方正策略：外在因素影响节奏 内在因素决定趋势
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原标题：【方证视点】外在因素影响节奏，内在因素决定趋势——1111
来源：伟哥论市
赵伟（金麒麟分析师） S1220511020009
核心观点
除了年底的资金回笼因素扰动外，还有就是机构加快调仓步伐，为下一年行情做准备，高抛低吸调仓行为导致的大盘波动加大在所难免，盘面所反映出的也是资金行为短期化。
盘面分析
受隔夜疫苗传出利好消息影响，航运及旅游板块开盘走强，但周二大盘则高开低走，获利回吐导致尾盘加速向下。最终，大盘以下跌0.40%收盘，创业板下跌1.45%，两市总成交量较前一交易日减少约9.45%，量能有所减少，场外资金观望为主，场内交易活跃不减，短线资金获利了结，市场情绪有所下降，市场信心需要恢复。
量能有所减少，个股活跃度不减，市场分化加大，当日有25家个股涨停，有32家个股涨幅在10%涨停板之上，有10家个股跌停，有20家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有114家，跌幅超过5%的个股有204家，个股跌多涨少。当日表现较好的为机场航运、旅游酒店、社会服务等，表现相对较弱的为新能源汽车、5G、银行等，疫苗有望提前上市带来了航运及旅游提前复苏的预期，上述板块昨开盘便持续走强，前期涨幅过高的新能源汽车板块引来回调，科技板块内出现较大分化。量能有所减少，赚钱效应仍存，亏钱效应提升，蓝筹稳定护盘，机构加快调仓，是周二盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周二大盘高开低走，尾盘收复部分失地，并呈价跌量缩态势。大盘继续偏离5日线较远，技术上仍处于超买态势，加之大盘高位价跌量缩，市场量能未能释放，短线还将继续回落，5日线将面临考验。
分时图技术指标显示，30分钟MACD指标空头强化，60分钟SKD指标空头强化，短线盘中还有回调压力，60分钟K线组合也预示大盘盘中回落空间有限，抵抗式整理为主。
上证50价跌量缩，短线继续偏离5日线较远，处于技术超买态势，K线组合的“吊线”，日线MACD指标顶背离，短线还有回调压力。
创业板价跌量缩，5日线失而复得，K线组合为“二阴夹一阳”的不规则空头炮，短线还有回调压力。
综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有回调压力，5日线将面临考验，能否获得支撑，决定短线大盘走势，获得支撑短线有望重启升势，若5日线失守，则大盘继续横盘区间蓄势运行。
基本面分析
从美大选开始到中间的扑朔迷离，再到争议的“结束”，人民币兑美元离岸汇率走出“七连升”走势，创2018年6月22日以来新高。与之对应的是，美元指数大幅回落，再度逼近年内低点，但并未创新低，大宗商品价格走强，有色、铁矿石等工业原材料价格走高，尤其是原油价格走出大幅震荡盘升走势，重新向疫后高点发起挑战，并推动化工产品价格走高，但做为避险品种的黄金、白银却走弱，全球各经济体股市联袂走出大幅上涨走势，全球金融市场迎来了“曙光”。
全球金融市场从侧重防御转向进攻，市场风险偏好从偏低向偏高转变，市场情绪从低迷转向高涨，原因就在于美超预期的大选结果，给了全球金融市场以鼓舞，市场看到了新的希望，原因如下：
其一、从无序到有序。自特朗普当政以来，全球政治秩序基本被破坏的殆尽，并处于一种无序的混沌状态，全球贸易战此起波伏，地缘政治不断恶化，疫情不但让全球经济倒退，还加重了全球政治秩序倒退步伐，美就如黑社会“老大”，不但不抗疫，还以“退群”威胁全世界，并处敲诈勒索，全球处于四分五裂的状态，不稳定因素日趋严重。
美大选让纠错机制发挥作用，建制派代表拜登当选新一届总统，美重回精英政治时代，拜登表示其上任伊始就重返《巴黎协定》，市场预期美也将重返世界卫生组织，有望与全球携手抗疫，这意味着美新一届政府将开始逐步返群，世界政治有望从无序状态转向有序，尽管美与其它国家还会因意识形态存在竞争，甚至出现一定的对抗，但有望在有序的政治环境下进行，擦枪走火的几率比不按章法出牌的特朗普要低。全球政治生态从无序到有序，是全球金融市场在美大选结果尘埃落定后一度“狂欢”的原因之一。
其二、抗疫有望见效。疫情爆发以来，特朗普政府不但退出世界卫生组织，不与其它国家合作，本国抗疫更是无效，疫情扩散严重，成为全球疫情重灾区，死亡人数占全球“半壁江山”，给经济复苏造成严重威胁，除了货币政策“大水漫灌”，还有就是毫无节制的减税财政政策，这也给未来美金融市场乃至全球金融市场造成严重隐患，这是之前黄金保持强势，原油等大宗商品价格回落的原因所在。
拜登在大选投票结果一出来就公布抗疫政策：投资250亿美元，确保每人免费打疫苗。拜登话音刚落，辉瑞公司就宣布新研发的疫苗有效性超过90%，可谓与拜登配合的非常默契，可让拜登执政锦上添花。受此消息刺激，全球股市再度大幅上涨。我们认为，拜登上台后，会与全球主要经济体国家携手抗疫情，携手抗疫有利于美国，也有利于全世界，疫苗的落地又助力全球抗疫，缩短抗疫周期，有利于全球经济恢复。抗疫情有望见效、全球经济有望恢复，是全球金融市场在美大选结果尘埃落定后一度“狂欢”的原因之一。
其三、中美贸易改善。特朗普执政时代，尤其是后期，中美关系处于冰点，不但有贸易战，还有科技战，以及南海、台海地缘危机，特朗普可谓不遗余力挥舞着大棒，关税层层加码，科技围追堵截，政治不断升级，不但有损于中国，更有损于美国，倒逼中国加快开启经济大的内循环，构建起自己的产业链，中美关系看不到改善的希望。
尽管拜登执政，中美关系仍存在诸多不确定性，也难以回到曾经的过去，甚至美恢复TPP，组团压迫中国发展空间，给中国造成更大的政治与经济压力，但至少中美间贸易有望修复，甚至部分科技领域有望重新合作，毕竟中美是全球二大经济体，中美贸易合作不但有利于彼此，也有利于全世界，合则两利，斗则两败，在美经济受疫情影响还在扩散之际，美经济复苏需要与中国展开正常的贸易往来，只有降低关税扩大内需才是必由之路。全球贸易从彼此对抗到相互合作，是全球金融市场在美大选结果尘埃落定后一度“狂欢”的原因之一。
但我们要强调的是，虽美大选尘埃落定，抗疫情也在见曙光，全球金融市场“狂欢”，A股市场也重启升势，这仅是短暂的，对于全球而言，抗疫情还有一段路要走，被特朗普破坏的全球秩序恢复非一日之功，破坏容易修复难，政治互信的丧失，贸易恢复难言一帆风顺，美股高高在上，估值泡沫化严重，特朗普挥霍了货币政策及财政政策，几乎没给拜登留空间，拜登上台后的货币政策及财政政策具有不确定性，拜登执政期间美股能否持续走牛，还是一个非常大的问号，美股还是头“灰犀牛”，并未因美大选结束而消失，相反还继续存在，甚至对全球金融市场威胁更大。
我们一直强调，外在因素仅改变市场运行节奏，并不改变市场趋势，决定A股市场中长期趋势性走势的还是内在因素，即新的经济周期，新的经济周期是由“资本扩张”所推动，并通过“资本扩张”来促进科技进步，达到扩大内需的目的。“资本扩张”的具体体现，就是A股市场全面进入注册制时代，注册制带来的“双向扩容”需要良好的投资环境，供需动态平衡决定了A股走势是慢牛，“长蓄势、快突破”的拾阶而上，才是A股市场独有的行情主要特征。
操作策略
尽管隔夜外盘因疫苗利好消息刺激而走强，但昨大盘如所预期，走出了高开低走的走势，短线获利回吐是大盘高开低走的主因，外在因素仅改变市场的运行节奏，不会改变内在的运行规律，那就是“长蓄势、快突破、拾阶而上”的运行方式，夯实台阶还是大盘运行基调。短线大盘盘中还有回调压力，5日线将面临考验，5日线若获得支撑，则大盘重启升势，若5日线失守，则大盘区间横盘蓄势运行。
昨北上资金净流出41.10亿，从之前的大幅流入，到再度净流出，短期化行为为主，这与年底效应逐步发酵有关。无重大事件性因素刺激，一般临近年底前，大盘难有突出的上佳表现，原因在于，除了年底的资金回笼因素扰动外，还有就是机构加快调仓步伐，为下一年行情做准备，高抛低吸调仓行为导致的大盘波动加大在所难免，盘面所反映出的也是资金行为短期化。操作上，为明年行情做准备，逢低关注券商、半导体、新材料、高端制造及底部放量突破股的二线蓝筹股走势，坚决回避业绩难达预期的白马股及退市风险股。
择时模拟股票组合
图表1：2020模拟股票组合
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数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。
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责任编辑：张熠
