长城基金程书峰：流动性由紧转松 收益率窄幅波动

上周（11月2日-6日），经历了10月底跨月紧张的资金面后，11月初银行间及交易所流动性重回宽松的状态，银行间成交量也再次回到3.7万亿的水平。截止上周五（11月6日），银行间隔夜和7d的价格分别为1.9%和2.4%。

上周，随着银行间流动性由紧转松，1Y以内的同业存单收益率也有小幅波动，但整体波动幅度不大，仅在2bp以内，重新回到10月中下旬的水平。

具体来看股份制银行的CD走势：上周，1m收益率小幅下行至2.4%右；3m小幅上行至3.04%；6m保持在3.1左右%；9m保持在3.2%左右；1Y保持在3.2%左右。

整周来看，上周的中长端利率债收益率有一定的下行，但下行的幅度仅在2bp左右，波动幅度并不大，可以看作是周内的正常波动。具体来看，截至上周五， 5Y国债收益率下行3bp至2.97%，7Y保持在3.24%左右，10Y下行1bp至3.18%，30Y下行2bp至3.86%

由于上周处于月初，周内出炉的经济、金融方面的数据较少，而周末出炉的进出口数据仍然较为亮眼，其中出口10月月单月同比增长11.4%（以美元计），1-10月累计出口增速年内首次转正，也是一个相当有意义的数据，表明国内经济的复苏力度较强，复苏速度加快。人民币对美元汇率接近6.60，年内已升值超过5%。

结合10月底出炉的一系列经济、金融数据，都表明9月和10月国内经济复苏仍处于复苏的中半程，债市在四季度仍会承受来自经济基本面的压力，但对于明年上半年，我们并不感到悲观。

免责声明：

本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。

责任编辑：常福强