目前虽然高利润刺激下焦化厂开工率较高，但临近年底，部分地区仍有去产能预期。山西地区退出焦化产能，同时新建产能并未跟上，因此焦煤需求减少。后期来看，虽然终端需求有走弱可能，同时仍有焦化去产能情况，但整体需求尚可，同时年末仍有补库需求，在进口政策不放松的情况下，焦煤仍震荡偏强走势。

焦炭：本周焦炭盘面大幅上涨，持仓大幅增加。现货方面，目前焦炭已上涨六轮，目前焦化厂心态仍然偏强，预计后期仍有第七轮提涨。后期来看，山西仍有去产能任务，同时后期河南也有去产能政策。河南省在产焦炭总产能2550万吨，4.3米焦炉产能1200万吨。年底待关停1010万吨。因此供应端去产能不确定性影响较大。库存方面，钢厂仍在补库中，高炉开工小幅下降，钢厂库存维持低位。进口焦炭到港，港口库存小幅上涨，港口可售资源紧张。后期焦化产能变化不确定性较大，产能退出和新建产能投放有时间差。因此短期产能错配或支撑焦炭高位震荡。

责任编辑：陈修龙