恒大3600亿“借壳回A”告吹 深深房涨停迎接

恒大3600亿“借壳回A”告吹！深深房涨停迎接

来源： 野马稿王

备受瞩目的恒大、深深房A“牵手”以遗憾告终，这个结果，对刚刚化解1300亿战投后的恒大，以及停牌超过4年的深深房A，各种滋味不尽相同。

而在“三道红线”之下，地产企业的并购潮仍在继续，生死博弈正酣。

11月8日晚，中国恒大（03333.HK）、深深房A（000029.SZ）同时发布公告称，中国恒大决议终止与深深房的重组计划。

11月9日，停牌长达4年共1514天的深深房A复牌低开4.26%，随后一路上涨，午盘后封住涨停板，最终收于11.89元/股。76000多位深深房A的股民，似乎可以暂时松口气了。

3600亿“借壳回A”计划告终

对于重组终止的原因，深深房A在公告中表示：“基于目前市场环境等原因，现阶段继续推进重大资产重组的条件尚不成熟，为切实维护公司及全体股东利益，经公司审慎研究并与交易各方友好协商，公司决定终止本次交易事项。”

{image=1}

图片来源：深深房A公告

与深深房A同步，中国恒大也发布公告，宣布终止双方的重组计划。至此，这起地产圈备受瞩目的并购尘埃落定。

公开资料显示，恒大与深深房的重组最早开始于2016年9月14日。当时深深房A发布公告称正在筹划的重大事项，即第三方企业通过资产置换或股权受让等方式入主深深房A。股票由此开始停牌。

此后不久，2016年10月3日，恒大发布公告，宣布与深深房A展开重组。据当初的协议显示，双方交易完成后，恒大地产股东凯隆置业将成为深深房的控股股东，而恒大地产也将通过此次交易完成A股上市。

由此开始，恒大“借壳回A”路正式启程。

2017年1月，中国恒大宣布已收到联交所对建议分拆的原则上批准，重组进程再向前推进一步。

在此期间，中国恒大展开了一系列引入战略投资者的工作。2017年1月，首轮总金额300亿的战投落地。此后，第二轮、第三轮战投在2017年6月和11月分批落地，中信、山东高速、深业集团、苏宁、中融等特大型国有企业集团及民营企业纷纷加入。

三轮增资完成后，战略投资者合计向恒大地产投入人民币1300亿元资本金，持股恒大地产约36.54%股权。这意味着，恒大地产当时的估值约为3600亿人民币。一旦登陆A股，就极有可能超越万科成为地产市值第一名。

恒大在为地产集团引战时设置了对赌条款，预设的重组的时间周期为3年，此后又顺延一年至2021年初。

但是，随着行业融资环境的变化，恒大“借壳”深深房登陆A股的计划终究没有成功。

{image=2}

图片来源：恒大官网

今年9月29日，恒大集团董事局主席许家印与苏宁控股张近东、正威国际王文银、广田控股叶远西、嘉寓集团田家玉、鼎祥资本朱维及山东高速、深业集团等全体1300亿战投高管共同出席了恒大地产增资协议补充协议签字仪式，

那么，1300亿战投资金目前的状况，到底怎么样了？

深深房A喜忧参半

随着“借壳回A”尘埃落定，恒大对上面的问题也给出了答案。

{image=3}

图片来源：恒大公告

公告显示，1300亿元战略投资者中，有863亿元战略投资者此前已经签订了补充协议。据了解，此前签署的补充协议，战投一致同意战投转股——转为普通股权，股权比例保持不变。

根据公告，剩余的437亿元的战略投资者中，已有357亿元战略投资者商谈完毕，即将签署补充协议。另有50亿元因为涉及自身大股东重组，正在商谈；剩余的30亿元战略投资者本金将由恒大回购。

粗略计算，目前已有1220亿元的战投资金已经解决去向问题，超过总额资金的9成。如此一来，此前外界提到此次恒大与深深房的重组事件，将给恒大带来的战投赎回压力，以及债务影响，几乎可以忽略不计。

值得注意的是，宣布终止重组计划之前，恒大在11月1日就与申能集团有限公司（以下简称“申能集团”）签署了股权转让协议书，将其持有的40.964%的广汇集团的股权，以总价148.5亿元出售给申能集团，进一步回笼资金，缓解压力。

今年3月份，恒大曾明确提出“高增长、控规模、降负债”的战略计划，主要核心就在于降负债。据了解，截至9月24日，恒大有息负债较3月末已下降约534亿。10月份，恒大一口气提前偿还了294亿港元债，将2020年到期债券偿还完毕。

经此一役，知名地产分析师严跃进向野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，“恒大与深深房的重组时间较长，对于恒大来讲，需要加快解决。其终止背后，还透露出了恒大的底气，整个资金方面的压力已经解决。不过重组终止，也让恒大无法再通过深深房返回A股。恒大依然需要和A股积极靠拢，只能后续通过其它公司来完成回归。”

对于此次事件的另一方深深房A来说，重组计划的终止，可谓喜忧参半。

深深房A作为深圳的一个地方性国有企业，其项目不多，经营业绩不算突出。最新数据显示，公司前三季度营业收入12.2亿元，同比下降36.03%；归属于上市公司股东的净利润1.99亿元，同比下降54.76%。

今年上半年，受市场因素拖累，其经营性现金流也由6.9亿下降至负2.1亿，同比下降131%。

此次重组计划告吹后，对深深房会有什么样的影响呢？严跃进向野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，“对于深深房来讲略偏负面，也会影响后续此类企业的股票走势，甚至会影响其他企业和其合作。此类企业需要强化业务发展，尽快走出重组失败后的阴影。”

不过，深深房A涨停，说明资金认为其仍是市场上不可多得的壳资源，存在另觅标的的可能性。

“大鱼吃小鱼”博弈正酣

但是，虽然恒大、深深房A最终未能成功“牵手”，地产行业的并购重组大潮，似乎并没有停下来的意思。

严跃进认为，恒大与深深房的此类重组应该说有很多特殊情况，“后续其实房企IPO和借壳上市的可能性也还是比较大的，依然会有各类新的市场机会。”

野马财经（微信公号：ymcj8686）注意到，这样市场机会，更多的表现为房企之间大规模的并购重组。

今年3月，就在中国恒大线上举行2019年度业绩发布会上，公司董事局副主席兼总裁夏海钧曾指出，中国房地产最大的趋势就是集中度在提高。在他看来，很多中小企业由于品牌、质量、获取资金能力问题，会在整个房地产的发展过程中大潮中形成优胜劣汰，大鱼吃小鱼。

他认为：“好的公司市场集中度会进一步集中，还有小的公司会在这一轮疫情过程中消亡，我们认为，2020年是一个大的并购潮，很多小企业把项目卖出，大企业得以发展。”

其实，不只“大鱼吃小鱼”，随着“三道红线”为代表的监管政策收紧，甚至“大鱼吃大鱼”也在悄然而至。

公开资料显示，2020年初，世茂集团宣布以最大股东的身份收购福晟集团87个项目，开启了房企并购“大鱼吃大鱼”的新局面。此后，恒大、万科、融创在2020年第一季度分别完成了16宗、11宗、11宗的收并购，推动并购市场的持续加速。

2020年6月，有着“并购大王”之称的广东奥园开始频频出击，先后拿下了江西金投位于九江、景德镇、南昌等赣北区域的项目，并将京汉股份纳入麾下。

一边是疲于保命的中小型房企，一边是乘势攻城略地的千亿级巨头，地产行业的“马太效应”在不断演进。

其实，从2019年这种情况就露出端倪。比如绿城中国36亿元收购新湖中宝旗下上海新湖房地产开发有限公司35%的股权；协信控股集团将地产板块出售给了阳光城等等。

如今，“借壳回A”尘埃落定，1300亿战投成功化解后，仍然位居地产食物链顶端的恒大，将会将目光投向何处呢？

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：陈志杰