荣耀完成使命华为断臂求生？

100002020-11-11 07:35:250阅

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文/巴九灵

来源：吴晓波频道（ID:wuxiaobopd）

昨天下午，关于华为出售荣耀的传闻再次发酵。

传闻看起来有板有眼：

华为计划将荣耀手机业务整体打包出售，荣耀管理层等将在这家新公司中持股。

交易价格根据去年荣耀60亿元利润，16倍PE来定，约为1000亿人民币，收购方包括神州数码、三家国资机构，以及TCL等公司组成的小股东阵营。

另有知情人士称，对照小米的市值，荣耀出售价格可能定在2000亿元。（据36氪报道）

受此影响，昨日神州数码尾盘涨停。不过，神州数码对媒体的传闻表示“不回应”。

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荣耀内部人士昨日在接受第一财经记者采访时表示：“收购的方向定了，大家也在等最终的消息。”

其实，早在10月7日，就有过一波华为出售荣耀的传闻。当时，天风国际分析师郭明錤在研究报告中分析，华为对美国禁令的潜在对策中，最有可能发生的就是华为出售荣耀。

荣耀当然也是华为的亲儿子，但使命不同。

2013年，华为推出互联网手机品牌荣耀，面向年轻、对价格敏感的用户，主要对标小米。

荣耀没有辜负华为爸爸的期待，依靠性价比，一步步攻占了中低端市场。

据IDC数据，2018年第四季度，荣耀的销售量和市场份额都已超越小米。

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2019年以来，荣耀又加快布局线下，与OPPO、vivo正面刚。

到了2020上半年，来自CINNO Research的报告显示，中国手机市场前三名分别是华为（包含荣耀）、vivo（包含iQOO）以及OPPO（包含realme）。也就是说，华为稳居中国市场第一位的宝座，少不了荣耀的助力。

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据华为2019年财报，华为营收达8588亿元，净利润627亿元。据知情人士对36氪透露，2019年荣耀的利润达60亿元。这意味着，2019年荣耀对整个华为贡献了10%的利润，不可小觑。

作为争气的儿子，荣耀早在2018年，就传出要从华为体系中脱离成独立的公司。据天眼查数据，2020年4月，荣耀终端有限公司成立，注册资本3亿人民币。

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可以说，荣耀已经不错地完成了当年的使命。而如果华为为了度过寒冬而出售荣耀，也是情有可原的。

尽管目前尚无官方消息，但据各方传闻以及被透露的各种细节，最终出售的可能性并不小。那么，问题来了，如果华为真的出售荣耀，背后有何苦衷？对荣耀来说，被剥离是好消息还是坏消息？下面来看看大头的分析。

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荣耀作为一个很成功的互联网手机品牌，拥有线上线下全渠道销售网络，本身就是一个能让收购方两眼放光的优质资产。

对于华为来说，若能在这时获得1000亿资金，继续投入研发，以及帮助其克服未来会遇到的较大的经营难题，就如任总说的“过冬多一层棉袄”。

从投资孵化角度看，华为的主体手机品牌还在，荣耀作为配合华为手机的中低端品牌，如果卖了荣耀对华为的影响不大。退一万步说，就算未来华为再做一款中低端手机，也是比较容易的。

我甚至认为现在是华为出售荣耀的“最佳时机”。因为华为手机的发展已经到了顶峰，消费者乃至政府对华为的认可度很高，甚至将华为视作民族英雄。这意味着华为在这时出售荣耀，更容易卖个好价格。

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对荣耀而言，能借此获得一个独立发展的空间。因为华为内部采取中央集权式管理，管控较严，哪怕荣耀的业务做得再大，荣耀项目能发多少奖金，想招多少人，还是得经过华为高层的同意。

荣耀若被出售，意味着拥有更大的自由度。哪怕未来上市，也是完全有可能的。乐观点说，荣耀上市后市值几千亿也是完全有可能的。

不利的地方是，荣耀离开华为母体，容易面临核心技术研发方面的问题。

目前，小米、vivo、OPPO等手机遇到的一大挑战是技术研发积累不足。而华为在通信领域积累的技术基础很深，用到手机方面就是降维使用。荣耀被出售后，这种强大的技术实力赋能也就断掉了，要用的话就得公事公办了。

因此，从资本溢价上讲，这是笔好生意，但也面临技术方面的问题，可谓有得有失。

对于员工来说，参考华为此前出售项目的做法，一般华为会全资回购员工持有的华为股份，然后以离职的形式，给予1.7倍的2019年收入的补偿金。那些核心员工还会拿到新公司的期权，相当于他们只是换了一个工牌，但会多出很多财富。

如果未来荣耀上市，不排除一部分核心员工能实现财富自由。

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分析华为卖掉荣耀的传闻，背后主要有两个原因：

1. 因美国断供，华为手头的芯片储备量不大，又要供应好多个部门，对华为的供应链造成很大压力。华为把有限的芯片提供给低端的荣耀手机，得不偿失。

所以，华为首要任务是保住自己的运营商核心业务，其次是华为的高端手机，像荣耀这部分业务，或许只能选择战略性放弃。

2. 华为的研发人员特别多，超过十万。华为要养活这些人，要维持业务，需要充足的现金流和现金储备。如今华为面对美国凶狠的打击，现金流遇到问题。这时出售荣耀来获得充足的现金储备，是华为面对重大冲击时的理智选择。

实际上，华为最核心的业务在运营商业务部门，比如4G、5G设备等，而非手机所在的消费者业务部门。只不过手机业务部门因为执行力不错，发展成了华为营收的主要部分。而荣耀在其中又属于手机的子品牌，所以是重要性更低的非核心资产。

面对危机时，出售非核心业务是华为一贯的做法，所以华为当下若出售荣耀也是情理之中。

荣耀若被出售，对其本身，好处是其芯片供应有可能获得解决方案。

以前荣耀手机和华为手机用的都是麒麟系列的芯片，有小部分用的是联发科的芯片。但是即使是联发科供应的产品，也受到了美国的限制，要申请批文才能批准使用。当荣耀成为新公司，去买一个市场上公开的芯片，不应该受到美国的限制。

加上荣耀本身的研发实力是可以的，把芯片的供应链重新调整一下，就可以恢复正常生产。这比在华为旗下风险小。

坏处是它不能再依托华为强大的研发部门了。荣耀若脱离华为，要依赖高通骁龙865等手机芯片，或者是联发科低端一些的手机芯片，那么它的品牌竞争力就会受到干扰。毕竟华为的手机芯片研发，应该说是中国最顶尖的水平。

此外，华为有一个自己优化的手机操作系统EMUI，荣耀目前也在用。如果荣耀卖出去，两者联系就弱了，以后华为如果系统升级，或者又出了一个不错的系统，荣耀就不一定能用上了。如果要用，还要通过比较曲折的技术授权。

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荣耀诞生初期，主要承担着华为维护中低端市场竞争力的任务。在保持华为主品牌形象不受影响的前提下，荣耀深入到低线市场，与小米、OPPO、vivo等贴身肉搏，采用下等马打上等马的策略，既阻击了竞品上探的势头，又让华为主品牌可以集中精力和资源参与与苹果、三星的竞争。

在中后期，荣耀承接了华为的过剩技术，华为换代不用的中高端芯片，以及淘汰下来的技术，在荣耀机型上继续发光发热，提高了华为技术的使用效率，也延长了技术的生命周期。也就是说，华为可以将自研技术的价值榨得更干。

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荣耀若被出售，对其而言总体弊大于利，荣耀品牌能被市场和用户认可的最大原因就是华为背书。未来如果荣耀离开华为，就好比信仰粉失去了信仰来源，能否拥有当下这么高的市场接受度，是存疑的。但活着比什么都强。

不过，从另一方面看，荣耀即使被出售，还是与华为有关联的。新闻中提到，荣耀管理层等将在这家新公司中持股。

从传闻看，未来多家机构和公司“瓜分”荣耀，持有的是硬件业务。软件层面，华为向荣耀导入鸿蒙系统，这些大大小小的新股东会源源不断地进行资源输入，帮助鸿蒙生态成长。如果这一点成立，而且如果可以把鸿蒙生态做成的话，对于华为来说，是最好的结局。

毕竟荣耀如果一直在华为手中，其他厂商参与鸿蒙的意愿肯定不高。到头来，还是华为一家单打独斗。

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如果华为出售荣耀，我觉得用“重组”更准确一点。据传闻，收购的公司有国资背景加一众渠道伙伴，首先是资金实力更充沛，会给各方带来更多信心。其次是国资背景能更好地推动诸如鸿蒙这样的大生态的落地合作。

荣耀可能会承担起很大一部分鸿蒙落地建设的工作。

传闻是国资背景牵头接盘荣耀，因为芯片实体名单的事，荣耀留在华为肯定是死路一条。荣耀业务线上很多员工，一旦裁员或者是修剪的话，对华为负担较大。