中金:汽车零售环比继续增长 板块维持高景气度
行业近况
乘联会发布10月产销数据,狭义乘用车产量202.9万辆(同比+6.6%,环比+0.4%),零售销量199.2万辆(同比+8.0%,环比+4.1%),批发销量207.2万辆(同比+8.7%,环比+0.1%)。
发展趋势
零售保持强劲表现,自主品牌占比提升。10月零售销量环比+4.1%,实现超越历史均值的表现(均值在3%左右),7-10月乘用车市场需求保持较好的同环比走势,连续4个月批零销量同比增速保持在7-8%的水平,绝对销量基本回到2018年水平。SUV表现较强,10月销量占比分别达到48.3%,环比增长0.8ppt。分系别看,豪华品牌同比保持高增长、环比走势继续趋弱,我们认为主要由于年初至今增长大幅跑赢行业带来的环比高基数,叠加近期供给不足抑制销量增长。合资品牌10月销量占比有所降低,自主品牌占比重回40%以上,一线自主占比达23%,环比增长2.4ppt,头部集中趋势延续。我们认为主要由于近期自主品牌新产品上市较多,促进销量提升。吉利、长安、长城及上通五菱4家企业进入零售销量排名前十,总计份额达到22.9%,
新能源需求年底翘尾,是带动整体增长的重要力量。10月新能源销量同比+110%,同比+7万辆,相当于整体乘用车增量的接近50%。纯电动车型需求仍然是体现为A00级小车和豪华车型的两级分化,月销过万辆的自主品牌有上通五菱、比亚迪、上汽乘用车。往前看,除了制造成本优势,我国在新能源领域具有先发优势,具有比较完善的产业链储备,伴随全球新能源渗透率提升,我们认为中国未来可能会成为新能源汽车的全球制造中心。宝马iX3、MINI新能源车计划国内生产、全球销售,Tesla也宣布明年开始上海工厂向欧洲出口。
生产步调较慢,整体市场价格稳定。10月产量增长慢于批发零售,我们认为主要由于十一假期对生产节奏有部分影响,日系和豪华品牌生产放缓。10月末厂商库存减少4.3万辆,渠道库存增加1万辆。经销商库存预警指数为54.1%,较上月上升了0.1个百分点,较去年同期下降了8.3个百分点,生产步调较慢。根据Thinkercar数据,平均折扣基本与上月持平,整体市场价格比较稳定。
4季度有望平稳收官,3-6个月数据利空有限。结合7-10月的销量表现,我们预计11-12月乘用车批零销量有望保持历史均值的环比走势,进入年底旺季逐月提升,而同比有望实现5%左右的正增长,带动全年批零销量同比降幅收窄到7%左右,好于年中中汽协预测。往明年看,1季度车市环比走势会受到春节扰动,同比在今年超低基数下则会实现大幅增长,因此在年报密集发布和进入2季度之前,行业数据利空比较有限。站在乘用车三年下滑的拐点,月度销量环比走强,明年增长预期趋向于乐观的背景下,我们预计市场有望维持较高的景气度。
估值与建议
我们维持各目标价与盈利预测不变,3季报之后,前期滞涨龙头如上汽、广汽股价已有较好的表现,但绝对估值仍然较低,我们预计近期股价弹性更足;前期涨幅较大的新能源板块、自主强产品周期车企,我们预计4季度仍会有更强的销量表现,包括比亚迪(01211)、长城(02333)、长安,尤其长城估值提升空间更大。
风险
车市复苏不及预期。
责任编辑:李双双
恒指下跌1.95% 太睿国际控股复牌高开17.91%
恒生指数开盘跌569.65点或1.95%,报28667.14点。国企指数跌1.73%,报11129.72点。红筹指数跌1.09%,报4038.06点。大市盘前成交59.24亿港元。隔夜美股三大股指均收跌逾1%。道指跌1.11%,纳指跌2.11%,标普500指数跌1.34%。0000中天国际大涨160% 该公司此前与水发民生订立战略合作协议
新浪港股讯8月5日消息,中天国际大涨160%,该公司此前公布与水发民生订立战略合作协议。中天国际(02379.HK)公布,于2020年7月31日,公司全资附属公司青岛中天企业发展有限公司与水发民生产业投资集团有限公司订立与物业开发项目合作有关的战略合作框架协议。0000开盘前瞻:半个交易日也有机会
来源:智通财经网周三,道琼斯指数涨114.32点,涨幅0.38%,报30129.83点;标普500指数涨2.54点,涨幅0.07%,报3689.80点;纳斯达克综合指数跌36.80点,跌幅0.29%,报12771.11点。港股ADR指数按比例计算,收报26413点,涨70.06点或0.27%。0000五一假期股市安排:5月3日起港股正常开市 港股通关闭
5月3日消息,根据沪深交易所和港交所交易安排,A股5月1日到5日休市5天,港股5月1日到2日周末休市,5月3号到5号正常开市。南向港股通将于4月29日(星期四)至5月5日(星期三)暂停交易;北向沪股通和深股通则于5月3日(星期一)至5月5日(星期三)暂停交易。5月6日(星期四),沪深港通将如常开通。{image=1}责任编辑:张海营0000午评:港股恒指跌0.16% 内房医药反弹区块链集体大跌
隔晚美股假期前个别发展,纳指创新高。港股昨日反复高收后,期指结算前夕创出九个月收市新高。今日早盘,恒指早盘窄幅震荡,截至午盘,港股恒指跌0.16%,报26776.83点;国企指数涨0.14%,红筹指数跌0.28%。比特币从高位跳水3000美元,区块链在香港集体大跌。其中,裕兴科技跌超6%。雄岸科技跌、火币科技跌超5%。0000